$23 млн от одного билдерского кода: внутри таблицы лидеров по доходам Hyperliquid

Phantom заработал $23,6 млн с одного билдерского кода Hyperliquid. Одна интеграция, один параметр комиссии, прикреплённый к каждому ордеру, и кошелёк, у которого уже были миллионы пользователей. Это весь плейбук.

Билдерские коды — это механизм распределения доходов в Hyperliquid без какого-либо разрешения. Любое приложение, маршрутизирующее сделки через биржу, может прикрепить комиссию до 0,1% на перпы к каждому ордеру, и протокол начисляет эту комиссию напрямую на счёт билдера. Никакого запуска токена, никакого голосования в governance, никакого процесса подачи заявки. Просто 100 USDC на счёте перпов и строчка кода.

По всей экосистеме зарегистрировано 1 411 билдерских кодов на Hyperliquid. В совокупности они сгенерировали $90,7 млн дохода на $274,9 млрд маршрутизированного объёма. Но распределение крайне неравномерное. Только двое лидирующих билдеров занимают более 42% всего дохода по билдерским кодам за всё время. Оставшиеся 1 409 билдеров делят между собой другие 57%.

В этой статье разбираемся, кто именно и сколько зарабатывает, сколько стоит каждый пользователь и что отличает билдеров, делающих миллионы, от тех, кто делает сотни.

Данные по состоянию на июль 2026 года, из таблицы лидеров билдеров HyperTracker.

Полная таблица лидеров: топ-15 по доходу за всё время

Мы выгрузили полную таблицу лидеров билдеров через наш эндпоинт /builders/list. Ниже представлены все билдеры, перешагнувшие отметку $775 тыс. дохода за всё время, отсортированные по общей сумме заработанных комиссий.

| Место | Билдер | Доход | Пользователи | Объём | Дата входа | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | Phantom | $23,6М | 153 128 | $44,8В | Июн 2025 | | 2 | Based | $15,2М | 42 967 | $44,9В | Июн 2025 | | 3 | MetaMask | $8,1М | 52 534 | $9,0В | Авг 2025 | | 4 | PVP | $8,0М | 28 223 | $17,1В | Июл 2024 | | 5 | Insilico | $3,7М | 3 339 | $36,3В | Июл 2024 | | 6 | Infinex | $2,8М | 9 283 | $5,2В | Авг 2025 | | 7 | Axiom | $2,4М | 34 093 | $23,0В | Янв 2025 | | 8 | TreadFi | $2,2М | 4 835 | $11,1В | Апр 2025 | | 9 | Dreamcash | $1,8М | 11 215 | $7,6В | Июн 2025 | | 10 | Liquid | $1,5М | 9 499 | $3,2В | Июн 2025 | | 11 | Rabby | $1,5М | 19 031 | $6,5В | Авг 2025 | | 12 | Mass | $1,5М | 1 054 | $2,5В | Июн 2025 | | 13 | Okto | $790 тыс. | 8 702 | $3,7В | Апр 2024 | | 14 | Defiapp | $780 тыс. | 8 183 | $5,5В | Мар 2025 | | 15 | Minara AI | $775 тыс. | 4 933 | $2,6В | Дек 2025 |

Концентрация поражает. Phantom и Based вместе заработали $38,8 млн из $90,7 млн совокупного дохода экосистемы. Это означает, что двое билдеров захватили примерно 43% всего дохода по билдерским кодам, когда-либо сгенерированного на Hyperliquid. Оставшиеся 1 409 билдеров делят другие 57%.

Phantom: интеграция кошелька на $23,6 млн

Доминирование Phantom — это наглядный пример преимущества в дистрибуции. Кошелёк запустил интеграцию с перпами Hyperliquid в июне 2025 и достиг 153 128 пользователей, маршрутизировавших $44,8 млрд объёма через его билдерский код. Hyperliquid публично поздравил Phantom с достижением отметки $20 млн дохода по билдерскому коду «менее чем за год».

Преимущество кошелька очевидно: у него уже была огромная пользовательская база из экосистемы Solana. Когда Phantom добавил торговлю перпами прямо в кошелёк, пользователям не нужно было осваивать новый интерфейс или переходить на отдельный сайт. Они открывали приложение кошелька, видели вкладку с перпами и начинали торговать. Каждая сделка, которую Phantom маршрутизирует через Hyperliquid, несёт в себе билдерскую комиссию. Никаких затрат на привлечение. Никаких маркетинговых расходов. Чистый рычаг дистрибуции.

На $44,8 млрд объёма $23,6 млн дохода составляет примерно 5,3 базисных пункта с каждого доллара в сделке. Это хорошо укладывается в максимальный предел 0,1% (10 базисных пунктов), установленный Hyperliquid. Это также означает, что Phantom выбрал комиссию достаточно низкую, чтобы не отпугивать пользователей, но достаточно высокую, чтобы формировать значительный поток дохода исключительно за счёт объёма.

Based против Phantom: одинаковый объём, разная экономика

Based занимает второе место с $15,2 млн дохода, однако сравнение с Phantom обнаруживает кое-что неочевидное. Based маршрутизировал практически идентичный объём: $44,9 млрд против $44,8 млрд у Phantom. При этом он заработал на $8,4 млн меньше комиссий.

Математика проста: Based берёт более низкую эффективную ставку комиссии. На $44,9 млрд объёма $15,2 млн дохода — это примерно 3,4 базисных пункта с каждого доллара. Ставка Phantom составляет около 5,3 базисных пунктов. Разница в 1,9 базисных пункта, умноженная на десятки миллиардов объёма, и объясняет этот разрыв.

Based добился этого с 42 967 пользователями против 153 128 у Phantom. Меньше пользователей при том же объёме означает, что каждый пользователь Based торгует значительно больше. Профили разные: сила Phantom в широте охвата (пользователи кошелька, которые также торгуют перпами), а сила Based — в глубине (профессиональные трейдеры, генерирующие огромный объём на пользователя).

Аутсайдеры по эффективности: Mass и Insilico

Доход на пользователя рассказывает совершенно другую историю, чем общий доход. Если разделить совокупный доход каждого билдера за всё время на количество его пользователей, таблица лидеров кардинально меняется.

Mass лидирует с $1 395 дохода на пользователя при всего лишь 1 054 пользователях. Следом идёт Insilico с $1 113 на пользователя при 3 339 пользователях. Для сравнения: у Phantom это $154 на пользователя, у Axiom — $69 на пользователя.

Чем объясняется 20-кратный разрыв в монетизации на пользователя? Нишевые протоколы привлекают высокочастотных трейдеров с большим объёмом. У Mass всего 1 054 пользователя, но они сгенерировали $2,5 млрд торгового объёма, что составляет примерно $2,4 млн на пользователя за всё время торгов. Это не случайные пользователи кошелька, которые попробовали перпы. Это профессиональные трейдеры, основной рабочий процесс которых завязан на данном приложении.

Insilico демонстрирует то же самое ещё более наглядно. Его 3 339 пользователей сгенерировали $36,3 млрд объёма. Это $10,9 млн объёма на пользователя. Для сравнения: каждый из 153 тыс. пользователей Phantom в среднем наторговал примерно на $293 тыс.

Вывод для билдеров: объём на пользователя важнее количества пользователей, если цель — максимизация дохода по билдерскому коду. Небольшая группа активных трейдеров может принести больше комиссий, чем огромная база случайных пользователей.

Как работают билдерские коды (за 60 секунд)

Билдерские коды — это система атрибуции комиссий на блокчейне. Когда пользователь торгует через приложение, интегрированное с Hyperliquid, приложение прикрепляет к ордеру адрес билдера и параметр комиссии. При исполнении протокол удерживает эту комиссию и начисляет её на счёт билдера.

Механика:

• Максимум комиссии: 0,1% на перпы, 1% на спот
• Порог входа: 100 USDC на счёте перпов
• Согласие пользователя: трейдеры должны подписать одобрение максимальной билдерской комиссии, прежде чем с них можно будет взимать какие-либо комиссии (подписывается основным кошельком, отзывается в любой момент)
• Гибкость: комиссии устанавливаются для каждого ордера отдельно, поэтому билдеры могут динамически корректировать свою ставку
• Прозрачность: все данные о билдерских комиссиях публикуются в блокчейне и доступны через API

Билдерские комиссии начисляются поверх базовых комиссий протокола Hyperliquid (0,045% для тейкера, 0,015% для мейкера на минимальном объёмном уровне). Таким образом, трейдер, использующий Phantom, платит с каждой сделки и протокольную комиссию, и билдерскую комиссию Phantom. Суммарные затраты остаются конкурентоспособными по сравнению с централизованными биржами, поскольку базовые комиссии Hyperliquid уже входят в число самых низких на рынке перпов.

Война кошельков: Phantom против MetaMask против Rabby

Три крупных кошелька зарегистрировали билдерские коды на Hyperliquid: Phantom, MetaMask и Rabby. Их результаты кардинально различаются по масштабу, но удивительно схожи по эффективности.

| Кошелёк | Доход | Пользователи | Объём | Доход/пользователь | | --- | --- | --- | --- | --- | | Phantom | $23,6М | 153 128 | $44,8В | $154 | | MetaMask | $8,1М | 52 534 | $9,0В | $153 | | Rabby | $1,5М | 19 031 | $6,5В | $77 |

Phantom и MetaMask монетизируют примерно по $153-154 на пользователя, несмотря на то что у MetaMask втрое меньше пользователей и в пять раз меньше объёма. Экономика на пользователя сходится, потому что оба кошелька привлекают схожий тип пользователя: человека, у которого уже есть криптовалюта и который решил попробовать торговлю перпами из своего текущего кошелька. Профиль пользователя сопоставим, даже если масштаб разный.

Rabby монетизирует ниже — $77 на пользователя. При 19 031 пользователе, генерирующем $6,5 млрд объёма, объём на пользователя ($341 тыс.) фактически выше, чем у Phantom ($293 тыс.). Более низкий доход на пользователя свидетельствует о том, что Rabby берёт более низкую ставку билдерской комиссии — вероятно, это осознанная стратегия привлечения объёма через сниженные издержки.

Длинный хвост: 1 396 билдеров делят $16 млн

За пределами топ-15 экономика становится совсем тонкой. Топ-15 билдеров в совокупности заработали $74,6 млн из $90,7 млн итого. Это оставляет $16,1 млн на оставшихся 1 396 билдеров — в среднем примерно по $11 500 на каждого.

Но средние значения вводят в заблуждение при степенном распределении. Большинство из этих 1 396 билдеров заработали совсем немного. Многие, по всей видимости, зарегистрировали билдерский код, интегрировали его в бота или небольшой фронтенд и сгенерировали минимальный объём. В систему билдерских кодов почти нет барьера для входа (всего 100 USDC), поэтому ничто не мешает регистрировать коды, которые никогда не будут реально использоваться.

Для билдеров, оценивающих целесообразность интеграции, урок топ-15 однозначен: доход следует за дистрибуцией. Билдеры, зарабатывающие миллионы — это либо кошельки с существующей пользовательской базой (Phantom, MetaMask, Rabby), либо торговые платформы с преданными высокочастотными пользователями (Based, PVP, Insilico, TreadFi). Создать отдельный фронтенд и ждать, пока пользователи сами его найдут — самая слабая стратегия. Встроиться в существующий рабочий процесс, где пользователи уже торгуют — вот что отделяет $23 млн от $23.

Отслеживание таблицы лидеров с HyperTracker

Каждая цифра в этой статье получена из единственного API-запроса к эндпоинту /builders/list HyperTracker. Эндпоинт возвращает полную таблицу лидеров билдеров с данными о доходах, объёмах, количестве пользователей и датах регистрации для каждого билдерского кода на Hyperliquid за настраиваемые периоды: всё время, месяц, неделя или день.

Сделайте запрос к таблице лидеров самостоятельно

API аналитики билдеров HyperTracker предоставляет программный доступ к данным о доходах, объёмах и метриках пользователей каждого билдерского кода на Hyperliquid. Отслеживайте динамику таблицы лидеров, сравнивайте эффективность билдеров и интегрируйте наши данные в свои дашборды или исследования.

Изучить HyperTracker API

Для билдеров, работающих на Hyperliquid, наши данные отвечают на практические вопросы. Какие билдерские коды наращивают пользовательскую базу быстрее всего? Какие из них генерируют наибольший объём на пользователя? Как ваш доход соотносится с рынком? Для трейдеров наши данные раскрывают, какие приложения применяют какие билдерские комиссии — чтобы вы могли учитывать эти затраты при принятии торговых решений.

Билдерские коды превратили Hyperliquid в нечто необычное для DeFi: платформу, где стороннее распределение напрямую стимулируется и прозрачно измеряется. $90,7 млн перетекло от протокола к билдерам без единого грантового предложения, одобрения фонда или распределения токенов. Приложения, которые привели пользователей, заработали комиссии. Никакой политики, никакого лоббирования, никакого governance-театра. Запускай, маршрутизируй объём, получай оплату.