$90 млн выручки: Кто побеждает в экосистеме Hyperliquid

Hyperliquid не стал строить единый интерфейс, который правил бы всеми остальными. Он создал движок и предоставил всем остальным право бороться за руль. Результат, спустя год с момента запуска программы builder code, — экосистема, где 1 411 builders совместно направили $274,9 млрд торгового объёма и заработали более $90,7 млн комиссионных. Это не протокольные сборы. Это деньги, которые напрямую поступили на кошельки, в терминалы, боты и приложения, приведшие пользователей к ордербуку.

Данные актуальны на июль 2026 года, источник — таблица лидеров builders от HyperTracker.

Таблица лидеров рассказывает историю о том, кто побеждает в войне за интерфейсы, где сосредоточены преимущества дистрибуции и почему чистый объём и доход с каждого потраченного доллара — удивительно разные гонки. В этой статье мы разбираем ведущих builders, объясняем механику комиссий и показываем, что цифры говорят о построении бизнеса поверх биржи деривативов.

Таблица лидеров: кто впереди и почему это важно

Два имени доминируют в верхней части. Phantom занимает первое место с $23,6 млн выручки от builder code за всё время — при 153 128 пользователях и $44,8 млрд направленного объёма. Based следует за ним с $15,2 млн от 42 967 пользователей и практически идентичным объёмом ($44,9 млрд). Вместе эти два аккаунта зарабатывают около 43% всей выручки от builder code на Hyperliquid.

За ними борьба плотнее, чем принято считать. MetaMask и PVP фактически идут вровень — $8,1 млн и $8,0 млн соответственно, однако их профили выглядят совершенно по-разному. У MetaMask 52 534 пользователя и $9,0 млрд объёма. У PVP 28 223 пользователя, но почти вдвое больший объём — $17,1 млрд. Одинаковая выручка, совершенно разные механизмы под капотом.

Есть и длинный хвост. Insilico направил ошеломляющие $36,3 млрд объёма всего от 3 339 пользователей — это означает, что небольшая группа крайне активных трейдеров гоняет серьёзные объёмы через этот интерфейс. Infinex, Axiom, TreadFi, Dreamcash и Liquid замыкают десятку — каждый в диапазоне $1,5–2,8 млн выручки. Ниже их 1 400+ builders делят оставшуюся выручку: большинство зарабатывают скромные суммы, но в совокупности формируют тот дистрибуционный слой, которым сам Hyperliquid не управляет.

Как на самом деле работают комиссии builder code

Builder codes устроены проще, чем большинство механизмов комиссий в DeFi. Когда пользователь торгует через стороннее приложение, приложение прикрепляет свой builder-адрес и параметр комиссии к ордеру. Сбор взимается при исполнении, полностью обрабатывается на блокчейне и на 100% уходит builder'у. Протокол не берёт ничего из комиссии builder'а. Его собственный сбор взимается отдельно.

Параметр комиссии использует в качестве единицы десятые доли базисного пункта. Значение f: 10 означает 1 базисный пункт (0,01%), а f: 100 — 10 базисных пунктов (0,1%), что является установленным протоколом ограничением для бессрочных контрактов. Для спот-торговли предел составляет 1%. Эти ограничения жёстко закодированы. Ни один builder не может взимать больше.

На стороне пользователя предусмотрена защита. Каждый builder требует явного одобрения через действие ApproveBuilderFee, которое должно быть подписано основным кошельком пользователя. Пользователь может одобрить максимум 10 builders одновременно и отозвать любое одобрение мгновенно. Максимальная комиссия, которую одобряет пользователь, является потолком: даже если builder попытается выставить более высокую комиссию по конкретному ордеру, система отклонит это.

Чтобы стать builder'ом, нужно иметь 100 USDC на счёте в деривативах. Никакого процесса подачи заявки, никакого комитета, никаких переговоров о партнёрстве. Этот низкий порог входа и привёл к тому, что число builders достигло 1 411 и сложился тот конкурентный ландшафт, который мы наблюдаем сегодня.

Объём против выручки: разрыв в эффективности

Данные таблицы лидеров обнаруживают нечто неочевидное. Лидерство по объёму и лидерство по выручке — разные гонки, поскольку коэффициенты извлечения комиссий у разных builders колоссально различаются.

На каждый $1 млрд направленного объёма MetaMask извлекает около $0,89 млн выручки. Based извлекает около $0,34 млн. Insilico, несмотря на перемещение $36,3 млрд, захватывает лишь $0,10 млн. Одна биржа, одни инструменты — и дикое расхождение в экономике.

Разрыв важен, поскольку отражает различные бизнес-модели. Кошелёк вроде MetaMask устанавливает свою комиссию на уровне, который пользователи готовы принять в обмен на удобство торговли бессрочными контрактами прямо в привычном кошельке. Его пользователи платят за интеграцию, поэтому ставка комиссии может быть выше. Цифры Insilico указывают на совершенно иной профиль: низкокомиссионные высокочастотные трейдеры, которые уйдут в другое место, если ставка вырастет на единственный базисный пункт. Обе модели генерируют миллионы долларов, но метрика выручки на объём отделяет устойчивое дистрибуционное преимущество от ситуативного потока.

Mass — это аномалия, которая доказывает правило. Имея всего 1 054 пользователя и $2,5 млрд объёма, он генерирует $1,47 млн выручки. Это $0,58 млн на каждый триллион оборота от крошечной базы пользователей, гоняющих реальные объёмы. Маленькая аудитория, высокая вовлечённость, сильная монетизация. Полная противоположность подходу Insilico — и, возможно, более устойчивая модель.

Война за интерфейсы в перспективе

Builder codes превратили Hyperliquid в биржу, которой не нужен собственный интерфейс для роста. Каждый кошелёк, интегрирующийся с протоколом, становится дистрибуционным каналом. Каждый терминал, маршрутизирующий ордера, добавляет объём без того, чтобы Hyperliquid тратил хоть доллар на привлечение. Рекорд однодневного объёма в $984 млн, установленный 21 августа 2026 года, был обеспечен исключительно сторонними интерфейсами.

В тот рекордный день была также сгенерирована совокупная выручка builders около $782 000. MetaMask внёс порядка $143 000, Phantom — около $114 000 от этой суммы, то есть два кошелька обеспечили почти треть всей выручки builders за одну сессию.

Конкурентные последствия выходят за рамки голых цифр. Интеграция Phantom, запущенная в июле 2025 года, по имеющимся данным, достигла $20 млн выручки от builder code менее чем за год, обработав $37 млрд объёма. Этот результат показал остальному рынку кошельков, что торговля бессрочными контрактами через builder codes — это реальная статья дохода, что и привлекло MetaMask, Rabby, Infinex и десятки кошельков меньшего размера в экосистему.

Для builders, оценивающих возможности сегодня, данные указывают на продолжающий расширяться рынок. Лишь Phantom и Based преодолели отметку $10 млн накопленной выручки. Третья и четвёртая строчки заняты MetaMask и PVP примерно с $8 млн у каждого. Ниже идёт резкий обрыв. Этот разрыв говорит о том, что таблица лидеров ещё далеко не устоялась: хорошо интегрированный кошелёк или торговый терминал с реальной дистрибуцией вполне может пробиться в топ-5.

Что таблица лидеров не показывает (и как восполнить пробел)

Сырые данные таблицы лидеров — выручка, объём и число пользователей — говорят о том, кто побеждает, но не о том, почему. Понять «почему» позволяет другой слой данных: какие трейдеры привлечены к каждому builder'у, как они себя ведут и является ли объём устойчивым или ситуативным.

Именно здесь аналитика на уровне когорт добавляет контекст. Наши данные классифицируют каждый кошелёк на Hyperliquid в одну из 16 поведенческих когорт: 8 по размеру счёта (от Shrimp с $0–250 до Leviathan с $5 млн+) и 8 по накопленному PnL (от Money Printer с +$1 млн+ до Giga-Rekt с показателем ниже -$1 млн). Наложение данных когорт на аналитику builders позволяет увидеть закономерности, которые таблица лидеров сама по себе не раскрывает.

Builder, чей объём формируется преимущественно когортами Smart Money и Whale, ведёт принципиально иной бизнес, чем тот, чей объём создаётся когортами Shrimp и Exit Liquidity. У первого — лояльные, высокоценные пользователи, генерирующие стабильный объём. У второго — риск оттока встроен в саму базу пользователей, поскольку мелкие убыточные трейдеры в конечном счёте прекращают торговать. Выручка на пользователя, средний размер позиции и распределение PnL по builders — вот метрики, которые превращают таблицу лидеров из табло с очками в actionable-сигнал.

Наши эндпоинты аналитики builders предоставляют число пользователей по каждому builder'у, отслеживание PnL и данные по объёму через тот же API, который лежит в основе когортных метрик. Если вы строите на Hyperliquid и хотите понять, какие builders привлекают наиболее качественный поток, — данные доступны через запросы.

Отслеживайте каждого builder на Hyperliquid

API HyperTracker даёт вам таблицу лидеров builders, число пользователей по каждому builder'у, объём и данные PnL наряду с 16 когортами трейдеров, снапшотами ордер-флоу и оценкой риска ликвидации. Бесплатный уровень доступен (100 запросов в день, без кредитной карты).

Изучить API →

Построение бизнеса на builder codes

Для разработчиков и команд кошельков, оценивающих экономику, данные позволяют сделать несколько выводов.

Во-первых, дистрибуция пользователей важнее ставки комиссии. Phantom и Based оба находятся вблизи максимального предела в 0,1% для перп-контрактов, однако Phantom зарабатывает на 55% больше выручки, поскольку имеет в 3,5 раза большую базу пользователей. Узкое место — заставить пользователей одобрить ваш builder code, именно поэтому интеграции с кошельками, где пользователь уже доверяет интерфейсу, доминируют в таблице лидеров.

Во-вторых, эффективность комиссий варьируется сильнее, чем можно ожидать. MetaMask генерирует $0,89 млн выручки на каждый миллиард оборота, тогда как Insilico — $0,10 млн. Если вы создаёте торговый терминал, решение о ставке комиссии определяет, будете ли вы вести высокомаржинальный бизнес с меньшим объёмом или бизнес с минимальной маржой и высокой пропускной способностью. Обе модели могут работать. Но выбор должен быть осознанным, поскольку таблица лидеров показывает, что оба подхода уживаются на верхних строчках.

В-третьих, программа реферального стейкинга (в настоящее время находящаяся на стадии переосмысления для mainnet) добавит ещё один источник дохода для builders, стейкающих HYPE. По предложенной схеме builders смогут удерживать до 40% торговых комиссий привлечённых пользователей в зависимости от уровня стейкинга и делиться до 50% этой суммы с самим пользователем. Это создаёт новую конкурентную ось: builders, способные предлагать более глубокие скидки на комиссии, получают преимущество в дистрибуции.

Наконец, низкий порог входа (100 USDC, никакого процесса одобрения) означает, что число builders будет продолжать расти. 1 411 активных builders сегодня конкурируют за пул объёма в $274,9 млрд. По мере того как программа HIP-3 от Hyperliquid добавляет новые торгуемые активы и каталог бессрочных контрактов расширяется, общий пирог растёт — но вместе с ним растёт и борьба за каждый слот одобрения builder'а у пользователя. Помните: пользователи могут одобрить лишь 10 builders одновременно.

Таблица лидеров — это табло, а не стратегия

Builder codes превратили дистрибуцию в on-chain игру без разрешений и с открытой проверкой. Цифры публичны. Выручка верифицируема. Данные по каждой сделке каждого builder'а поставляются в виде сжатых CSV-файлов из stats-эндпоинта Hyperliquid. Такая прозрачность — редкость в крипте, где большинство программ разделения выручки работают за закрытыми дверями с самостоятельно предоставляемыми данными.

Builders, побеждающие сегодня, — это те, кто решил задачу дистрибуции прежде, чем задачу оптимизации комиссий. Phantom не превзошёл никого технически в интерфейсе для торговли. У него было 10 миллионов пользователей кошелька, и одна интеграция превратила их в аудиторию для торговли бессрочными контрактами. MetaMask последовал той же логике с уже существующей базой EVM-пользователей. Урок не в том, чтобы создать лучший экран ввода ордеров. Урок в том, чтобы встретить трейдеров там, где они уже находятся.

$90,7 млн выручки builders, 1 411 builders, $274,9 млрд объёма. Война за интерфейсы реальна, данные публичны, и в таблице лидеров ещё есть место наверху.