Почему 1 400 билдер-кодов делят крохи, а 15 зарабатывают миллионы

Программа билдер-кодов Hyperliquid распределила разработчикам более $90,7 миллиона. Эта цифра звучит как прилив, который поднимает все лодки. Но это не так. Пятнадцать билдер-кодов захватили примерно $74,6 миллиона от этой суммы. Оставшиеся 1 396 кодов делят между собой $16 миллионов.

Данные по состоянию на июль 2026 года, из лидерборда билдеров HyperTracker.

Закон степеней не удивителен, если вы наблюдали за тем, как созревает любая платформенная экономика, но форма этого распределения говорит кое-что важное. Выручка на пользователя среди топ-15 варьируется от $69 до $1 395. Это 20-кратный разрыв между билдерами на одном протоколе, работающими с похожими комиссиями и имеющими доступ к одной и той же ликвидности. Разница — в стратегии, и эта статья разбирает три архетипа, которые на самом деле генерируют значимую выручку от билдер-кодов на Hyperliquid.

Концентрация крайняя

Прежде чем разбираться, почему одни билдеры выигрывают, посмотрите на то, насколько резкий провал. Phantom занимает первое место с $23,6 миллиона суммарной выручки от билдер-кодов. За ним следует Based с $15,2 миллиона. Вместе эти два кода дают почти 43% всей выручки билдеров, когда-либо сгенерированной на Hyperliquid.

К пятой позиции (Insilico с $3,7 миллиона) выручка на код уже упала на 84% от лидера. К пятнадцатой позиции (Minara AI с $775 тыс.) падение от показателя Phantom составляет 97%. Всё, что ниже пятнадцатой позиции, находится в длинном хвосте, где большинство кодов зарабатывают скромные суммы или почти ничего.

Это не критика программы. Именно это и стоит ожидать от любой модели распределения комиссий без ограничений на вход. Порог входа — 100 USDC на перп-аккаунте Hyperliquid и работающая интеграция. Низкий порог порождает много участников. Много участников порождают степенное распределение. Для потенциального билдера важна не средняя выплата, а понимание того, какие стратегии действительно прорываются вперёд.

Архетип 1: гиганты дистрибуции

Phantom, MetaMask и Rabby — все это провайдеры кошельков. Их выручка от билдер-кодов формируется за счёт встраивания торговли перпами Hyperliquid в продукты, у которых уже есть миллионы активных пользователей. Когда кто-то торгует через встроенный интерфейс Hyperliquid в Phantom, каждый ордер помечается билдер-кодом Phantom. Никакой отдельной регистрации. Никакого нового приложения. Просто функция внутри кошелька, которым люди уже пользуются.

Цифры это подтверждают. Phantom имеет 153 128 пользователей, приписанных к его билдер-коду, и генерирует $23,6 миллиона выручки. MetaMask — 52 534 пользователя и $8,1 миллиона. Rabby: 19 031 пользователь и $1,5 миллиона. Паттерн устойчив: выручка масштабируется линейно с числом пользователей, поскольку каждый из них генерирует умеренный объём сделок.

Выручка на пользователя в этом архетипе, как правило, составляет от $77 до $154. По сравнению с другими архетипами это немного, но масштаб пользовательской базы компенсирует это. $154 на пользователя у Phantom, умноженные на 153 000 пользователей, дают наибольшую выручку от билдер-кода на платформе.

Конкурентное преимущество здесь очевидно. Вам нужен существующий продукт с реальной дистрибуцией — до интеграции Hyperliquid. Создавать кошелёк с нуля специально для получения билдерских комиссий — не тот путь. Гиганты дистрибуции — это те, кто уже владел отношениями с пользователем и добавил перпы как новую функцию.

Архетип 2: машины объёмов

Insilico, Mass и TreadFi представляют противоположную модель. Их число пользователей невелико: 3 339 у Insilico, 1 054 у Mass и 4 835 у TreadFi. Это не массовые потребительские продукты. Это инструменты исполнения, созданные для трейдеров, которые торгуют большими размерами и часто.

Цифры выручки на пользователя говорят сами за себя. Mass генерирует $1 395 на пользователя. Insilico: $1 113 на пользователя. TreadFi: $463 на пользователя. Сравните с $154 у Phantom — и станет ясно, почему меньшее число пользователей всё равно приносит миллионы выручки. Каждый пользователь вносит несопоставимо больший торговый объём.

Insilico прогнал $36,3 миллиарда суммарного объёма от 3 339 пользователей, что даёт средний объём на пользователя свыше $10,8 миллиона. Такой объём на пользователя возможен только у квантовых деск, маркет-мейкеров и алгоритмических стратегий, которые исполняют тысячи ордеров на аккаунт. Продукт должен быть создан именно для этой аудитории: быстрое исполнение, продвинутые типы ордеров, API-first интерфейсы с интеграцией в автоматизированные торговые системы.

Для билдеров, рассматривающих этот путь: вам не нужны 100 000 пользователей. Вам нужна 1 000 правильных пользователей. Сложность — создать продукт, достаточно привлекательный для того, чтобы профессиональные трейдеры направляли свой поток через ваш фронтенд, а не подключались напрямую к нативному интерфейсу Hyperliquid или писали собственный слой исполнения.

Архетип 3: агрегаторы и социальные платформы

Based, Axiom и Dreamcash занимают среднюю нишу. Это не кошельки с огромной установленной базой и не инструменты исполнения для квантов. Они агрегируют спрос через копи-трейдинг, DEX-агрегацию или социальные торговые функции, которые дают пользователям причину торговать через сторонний фронтенд.

Based — лидер в этой категории: 42 967 пользователей, $44,9 миллиарда объёма и $15,2 миллиона выручки. Это $354 на пользователя — между кошельковой и квантовой моделью. Axiom имеет похожее число пользователей (34 093), но зарабатывает $69 на пользователя, что говорит о том, что его пользователи торгуют менее агрессивно или продукт захватывает меньшую долю их суммарной активности.

Ключевая переменная в этом архетипе — удержание. Платформам копи-трейдинга и агрегации нужно, чтобы пользователи возвращались снова и снова, поскольку билдер-коды генерируют выручку только при исполнении ордеров. Пользователь, который зарегистрировался, скопировал несколько позиций и ушёл, почти ничего не стоит. А пользователь, сделавший вашу платформу своим основным торговым интерфейсом? Это источник регулярной выручки.

Для билдеров, исследующих эту модель, конкурентный вопрос очевиден: почему трейдер будет использовать вашу платформу вместо прямого подключения к Hyperliquid? Копи-трейдинг, лучшая аналитика, социальные функции, автоматизированные стратегии, отобранные торговые сигналы — всё это валидные ответы. Но каждый из них требует создания и поддержки продуктового слоя, который реально лучше того, что пользователь может получить самостоятельно.

Что архетипы означают для новых билдеров

Если вы оцениваете, стоит ли строить на программе билдер-кодов Hyperliquid, данные лидерборда предлагают несколько практических фильтров.

Есть ли у вас уже пользователи? Если вы управляете кошельком, DeFi-дашбордом или любым продуктом со значимой установленной базой, модель гиганта дистрибуции — ваш самый быстрый путь к выручке от билдер-кодов. Работа по интеграции относительно несложная, и каждый существующий пользователь, который открывает перпы Hyperliquid через ваш интерфейс, становится источником дохода.

Можете ли вы привлечь профессиональных трейдеров? Если вы строите инфраструктуру исполнения, модель машины объёмов позволяет зарабатывать значительную выручку с небольшой пользовательской базы. Но планка продукта высокая. У квантов и маркет-мейкеров есть специфические требования к задержке, типам ордеров и надёжности API. Соответствовать этим требованиям достаточно хорошо, чтобы захватить их поток, — вот в чём сложность.

Можете ли вы решить проблему дистрибуции, которую Hyperliquid не может? Если вы способны привлечь новые сегменты пользователей к Hyperliquid через копи-трейдинг, социальный трейдинг или агрегацию, третья модель предлагает путь вперёд. Конкурентное преимущество — качество продукта и пользовательский опыт, потому что агрегационные платформы конкурируют друг с другом за один и тот же пул трейдеров.

Ограничения комиссий имеют меньше значения, чем кажется. Hyperliquid допускает до 10 базисных пунктов (0,10%) на перпах и до 100 базисных пунктов (1,00%) на споте. Большинство билдеров берут значительно ниже лимита. Разброс выручки на пользователя определяется разницей в объёмах — то есть тем, сколько и как часто торгует каждый пользователь, — а не оптимизацией ставки комиссии. Билдер, берущий вдвое меньшую ставку при вдвое большем объёме на пользователя, зарабатывает одинаковую выручку.

Отслеживание экономики билдеров через наш API

Статичные снимки лидерборда показывают, кто выигрывает сегодня. Но они не говорят вам, кто набирает momentum, какие коды привлекают определённые типы трейдеров или ускоряется ли выручка билдера, или же затухает. Программный доступ меняет это.

Наш эндпоинт /builders/list позволяет получить полный лидерборд билдеров с фильтрацией по временному периоду: ежедневно, еженедельно, ежемесячно или за всё время. Это означает, что вы можете вычислять темпы роста, сравнивать momentum по кодам и замечать новых участников прежде, чем они появятся в чьём-то радаре. Быстрый пример:

curl -X GET \
  "https://ht-api.coinmarketman.com/api/external/builders/list/timeframe/week" \
  -H "Authorization: Bearer YOUR_TOKEN"

Ответ включает выручку, объём и число пользователей на билдера за указанный период. Сравните последовательные еженедельные запросы — и у вас есть трекер momentum для всей экосистемы.

Особенно интересно комбинировать данные билдеров с нашей когортной аналитикой. Каждый кошелёк на Hyperliquid классифицирован в одну из 16 поведенческих когорт: восемь по размеру кошелька (от Shrimp до Leviathan) и восемь по суммарному PnL (от Money Printer до Giga-Rekt). Когда вы сопоставляете пользователей билдер-кода с когортными данными, можно ответить на вопросы, которые не поднимает ни один публичный дашборд. Какие билдер-коды привлекают больше всего кошельков Money Printer? Объём кода формируется горсткой Leviathan или тысячами трейдеров уровня Fish? Кошельки Giga-Rekt уходят через одну конкретную платформу?

Такая сегментация превращает статичный рейтинг в стратегический инструмент — будь то оценка билдер-кода конкурента, выбор партнёров среди билдеров или отслеживание пользовательского состава собственного кода со временем.

Мониторинг эффективности билдер-кода программно

Запрашивайте полный лидерборд билдеров по временным периодам. Отслеживайте выручку, объём и пользовательские тренды для любого кода. Сопоставляйте с 16 поведенческими когортами для более глубокой сегментации.

Изучить HyperTracker API

Закон степеней будет усиливаться

Три тренда будут всё больше концентрировать выручку билдеров по мере созревания экосистемы.

Расширение активов HIP-3 добавляет традиционные активы (акции, сырьё, форекс) на перп-рынок Hyperliquid. Билдеры, у которых уже есть дистрибуция, первыми предложат эти рынки через свои интерфейсы, что только усилит их преимущество по объёму. Кошелёк, который направляет сделки с акционными перпами через свой билдер-код, задействует рынок, несопоставимо больший, чем рынок нативных крипто-перпов.

Рынки предсказаний HIP-4 создают новую категорию выручки билдеров. Деплоеры получают долю торговых комиссий, генерируемых их рынками, и каждая сделка на фронтенде рынка предсказаний также может нести билдер-код. Билдеры, первыми интегрировавшие рынки предсказаний вместе с перпами, захватят этот дополнительный объём.

Институциональные интеграции смещают структуру объёма в сторону крупных размеров ордеров. По мере того как появляются всё новые кастодиальные решения, прайм-брокерские слои и корпоративные кошельки, средний ордер, направляемый через билдер-коды, будет расти. Это непропорционально выгодно для гигантов дистрибуции и машин объёмов, поскольку институциональный поток склонен концентрироваться через небольшое число доверенных фронтендов.

Экосистема из 1 411 кодов продолжит расти. Но выручка продолжит концентрироваться. Это паттерн любой платформенной экономики: свободный вход, степенные результаты. Если вы строите на Hyperliquid сегодня, вопрос не в том, работают ли билдер-коды. Они явно работают. Вопрос в том, какой из трёх архетипов подходит вашему продукту, вашим пользователям и вашему дистрибутивному преимуществу. Выберите неправильную модель — и вы окажетесь среди 1 396 кодов, делящих $16 миллионов. Выберите правильную, выполните хорошо — и в лидерборде есть место для вас.