한 Hyperliquid 빌더는 유저 1인당 $1,395를 벌고, 다른 빌더는 $91을 번다.

2026년 7월 기준 수치로, 당사의 빌더 리더보드에서 가져왔습니다.

Hyperliquid의 빌더 코드 프로그램은 1,411명의 빌더에게 총 $90.7백만 이상을 배분했습니다. 이 숫자는 인상적으로 보이지만, DeFi에서 가장 극단적인 분포 중 하나를 감추고 있다는 사실을 알면 이야기가 달라집니다. 한 빌더는 유저를 온보딩할 때마다 약 $1,395를 벌고, 다른 빌더는 $91을 법니다. 둘 다 상위 15위 안에 있습니다. 어떤 기준으로 봐도 둘 다 "성공한" 빌더입니다. 그러나 이들의 빌더 코드 수익 구조는 완전히 다르며, 그 격차는 퍼프 DEX에서 실제로 수익을 좌우하는 요소가 무엇인지 중요한 사실을 드러냅니다.

빌더 코드 수익은 유저 수가 아닌 유저 질을 나타내는 지표입니다. 유저 1인당 가장 많이 버는 빌더는 팔로워가 가장 많은 곳이 아닙니다. 가장 높은 빈도로 가장 많은 거래량을 만들어내는 유저를 보유한 곳입니다.

이 글에서는 Hyperliquid의 빌더 코드 수익 구조, 높은 RPU(유저 1인당 수익)와 낮은 RPU를 가르는 요인, 그리고 당사의 빌더 분석 도구를 활용해 빌더 코드를 통합하거나 가입하기 전에 해당 코드를 평가하는 방법을 분석합니다.

Hyperliquid 빌더 코드 수익 구조

Hyperliquid의 빌더 코드 시스템은 단순합니다. 빌더가 레퍼럴 코드를 등록하면, 해당 코드를 통해 거래하는 유저가 수수료를 발생시키고, 그 수수료의 일부가 빌더 수익으로 돌아옵니다. 유저가 더 많은 거래량을 만들수록 빌더가 그 유저로부터 얻는 수익도 커집니다.

이는 유저의 거래 행동과 빌더 수익 사이에 직접적인 연결고리를 만들어냅니다. 선물 헤비 트레이더 100명에게 연결된 빌더 코드는, 가입하고 한 번 거래한 뒤 돌아오지 않은 유저 10,000명에게 연결된 코드보다 훨씬 더 많은 수익을 냅니다. 이 구조는 단순 유저 확보가 아닌 리텐션과 활동량에 보상을 줍니다.

그래서 맥락 없는 총 수익 수치는 오해를 불러일으킵니다. 어떤 빌더가 8자리 총 수익을 보고하면 7자리 초반의 다른 빌더보다 앞서는 것처럼 보입니다. 하지만 규모가 큰 빌더의 유저가 수만 명이고 작은 빌더의 유저가 약 천 명이라면, 실은 작은 빌더가 유저 1인당 훨씬 더 많은 가치를 뽑아내고 있는 겁니다.

유저 1인당 수익 리더보드

상위 15개 빌더를 총 수익이 아닌 유저 1인당 수익 기준으로 정렬하면 다음과 같습니다. 수치는 전체 기간 데이터를 기반으로 당사의 빌더 리더보드 엔드포인트에서 가져왔습니다.

| 빌더 | 수익 | 유저 수 | 유저당 수익 | 거래량 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Mass | $1.47M | 1,054 | $1,395 | $2.5B | | Insilico | $3.72M | 3,339 | $1,113 | $36.3B | | TreadFi | $2.24M | 4,835 | $463 | $11.1B | | Based | $15.2M | 42,967 | $354 | $44.9B | | Infinex | $2.77M | 9,283 | $298 | $5.2B | | PVP | $8.03M | 28,223 | $285 | $17.1B | | Dreamcash | $1.84M | 11,215 | $164 | $7.6B | | Liquid | $1.52M | 9,499 | $160 | $3.2B | | Minara AI | $775K | 4,933 | $157 | $2.6B | | Phantom | $23.6M | 153,128 | $154 | $44.8B | | MetaMask | $8.06M | 52,534 | $153 | $9.0B | | Defiapp | $780K | 8,183 | $95 | $5.5B | | Okto | $790K | 8,702 | $91 | $3.7B | | Rabby | $1.47M | 19,031 | $77 | $6.5B | | Axiom | $2.37M | 34,093 | $69 | $23.0B |

격차가 두드러집니다. Mass는 유저 1인당 $1,395를 버는 반면, Axiom은 $69를 법니다. 총 수익 기준 상위 15위 안에 드는 빌더들 사이에서도 20배의 차이가 나는 겁니다. 이는 총 수익 순위만으로는 전혀 보이지 않는 이야기를 담고 있습니다.

높은 유저당 수익을 만드는 요인

높은 RPU 빌더와 낮은 RPU 빌더를 가르는 요인은 세 가지입니다. 유저 유형, 거래량 집중도, 그리고 리텐션 깊이입니다.

유저 수보다 유저 유형이 중요하다

Insilico를 보면 알 수 있습니다. 유저 수는 3,339명에 불과하지만 $36.3 billion 거래량으로 $3.72 million 수익을 냅니다. 유저 1인당 거래량이 $10.9 million 에 달합니다. 이들은 가벼운 트레이더가 아닙니다. 포지션을 끊임없이 전환하는 고빈도, 고거래량 계좌들입니다. Insilico의 유저 베이스는 작지만 극도로 활발하며, 이는 빌더 코드 수익을 극대화하는 정확한 프로필입니다.

Phantom과 비교해 봅시다. Phantom은 153,128명의 유저를 보유하며 $23.6 million으로 총 수익 1위입니다. 그러나 유저 1인당 거래량은 약 $293,000으로, Insilico의 극히 일부에 불과합니다. Phantom의 강점은 배포 규모입니다. 지갑 서비스이기 때문에 진입 시점에 유저를 확보합니다. 그 유저 중 상당수는 거래 빈도가 낮거나 비활성 상태로, 총합은 방대하지만 유저 1인당 수익 구조를 희석시킵니다.

거래량 집중도는 운영 레버리지를 보여준다

Mass는 상위 15위 중 유저 수가 1,054명으로 가장 적지만, 이 유저들이 $2.5 billion 거래량을 만들어냅니다. 유저 1인당 거래량이 $2.4 million으로, 이것이 유저 1인당 $1,395 수익으로 이어집니다. 이런 수준의 집중도는 대개 기관 고객층이거나 프로급 트레이더를 끌어들이는 제품이라는 신호입니다. 어느 쪽이든 Mass는 운영 레버리지를 갖고 있다는 의미입니다. 지원해야 할 유저는 적고 인당 수익은 높습니다.

반대 양상은 Rabby(유저 19,031명, 유저당 $77)와 Axiom(유저 34,093명, 유저당 $69) 같은 지갑 기반 빌더에서 나타납니다. 빌더 코드가 많은 사람들이 쓰는 제품에 내장되어 있어 유저 베이스가 큽니다. 그러나 그 유저의 대다수는 헤비 퍼프 트레이더가 아닙니다. 현물 스왑에 지갑을 쓰고 퍼프는 전혀 건드리지 않을 수 있습니다. 그 경우 빌더 코드는 가입은 잡지만 거래량은 잡지 못합니다.

지갑의 함정: 넓은 배포, 희석된 수익 구조

Phantom과 MetaMask는 유저 수 기준 최대 빌더 둘입니다. Phantom은 153,128명, MetaMask는 52,534명입니다. 동시에 유저당 수익에서는 각각 $154와 $153으로 하위권에 속합니다.

이것은 실패가 아닙니다. 지갑 수준의 배포 구조가 갖는 본질적 특성입니다. 특정 지갑을 Hyperliquid에 연결하는 모든 유저가 자동으로 해당 빌더 코드 아래 등록될 때, 유저가 실제로 퍼페추얼을 거래하든 안 하든 연결할 때마다 분모가 커집니다. 지갑은 범용 도구이기 때문에 현물 트레이더, NFT 구매자, DeFi 이자 농부, 에어드랍을 받으러 한 번 연결하고 다시는 돌아오지 않은 사람들까지 유저 베이스에 포함됩니다.

그 결과 지갑 빌더는 총 수익에서 압도적 위치를 차지하지만(Phantom의 $23.6 million은 생태계 전체 1위) 유저당 효율에서는 뒤처집니다. 이 차이는 빌더 코드를 허영 지표가 아닌 사업 모델로 평가할 때 중요합니다. 유저당 $154를 버는 빌더는 유저당 $1,395를 버는 빌더와 같은 수익을 내려면 유저당 비용 기준으로 약 9배나 많은 유저를 확보해야 합니다.

전문화된 빌더가 기대 이상의 성과를 낸다

높은 RPU 빌더들은 공통점이 있습니다. 특정 분야에 집중한다는 점입니다. 이들은 범용 온보딩 채널이 아닙니다. 대규모로 자주 거래하는 좁은 타깃 유저를 대상으로 합니다.

유저당 $463의 TreadFi와 $354의 Based는 이 중간 영역에 위치합니다. 의미 있는 유저 베이스(각각 4,835명과 42,967명)를 보유하면서도 유저들이 충분한 거래량을 만들어내 유저당 수익 구조를 건강하게 유지합니다. Based는 특히 흥미롭습니다. 약 43,000명의 유저를 보유하면서도 유저당 $354를 유지한다는 것은 유저 확보 채널이 수동적인 가입자가 아닌 활성 트레이더를 끌어들이고 있다는 뜻입니다.

Insilico와 Mass는 극단의 사례로, 소수의 전문 트레이더 유저 베이스가 비대칭적으로 큰 수익을 만들어냅니다. 이 빌더들은 사실상 기관 또는 알고리즘 클라이언트를 대상으로 하는 B2B 제품으로, 유저 한 명이 하루에 수천 건의 거래를 실행하는 봇을 여러 개 운영할 수도 있습니다.

빌더에게 드리는 시사점: 빌더 코드가 폭넓은 소비자 제품에 연결되어 있다면, 당사 리더보드의 지갑 빌더 수치를 보면 알 수 있듯이 유저당 수익이 수백 달러 이하의 지갑 수준에 머물 것으로 예상해야 합니다. 트레이딩 특화 도구나 기관용 인터페이스에 연결되어 있다면, 당사 데이터에서 유저당 수치는 그보다 몇 배 높게 나타납니다. 둘 다 지속 가능한 사업이 될 수 있지만, 완전히 다른 성장 전략을 필요로 합니다.

당사 데이터로 빌더 코드 성과 추적하기

당사의 빌더 리더보드 엔드포인트(/builders/list)는 전체 기간, 월간, 주간, 일간 등 여러 기간에 걸쳐 실시간 순위를 반환합니다. 각 레코드에는 빌더의 레퍼럴 코드, 총 수익, 유저 수, 거래량이 포함되어 있어 유저당 수익과 유저당 거래량을 계산하는 데 필요한 모든 정보를 제공합니다.

전체 기간 빌더 리더보드를 반환하는 기본 API 호출은 다음과 같습니다.

curl -H "Authorization: Bearer YOUR_TOKEN" \
  "https://ht-api.coinmarketman.com/api/external/builders/list/timeframe/all"

응답에는 모든 빌더 코드의 누적 지표가 포함됩니다. 파생 지표는 간단한 나눗셈으로 구할 수 있습니다.

• 유저당 수익: revenue_usd / users
• 유저당 거래량: volume_usd / users
• 거래량 1달러당 수익: revenue_usd / volume_usd (수수료 포착률)

기간별 비교도 가능합니다. 전체 기간 RPU는 높지만 월간 RPU가 하락하는 빌더는 가장 활발한 유저를 잃고 있을 수 있습니다. 주간 RPU가 상승하는 빌더는 헤비 트레이더 그룹을 새로 온보딩하고 있을 가능성이 있습니다. 기간 간 변화가 단일 시점의 스냅샷보다 더 많은 정보를 담고 있는 경우가 많습니다.

빌더 코드를 선택하는 트레이더에게 이 수치가 의미하는 것

어떤 빌더 코드를 사용할지 결정하는 트레이더라면, 이 수치가 다른 이유로 중요합니다. 높은 RPU를 가진 빌더 코드는 활성 트레이더를 대상으로 하는 경향이 있습니다. 그 말은 해당 빌더가 툴을 계속 개선하고, UX를 향상시키고, 그 유저 베이스를 유지할 유인이 있다는 뜻입니다. 유저당 $1,395를 버는 빌더는 제품에 과감하게 투자할 근거가 있습니다. 유저 34,000명이 넘고 유저당 $69를 버는 빌더는 개별 유저 경험보다 볼륨 확보가 우선인 게임을 하고 있습니다.

물론 항상 그런 것은 아닙니다. 낮은 RPU 빌더 중에도 훌륭한 제품이 있습니다. 하지만 경험칙으로, 빌더 코드의 RPU는 그 빌더가 당신의 거래 활동을 얼마나 소중히 여기는지를 말해줍니다. 높은 RPU는 대체로 더 좋은 툴링, 빠른 지원, 트레이딩에 집중된 기능과 연결됩니다.

15배 격차가 진짜 이야기다

총 수익 순위는 빌더 코드를 평가하는 기본 방식입니다. 그러나 정보량은 가장 적습니다. Phantom이 $23.6 million으로 1위고 Mass가 $1.47 million이면, 모든 통상적 기준에서 Phantom이 명확한 승자처럼 보입니다. 그러나 Mass는 유저당 $1,395를 버는 반면 Phantom은 $154를 법니다. Mass는 유저 관계 하나에서 9배 더 많은 가치를 끌어냅니다. 그리고 유저당 $1,113에 유저 수 3,339명에 불과한 Insilico는 상위 10위 어떤 지갑 기반 빌더보다도 유저당 더 많은 수익을 냅니다.

이 수치들 사이의 격차는 배포 중심 성장과 제품 중심 수익화의 차이입니다. 지갑은 배포에서 이깁니다. 특화된 툴은 유저당 수익 구조에서 이깁니다. 어떤 빌더가 어떤 게임을 하고 있는지, 그리고 자신이 어떤 게임을 하고 싶은지 아는 것이 빌더 코드 분석을 실질적으로 활용하는 첫걸음입니다.

빌더 코드 수익 구조를 실시간으로 추적하세요

당사의 빌더 리더보드 API는 Hyperliquid의 모든 빌더 코드에 대한 수익, 유저 수, 거래량을 전체 기간, 월간, 주간, 일간 기준으로 제공합니다. RPU를 계산하고, 트렌드를 포착하고, 통합 또는 가입 전에 어떤 코드든 평가해 보세요.

HyperTracker API 살펴보기