$30 млн для запуску ринку передбачень: будівничий ставок Hyperliquid

Hyperliquid щойно оголосив вартість розгортання ринку передбачень. Відповідь: 500 000 токенів HYPE, заблокованих на шість місяців. За останніх цін близько $60 за токен це виходить приблизно $30 млн заблокованого капіталу до того, як вийде хоча б один контракт на результат.

Це особливість, а не вада. І вона точно говорить вам, кого Hyperliquid хоче бачити будівником свого наступного продуктового напряму.

Апгрейд HIP-4 без дозволів відкриває розгортання ринку передбачень будь-якому будівнику, готовому відповідати пороговим вимогам до капіталу. Сукупні місячні обсяги на Polymarket і Kalshi у квітні сягнули майже $24 млрд, і Hyperliquid хоче спрямувати зростаючу частку цього обсягу через власну інфраструктуру. Але замість того, щоб знижувати поріг входу, протокол вирішив підняти його, розраховуючи, що забезпечені капіталом оператори створять кращі ринки, ніж безконтрольна вільна гра.

Ця стаття розбирає економіку ринків передбачень, що розгортаються будівниками, що саме відсіває ставковий фільтр, як розподіл комісій створює новий потік доходів для операторів будівничих кодів, і чому таблиця лідерів будівничих кодів показує, хто найкраще готовий до першого розгортання.

Ставковий фільтр: що відсіює $30 млн

Без дозволів не означає безкоштовно. Кожен розгортувач повинен заблокувати 500 000 HYPE на шість місяців. Валідатори можуть проголосувати за слешинг частини або всієї цієї ставки, якщо розгортувач зафіксує неправильний результат, не виконає розрахунок по контракту протягом одного тижня або запустить ринок із неоднозначними умовами.

Цей дизайн відображає те, що спрацювало для HIP-3, фреймворку безстрокових ф'ючерсів Hyperliquid, що розгортаються будівниками. Контракти від будівників стартували приблизно з 2% денного обсягу перпів, коли були запущені у жовтні 2025 року. До середини 2026 року ця цифра наблизилась до 50% денного обсягу. Стратегія: починати з воротами, довести, що модель працює, потім масштабуватись.

Кожен розгортувач починає з місткістю для 100 результатів, що представляються як до 200 торгованих токенів результатів. Майбутні апгрейди розширять це обмеження через аукціонний механізм. Намір очевидний: починати малим, нарощувати репутацію, розширювати місткість на основі результатів.

Економіка розподілу комісій

Розгортувачі можуть заробляти до 50% торгових комісій, генерованих їхніми ринками. Це морква поруч із батогом. Для будівника, що вже працює на Hyperliquid, розгортання ринку передбачень стає другим потоком доходів на додаток до існуючих комісій будівничого коду від перпів і споту.

Будівничі коди на Hyperliquid вже функціонують як on-chain механізм атрибуції комісій. Будь-який застосунок, що маршрутизує ордери через біржу, може прикріпити та збирати комісію. За станом на липень 2026 року, згідно з таблицею лідерів будівничих кодів HyperTracker: екосистема наразі відстежує понад 1 400 активних будівничих кодів, що генерують понад $90 млн загального доходу за весь час на обсязі понад $274 млрд.

Топові будівничі коди вже є солідним бізнесом. Phantom лідирує з понад $23,6 млн загального доходу за весь час на 153 128 користувачах. Based слідує з $15,2 млн майже на 43 000 користувачах, а MetaMask займає третє місце з $8 млн на 52 534 користувачах.

Для цих операторів ставка 500 000 HYPE задля доступу до розподілу комісій ринку передбачень є рішенням про розміщення капіталу, а не екзистенційним ризиком. Їхній дохід від будівничого коду вже покриває альтернативні витрати на заблокований капітал багаторазово.

Хто розгорнеться першим? Таблиця лідерів будівничих кодів дає відповідь

Вимога до ставки у $30 млн діє як природний фільтр. Незалежні розробники, що будують побічні проекти, не можуть її виконати. Але топові оператори будівничих кодів, ті, що вже генерують мільйони комісій від обсягу перпів, можуть собі це дозволити. Що важливіше, вони вже мають користувацьку базу, щоб генерувати обсяг ринку передбачень з першого дня.

| Будівничий код | Загальний дохід | Користувачі | Обсяг | | --- | --- | --- | --- | | Phantom | $23.6M | 153,128 | $44.8B | | Based | $15.2M | 42,967 | $44.9B | | MetaMask | $8.06M | 52,534 | $9B | | PVP | $8M | 28,223 | $17.1B | | Insilico | $3.7M | 3,339 | $36.3B |

Розгляньмо юніт-економіку. Оператор будівничого коду з 50 000+ активних користувачів може спрямувати частку цих користувачів на ринки передбачень. Навіть захоплення невеликого зрізу обсягу, що наразі тече до Polymarket і Kalshi, створює відчутний потік комісій. З поверненням до розгортувача до 50% торгових комісій математика швидко спрацьовує для забезпечених капіталом операторів з наявною дистрибуцією.

Можливість ринку передбачень, яку переслідує Hyperliquid

Сукупні місячні обсяги на Polymarket і Kalshi зросли з $4,5 млрд у вересні 2025 року до $43,7 млрд у червні 2026 року. Це червневе стрибкоподібне зростання було частково зумовлене першими тижнями Чемпіонату світу ФІФА 2026, що залучив понад $50 млрд ставок.

У квітні загальний обсяг ринку передбачень на всіх платформах досяг рекордних $29,8 млрд, порівняно з $26,5 млрд у березні. Kalshi лідирує з часткою ринку 62%, завдяки ставкам на спорт, що становлять приблизно 72% її обсягу.

Обсяг передбачень Hyperliquid у першу тиждень у травні був скромним за порівнянням. Але HIP-4 обробив $331,1 млн сукупного умовного обсягу за перші дев'ять тижнів, зростаючи від менш ніж $3 млн у тиждень запуску до тижневого піку понад $75 млн наприкінці червня. Траєкторія важливіша за абсолютне число на цьому етапі.

Структурна перевага Hyperliquid полягає в уніфікованій маржі. Трейдер може тримати BTC перп, спотову позицію в ETH та бінарний контракт результату на одному маржинальному рахунку. Один гаманець, один погляд на загальну експозицію. Polymarket і Kalshi не можуть цього відтворити, оскільки їхні ринки передбачень існують на окремій інфраструктурі від деривативної торгівлі.

Уніфікована маржа — це вал, на який зважають будівники

Для розгортувачів ринків передбачень уніфікована маржа вирішує проблему холодного старту. Платформа вже обробляє близько $6 млрд щоденного обсягу деривативів. Користувачі вже в мережі, вже з коштами, вже активні. Будівнику, що розгортає новий ринок результатів, не потрібно залучати користувачів з нуля. Він розширює продукт для існуючої бази користувачів, а це означає, що вартість першої угоди різко падає порівняно з запуском на платформі передбачень з чистого аркуша.

Відкритий інтерес у пов'язаних із RWA контрактах на Hyperliquid досяг рекордних $3,6 млрд, тоді як загальний відкритий інтерес піднявся до максимуму 2026 року в $11 млрд. Це пул капіталу, до якого можуть звернутися розгортувачі ринків передбачень. Трейдер, що вже тримає довгу позицію в нафтових перпах через HIP-3, може хеджуватись бінарним контрактом результату на рішення ОПЕК. Трейдер у короткій позиції в акціях може купити YES на прогноз рецесії. Компонованість між перпами, RWA та ринками передбачень у рамках єдиної маржинальної системи — це та особливість, яка відрізняє ставку Hyperliquid на ринки передбачень від самостійного конкурента Polymarket.

Стратегія HIP-3, застосована до ринків результатів

Hyperliquid вже проводив цей експеримент один раз. HIP-3 запровадив безстрокові ф'ючерсні контракти від будівників у жовтні 2025 року, використовуючи аналогічну структуру: стейкуй токени, розгортай контракти в рамках затверджених валідаторами параметрів, заробляй комісії. Результатом стало вибухове розширення різноманітності продуктів. Будівники принесли на біржу перпи, пов'язані з RWA, товарні контракти та екзотичні пари. Обсяг у контрактах від будівників виріс з 2% до приблизно половини всього денного обсягу перпів протягом восьми місяців.

Версія для ринку передбачень слідує тій самій логіці. Валідатори затверджуватимуть стандартизовані шаблони результатів, що зберігаються та виконуються в мережі. Розгортувачі створюють окремі ринки в рамках цих шаблонів і несуть відповідальність за визначення умов розрахунку та їх правильне виконання. Структура надає розгортувачам свободу в межах рамок: вони можуть створювати будь-який ринок, що відповідає затвердженому шаблону, але не можуть запускати неоднозначні або нерозв'язні результати, не ризикуючи своєю ставкою.

Hyperliquid заявив, що очікує менше 10 ринків передбачень, контрольованих валідаторами, на рік після доступності розгортання без дозволів. Протокол свідомо відходить від прямого створення ринків і передає продуктову поверхню будівникам. Це не платформа, що управляє власними ринками передбачень із бічною опцією для третіх сторін. Це протокол, що надає інфраструктуру і дозволяє екосистемі будувати продуктовий шар.

Що аналітика будівників розкриває щодо готовності до ринку передбачень

Відстеження того, хто розгортає ринки передбачень, як поводяться їхні користувачі та які категорії результатів генерують найбільший обсяг, стає критичним після запуску розгортання без дозволів. Аналітика будівничих кодів вже відповідає на багато з цих питань для перпів: які будівники ростуть найшвидше, які когорти користувачів залучають їхні коди та де концентрується обсяг.

Наші дані поширюють таку ж видимість на ринки передбачень. Кожна угода на Hyperliquid несе атрибуцію будівничого коду, і кожен гаманець потрапляє до однієї з 16 поведінкових когорт на основі розміру капіталу та загального PnL за весь час. Коли гаманець класу Whale з послужним списком Money Printer починає робити ставки на ринку передбачень через конкретний будівничий код, цей сигнал має зовсім іншу вагу, ніж та сама сума в доларах від гаманця Shrimp з історією Exit Liquidity.

Для будівників, що оцінюють, чи варто стейкати 500 000 HYPE і розгортати ринки передбачень, перше питання таке: чи мої існуючі користувачі перетинаються з попитом на ринки передбачень? Таблиця лідерів будівничих кодів надає дані про кількість користувачів та обсяг. Когортна аналітика забезпечує поведінкову глибину. Разом вони дають будівнику оцінку можливостей до розгортання, яку жоден інший аналітичний інструмент в екосистемі Hyperliquid наразі не пропонує.

Відстежуйте результативність будівничого коду та когортну аналітику

Таблиця лідерів будівничих кодів HyperTracker відстежує дохід, обсяг та кількість користувачів по кожному будівничому коду на Hyperliquid. Поєднайте її з поведінковою аналітикою 16 когорт, щоб побачити, які гаманці приносять найбільшу цінність. Починайте з безкоштовного рівня.

Дослідити HyperTracker

Ширша картина: інфраструктура понад застосунок

Hyperliquid подолав позначку $1 млрд сукупного доходу протоколу, причому від 97% до 99% комісій використовуються для викупу HYPE через Assistance Fund. Розширення на ринки передбачень додає нове джерело комісій без необхідності протоколу безпосередньо управляти ринками. Будівники беруть на себе операційний ризик (стейкинг, розрахунки, дизайн ринку). Протокол збирає свою частку від кожної угоди.

Цей підхід «інфраструктура понад застосунок» і відрізняє Hyperliquid від Polymarket і Kalshi. Ті платформи будують та управляють власними ринками. Hyperliquid будує рейки і дозволяє екосистемі робити все інше, беручи частку від кожної транзакції незалежно від того, хто створив ринок і що він охоплює. Це та сама модель, що перетворила HIP-3 з нішевої функції на половину щоденного обсягу перпів біржі. Чи спрацює вона для ринків передбачень, залежить від того, чи вбачають забезпечені капіталом будівники достатній прибуток від блокування $30 млн для обґрунтування розгортання.

Таблиця лідерів будівничих кодів підказує, що відповідь — так. П'ять топових будівничих кодів сукупно згенерували понад $58 млн загального доходу за весь час. Для операторів такого масштабу ринки передбачень — це не азарт. Це просто ще один рядок доходу.