Hyperliquid紹介ランキング：実際にトレーダーをオンボーディングしているのは誰か

ほとんどの取引所は広告費、インフルエンサー契約、上場発表によって成長する。Hyperliquidはウォレットによって成長する。プラットフォームの新規ユーザーは全員、特定のウォレットまたはビルダーコードによって紹介されており、プロトコルはその関係をオンチェーンで記録している。ランキングページのReferrals（24h）タイルは、その記録をリアルタイムのスコアボードに変換し、今まさにHyperliquidに新しいトレーダーを連れてきているウォレットとビルダーをランク付けする。

これが興味深いのは、分布がいかに集中しているかという点だ。ある日、一握りのエントリーが新規紹介の大半を占める。有名なビルダーコードが1週間で行う以上のユーザーを、匿名の単一ウォレットが24時間で紹介することもある。ランキングは、誰が取引所をオンボーディングしているか、ウォレットとプロトコルレベルのビルダーのバランスが時間とともにどう変化するか、そしてその分布がHyperliquidの成長の実態について何を明らかにするかを示している。

学べること： Hyperliquidの紹介システムがプロトコルレベルでどう機能するか、ランキングダッシュボードが何を表示するか、ボード上位の分布が何を意味するか、そしてビルダーアナリティクスが紹介の全体像をトレーダー行動にどう結びつけるか。

Hyperliquidの紹介システムのプロトコルレベルの仕組み

Hyperliquidの紹介システムはオンチェーンで動作しており、すべての紹介関係は内部データベースではなくプロトコル状態の一部として記録される。紹介者は個人取引量が$10,000 に達した後にコードを作成できる。新規ユーザーは、参加リンクを通じて、または紹介ページで手動入力することで、初回取引前にコードを適用できる。

経済的条件はプロトコルによって固定されている。紹介されたユーザーは最初の$2,500万の取引量に対して取引手数料の4%割引を受ける 。紹介者は、紹介ユーザーの最初の$10億の取引量を通じて、割引を差し引いた紹介ユーザーの手数料の10%を獲得する 。これらの数字はどのコードを適用しようとも変わらない。段階的な紹介手数料も交渉によるレートも存在しない。プロトコルが全員に同一の経済条件を強制する。

ビルダーコードは別の仕組みであり、その違いは重要だ。ビルダーコードとは、アプリケーション開発者が自分のインターフェースを通じてルーティングされる取引に付加する注文ごとの手数料だ。PhantomのようなウォレットやPVP.tradeのようなトレーディングプラットフォームはビルダーコードを使って、自社のフロントエンドを流れる取引量から収益を得る。ビルダーコードは同一取引において紹介コードと共存できる。紹介割引はプロトコル手数料に適用され、ビルダー手数料はユーザーが承認した追加料金となる。どちらもユーザーのオンボーディングを促進するため、紹介ランキングは両方を捉えるが、それぞれの背後にある経済モデルは異なる。

紹介ランキングダッシュボードの表示内容

HyperTrackerのランキングページにあるReferrals（24h）タイルは、直近24時間で新規紹介ユーザー数が多いウォレットとビルダーをランク付けする。各行にはウォレットアドレスまたはビルダーコード名と、そのローリングウィンドウ内にその紹介経路を通じてHyperliquidに参加した新規ユーザー数が表示される。

ボードはローリングベースでリセットされるため、累積履歴ではなく現在のオンボーディングの勢いを反映する。過去1年で1万ユーザーを紹介したが今日はゼロのビルダーコードは表示されない。直近1日で500ユーザーを紹介したウォレットは上位に表示される。この設計はランキングを速度指標にする。「これまで最も多くの成長をもたらしたのは誰か」ではなく、「今まさに成長を牽引しているのは誰か」という問いに答える。

典型的な日には、ボードのトップエントリーが数百人の新規ユーザーを紹介する。上位5位以下ではカウントが急落し、多くの場合2桁になる。この分布の形状は注目に値する。一部のウォレットとビルダーが新規ユーザーフローの不均衡なほど大きな割合を担っているからだ。

ボードのスナップショット

具体的に示すため、2026年10月13日のランキングを紹介しよう。トップエントリーは匿名ウォレット（表示名：witty-paper-engine）で、24時間で668件の新規紹介だった。Phantomが614件で続き、Invoが269件で3位、Trust Walletが187件で4位だった。この4エントリーだけでその日の新規ユーザーオンボーディングの大半を占めた。

このスナップショットで2つのことが際立っている。第一に、無名のウォレットが主要なビルダーコードすべてを上回った。第二に、1位（668件）と4位（187件）の差が3倍以上あり、上位パフォーマー間でさえ分布が急峻であることを意味する。この上位紹介者が誰であり、どんなユーザーを連れてくるかを理解することで、ランキングは単なるスコアボード以上のものになる。

全期間のビルダー全体像

24時間ランキングは速度を示すが、全期間のビルダーデータはHyperliquidで最も多くの累積オンボーディングをもたらしたアプリケーションについての構造的な話を語る。

2026年7月時点のデータ、HyperTrackerのビルダーランキングより。

| Builder | 紹介ユーザー数 | 全期間収益 | ルーティング取引量 | | --- | --- | --- | --- | | Phantom | 153,128 | $23.6M | $44.8B | | Based | 42,967 | $15.2M | $44.9B | | MetaMask | 52,534 | $8.1M | $9.0B | | PVP | 28,223 | $8.0M | $17.1B | | Insilico | 3,339 | $3.7M | $36.3B | | Axiom | 34,093 | $2.4M | $23.0B | | Rabby | 19,031 | $1.5M | $6.5B |

Phantomはユーザー数で大差をつけてトップ：紹介ユーザー数は153,000人以上で、次点のビルダー（MetaMaskの52,534人）の3倍以上だ。しかしユーザー数ランキングは収益ランキングと一致しない。Phantomの紹介ユーザーの3分の1にも満たないBasedは、ほぼ同一の取引量（$44.9B）で全期間収益$15.2Mを生み出した。このギャップが示すのは、Basedのユーザーは1人当たりPhantomのユーザーより多くの取引量をこなすということで、つまり両ビルダーは異なる属性のユーザーをオンボーディングしている。

このパターンの最も極端な例がInfilicoだ。わずか3,339ユーザーで、1人当たりベースではPhantom、MetaMask、PVPの合計を上回る$36.3Bの総取引量をルーティングした。Insilcoのユーザーは高頻度または大口のトレーダーであり、おそらくアルゴリズム系だ。小売ユーザーを大規模にオンボーディングするPhantomとは正反対のプロフィールである。

分布が示すもの

紹介ランキングをビルダーアナリティクスと合わせて読むと、Hyperliquidの成長に関する3つのパターンが浮かび上がる。

ウォレットが主要なオンボーディングチャネル

PhantomとMetaMaskだけで20万人以上のユーザーを取引所に紹介している。ウォレット統合は大半の新規ユーザーの入口であり、取引所自身のマーケティングではない。これは中央集権型取引所とは構造的に異なる。中央集権型では取引所が自社アプリとウェブサイトを通じてオンボーディングファネルをコントロールする。Hyperliquidでは、オンボーディングファネルはサードパーティのウォレットやトレーディングインターフェース全体に分散しており、紹介ランキングはその分散を可視化する。

匿名ウォレットが実力以上の存在感を示す

10月13日のスナップショットでは、匿名ウォレット（witty-paper-engine）が24時間で668件の紹介でPhantomの614件を抑えて1位だった。匿名の紹介者は日次ボードの上位に定期的に登場する。一部は個人紹介コードを使っている大規模フォロワーを持つKOLである可能性が高い。ボットや自動紹介フローの場合もある。ランキングはオーガニックと合成紹介を区別しないため、数字を読む際には念頭に置く価値がある。

ユーザー数とユーザー品質は異なる指標

15万人のユーザーをオンボーディングするビルダーはネットワーク効果と流動性の幅に価値がある。$360億を取引する3,000人のユーザーをオンボーディングするビルダーは取引量の深さと手数料収益に価値がある。紹介ランキングは前者の数字を示す。ビルダーアナリティクス、具体的にはユーザー1人当たりの取引量と収益が、後者を示す。両方を合わせて読むことで、どのビルダーが取引所の意味ある成長を牽引しているかの全体像が見えてくる。

HyperTrackerのデータベースで追跡されている1,411のビルダー全体では、ルーティングされた取引量は約$2,750億で、全期間収益合計は$9,000万以上に上る。収益の大半は上位5ビルダーが占めており、Hyperliquidのビルダーエコノミーは、紹介ランキング自体と同様に、急峻なべき乗則分布に従っていることがわかる。

ビルダーアナリティクスが紹介ボードと結びつく方法

ダッシュボードの紹介ランキングはオンボーディング速度のリアルタイムビューだ。オンボーディング後に何が起きるかを理解するには、私たちのビルダーアナリティクスレイヤーが必要になる。HyperTrackerは、ビルダーデータをプログラムで照会できるいくつかのエンドポイントを提供している。

/builders/list/timeframe/{timeframe}エンドポイントは、指定した期間（24h、7d、30d、またはall-time）のHyperliquid上のすべてのビルダーを収益順にランク付けし、前期間比較付きで返す。/builders/{builder}/profileエンドポイントは単一ビルダーの完全なプロフィールを返す：身元、収益、手数料率、時間軸別アナリティクス。そして/builders/{builder}/usersは、ビルダーコードを通じて取引したウォレットを、PnL、取引量、支払いビルダー手数料、または資本残高でソート可能な形で返す。

これらのエンドポイントを使えば、ランキング単体では答えられない問いに答えられる。どのビルダーの紹介ユーザーが最も高い勝率を持つか？どのビルダーのユーザーが最も多くの清算リスクを生み出すか？新しいウォレットが日次紹介ボードのトップに現れたとき、そのユーザーベースはコーホート構成の観点でどのような姿をしているか？

私たちの16のトレーダーコーホート（アカウントサイズ別8、全期間PnL別8）は、Hyperliquid上のすべてのウォレットを行動セグメントに分類する。同じ分類がどのビルダーコードを通じて参加したウォレットにも適用されるため、紹介オンボーディングデータをトレーダー行動データに結びつけることができる。主にShrimp層のウォレット（資本残高$0〜$250）をオンボーディングするビルダーは、Whale層のウォレット（資本残高$500K〜$1M）をオンボーディングするビルダーとは異なる成長ストーリーを語る。紹介ランキングは誰が新規ユーザーを連れてくるかを示す。コーホートデータはどんなユーザーを連れてくるかを示す。

ビルダーのパフォーマンスと紹介パターンを追跡する

HyperTrackerのビルダーアナリティクスエンドポイントを使えば、Hyperliquid上のすべてのビルダーの紹介データ、ユーザー構成、取引量帰属をクエリできる。無料ティアあり（1日100リクエスト、クレジットカード不要）。

ビルダーアナリティクスを探索する →

トレーダーとしてボードを読む

紹介ランキングは、単独の指標としてではなく先行指標として扱うときに最も有用だ。特定のビルダーコードを通じた紹介の急増は、取引所での取引活動の急増に先行することが多い。主要なウォレット統合が毎日数百人の新規ユーザーをオンボーディングし始めると、Hyperliquidの流動性プロフィールが変化しようとしている。新規ユーザーが集中しがちな小売中心のペアでは特にそうだ。

ビルダーにとって、ランキングは競合情報ツールだ。どのオンボーディングチャネルが成長しているか、どれが衰退しているか、どこにギャップがあるかを教えてくれる。Phantomが日次紹介数を継続的に支配しているなら、ウォレットベースのオンボーディングファネルが機能しているというシグナルだ。匿名ウォレットが主要ビルダーと定期的に競合しているなら、フォーマルなビルダープログラムがまだ捉えていないオーガニックな紹介需要があるというシグナルだ。

Smart Moneyトラッキングに関心のあるトレーダーにとって、私たちのビルダーデータはコーホートポジショニングにコンテキストのレイヤーを加える。Leviathan層のウォレット（資本残高$500万以上）が特定の資産を積み上げているのを見たとき、それらのウォレットが機関系ビルダーコードを通じて来たのか匿名紹介で来たのかを知ることで、シグナルの解釈が変わる。既知ビルダーを通じた機関フローは体系的である可能性が高い。匿名フローは大口の単独トレーダーから協調グループまで何でもありうる。

紹介ランキングとビルダーアナリティクスとコーホートインテリジェンスを組み合わせることで、価格チャート単体では決して見えないHyperliquidの成長エンジンのビューが得られる。誰が到着しているか、どのように到着したか、到着後に何をするか。それが紹介データをトレードに使えるコンテキストに変えるループだ。

まとめ

Hyperliquid上のすべてのユーザーは紹介経路を通じてそこに至った。ランキングはその経路を可視化する。明らかになるのは、中央集権型取引所とは根本的に異なる成長モデルだ。サードパーティのウォレットとビルダーがオンボーディングファネルを所有し、匿名ウォレットが主要プロトコルと日次紹介数を競い合い、ビルダー間のユーザー分布が取引量チャートと同じくらい取引所の将来の流動性について多くを語る。ボードは毎日更新される。問題は、あなたがそれを読んでいるかどうかだ。