Ставка Hyperliquid на $31 млн, щоб витіснити Kalshi з ринку передбачень

Ринки передбачень щойно вперше перетнули позначку $50 млрд місячного обсягу, і левова частка належить Kalshi. Тому коли Hyperliquid цього тижня відкрив бездозвільні деплойменти HIP-4 на тестнеті, перед будівельниками постало не питання про реальність можливості, а питання про те, чи зможе хтось дозволити собі вхідний квиток.

Кожен деплоєр повинен застейкати 500 000 HYPE, заблокованих на шість місяців. За поточними цінами це близько $31 млн. Це масштабний бар'єр, що закладений навмисно, і він дає вичерпне уявлення про те, як Hyperliquid планує конкурувати з Kalshi. Де Kalshi покладається на регулювання CFTC та централізовану курацію, Hyperliquid робить ставку на бездозвільну інфраструктуру з економікою, де кожен учасник ризикує власним капіталом. Цей підхід повторює те, що вже спрацювало з HIP-3 перпами, і цифри, що стоять за цим прецедентом, заслуговують на детальний розгляд.

Де стоять ринки передбачень у серпні 2026 року

Чемпіонат світу перетворив ринки передбачень на мейнстримну тему. Kalshi зафіксував $31 млрд загального номінального торгового обсягу лише в червні, з яких $22,42 млрд припало на ринки, пов'язані безпосередньо з Чемпіонатом світу. Polymarket додав $10,8 млрд загального обсягу, а Rothera (підрозділ ринків передбачень Robinhood) залучив $2 млрд у дебютний місяць.

Ці цифри затьмарили традиційні букмекери. Очікувалося, що легальні спортивні букмекери США оброблять від $2,8 млрд до $4,3 млрд по всіх 104 матчах Чемпіонату світу. Kalshi перевищив цей показник за один тиждень.

Але Чемпіонат світу закінчився. І пост-подійна реальність виглядає менш привабливо для всіх учасників. Kalshi контролює приблизно 62% ринку (порівняно з 55% у січні), і це збудовано переважно на спорті та регульованому CFTC статусі. Питання в тому, що станеться з обсягом ринків передбачень тепер, коли найбільша спортивна подія десятиліття завершилася.

Підхід Hyperliquid до HIP-4: бездозвільні ринки зі справжніми ставками

HIP-4 — це стандарт Hyperliquid для контрактів, що розраховуються в межах фіксованого діапазону. Він запрацював у мейннеті у травні 2026 року з курованими ринками бінарних результатів (починаючи з передбачень ціни BTC), а перший ринок розгорнула Outcomexyz. Тепер платформа переходить до бездозвільного деплойменту, де будь-хто з достатнім стейком може створювати ринки передбачень за затвердженими валідаторами шаблонами.

Економіка проста, але вимоглива:

• Стейк: 500 000 HYPE на деплоєра, заблокованих на шість місяців
• Місткість: до 100 результатів на деплоєра (200 токенів результатів для торгівлі)
• Дохід: до 50% торгових комісій з розгорнутих ринків
• Ризик: валідатори можуть слешнути повний стейк за неправильні розрахунки, погано визначені ринки або невирішення упродовж одного тижня

Ринки під контролем валідаторів продовжать існувати, але очікується, що вони стануть рідкістю. Hyperliquid заявив, що в ідеалі після запуску бездозвільного деплойменту в мейннеті таких ринків існуватиме менше 10 на рік. Це навмисний філософський зсув: валідатори стають охоронцями шаблонів, а будівельники — операторами ринків.

Крос-маржа є ключовою відмінністю. На відміну від Kalshi або Polymarket, позиції на передбачення HIP-4 використовують спільний маржинальний рахунок з перпами Hyperliquid. Трейдер, що тримає позицію на ринку передбачень BTC та BTC-перп, використовує той самий пул застави. Жоден інший великий ринок передбачень цього не пропонує.

Прецедент HIP-3 є найсильнішим аргументом на користь зростання

Hyperliquid не діє навмання. Він вже реалізував цей самий підхід з HIP-3 (перпетуальні ф'ючерсні контракти, розгорнуті будівельниками), і динаміка там говорить сама за себе. На початку 2026 року контракти, розгорнуті будівельниками, становили близько 2% обсягу перпетуальної торгівлі Hyperliquid. З тих пір їхня частка зросла майже до половини денного торгового обсягу.

Це і є центральна теза щодо HIP-4. Бездозвільна модель, де будівельники мають реальні економічні стимули (і реальний капітал під ризиком), приваблює серйозних операторів. Ранні деплоєри, що будують найбільш ліквідні та чітко визначені ринки, отримують найбільшу частку доходу від комісій. Пізні учасники стикаються як з вищою конкуренцією, так і з потенційно нижчою прибутковістю, бо найкращі шаблони та категорії ринків уже зайняті.

Якщо HIP-4 повторить траєкторію зростання HIP-3, ранні деплоєри перебувають у найсильнішій позиції. Але є критичне застереження: перпи HIP-3 отримали перевагу від існуючої інфраструктури перпетуальних ф'ючерсів Hyperliquid. Ринки передбачень — це принципово інший продукт з іншою аудиторією, і ранні дані свідчать, що перехресне зростання дається важче, ніж хтось розраховував.

Перевірка реальністю після Чемпіонату світу

Початкові показники HIP-4 були сильними. Перший ринок результатів Bitcoin на Hyperliquid згенерував приблизно втричі більше обсягу, ніж аналогічні ринки на Polymarket і Kalshi разом узяті. Кількість активних ринків HIP-4 досягла піку в 125, а денний обсяг різко зріс паралельно з Чемпіонатом світу.

Потім все обвалилося. Кількість активних ринків HIP-4 впала з піку в 125 до менш ніж 20 до середини липня, тобто більш ніж на 85%. І Hyperliquid не самотній у боротьбі з проблемою перехресних продуктів. Обсяг перпетуальної торгівлі Polymarket впав з $48 млн до приблизно $18,2 млн наприкінці липня (падіння на 62%). Секція перпів Kalshi досягла піку в $448 млн денного обсягу 20 липня, а потім за кілька днів впала приблизно до $80 млн (падіння на 82%).

Закономірність очевидна: кожна платформа зазнає труднощів, намагаючись вийти за межі свого основного продукту. Перп-платформи втрачають імпульс на ринках передбачень. Платформи передбачень борються з перпами. Проблема перехресного росту реальна, і це означає, що шлях Hyperliquid до значної частки ринку передбачень потребуватиме більшого, ніж просто копіювання підходу HIP-3. Потрібні будівельники, що конкретно розуміються на дизайні подійних контрактів і ліквідності, що якраз і пояснює важливість бездозвільної моделі.

За чим насправді варто стежити будівельникам

Для будівельників, що оцінюють доцільність деплойменту на HIP-4 або розробки аналітики навколо ринків передбачень на Hyperliquid, ключовими метриками є не лише обсяг. Обсяг після подій завжди падає. Важливими є структурні сигнали:

• Стійкість відкритого інтересу: чи залишаються позиції відкритими між подіями, або ж OI обвалюється майже до нуля після кожного розрахунку? Стійкий OI сигналізує про реальний торговий інтерес, а не про ситуативний інтерес, викликаний подією.
• Перехресна активність когорт: які торгові сегменти активні на ринках HIP-4? Якщо Leviathan і Tidal Whale (найбільші когорти перпів за розміром рахунку) також торгують на ринках передбачень, це сигналізує про реальне використання крос-маржі. Якщо беруть участь лише дрібніші рахунки, перевага крос-маржі залишається теоретичною.
• Різноманітність шаблонів: скільки унікальних категорій ринків набирає популярності за межами спорту та криптоцін? Політичні події, макроекономічні результати та технологічні досягнення представляють різні аудиторії.
• Дохід від комісій на деплоєра: з часткою до 50% від комісій економіка деплоєра повністю залежить від обсягу. Будівельникам потрібно моделювати, чи зможуть їхні ринки підтримувати достатній торговий обсяг, щоб виправдати блокування 500 000 HYPE.

Наші дані через когортну аналітику HyperTracker дозволяють виявити, які сегменти гаманців беруть участь у ринках HIP-4 порівняно з традиційними перпами. Оскільки кожен гаманець Hyperliquid класифікований в одну з 16 поведінкових когорт (8 за розміром рахунку, 8 за всочасним PnL), будівельники можуть відстежувати, чи корелює участь у ринках передбачень з конкретними профілями трейдерів, наприклад, з гаманцями Money Printer або Smart Money порівняно з рахунками Exit Liquidity або Full Rekt.

Інфраструктура для будівельників: програмне відстеження ринків передбачень

Якщо ви будуєте на Hyperliquid або розгортаєте аналітику навколо ринків HIP-4, інфраструктурний рівень має не менше значення, ніж дизайн ринку. Кілька міркувань для будівельників:

Моніторинг на рівні когорт

API HyperTracker надає дані про позиціонування когорт у 16 сегментах. Зіставляючи поведінку когорт з активністю ринків HIP-4 в мережі, ви можете будувати дашборди, що показують, чи беруть участь трейдери Smart Money у конкретних ринках передбачень. Переміщення когорти Money Printer в ринок результатів політичної події несе інший сигнал, ніж та сама угода з рахунку рівня Fish.

Алерти на основі вебхуків

Для моніторингу в реальному часі наші тири Flow і Stream підтримують вебхуки та WebSocket-оновлення через push. Налаштуйте алерти, що спрацьовують, коли зміни позиціонування конкретних когорт відбуваються паралельно з рухами ринків HIP-4. Якщо ви є деплоєром подійних контрактів, такий моніторинг допомагає розуміти склад трейдерів вашого ринку в режимі, близькому до реального часу.

Бектестинг на історичних даних

Маючи доступ до даних про позиції за останні десять місяців і дані про виконані угоди за понад шість місяців через наш API, будівельники можуть тестувати торгові стратегії, що поєднують сигнали перпів і ринків передбачень. Запитання, яке варто ставити будівельникам: чи передбачає поведінка когорти в перпах позиціонування в ринках передбачень?

Відстеження поведінки трейдерів на ринках передбачень

HyperTracker класифікує кожен гаманець Hyperliquid у 16 поведінкових когорт. Відстежуйте, які торгові сегменти активні на ринках HIP-4, і будуйте аналітику поверх нашого API.

Дослідіть API HyperTracker

Конкурентний розрахунок для будівельників

Ринок передбачень у серпні 2026 року — це трибічна гонка з чіткими стратегічними позиціями. Kalshi володіє регулюванням, спортивним обсягом та інституційною довірою. Polymarket володіє крипто-нативними ринками передбачень і має найбільшу усталену аудиторію для контрактів на політичні та крипто-результати. Hyperliquid володіє перп-інфраструктурою і робить ставку на те, що бездозвільний деплоймент, крос-маржа та економіка для будівельників приваблять операторів іншого класу.

Для будівельників питання не в тому, яка платформа «переможе». Питання в тому, де ви можете створити найбільшу цінність з найменшими перешкодами. Крос-маржинальна інтеграція HIP-4 справді є новаторською: вона дозволяє трейдерам хеджувати позиції на передбачення проти перп-експозиції в тому самому маржинальному рахунку. Ніхто інший цього не пропонує. Але стейк у 500 000 HYPE створює суттєвий бар'єр, що відсіює менших операторів, і це може бути як перевагою (контроль якості), так і слабкістю (обмежена різноманітність ринків) залежно від того, скільки серйозних будівельників з'явиться.

Прецедент HIP-3 каже, що вони з'являться. Перпи, розгорнуті будівельниками, перетворилися з похибки округлення на майже половину денного обсягу всього за кілька місяців. Якщо навіть кілька добре капіталізованих будівельників увійдуть у HIP-4 з сильним дизайном ринків, сукупне блокування HYPE виведе відчутний обсяг токенів з обігу, що створить власний зворотний зв'язок.

Ринки передбачень більше не є нішевим експериментом. Це ринок із місячним обсягом $50 млрд, що щойно перевершив традиційні букмекери на найбільшій спортивній події у світі. Чи є вхідна ціна приблизно в $31 млн для деплоєрів від Hyperliquid бар'єром чи захисним ровом, повністю залежить від того, хто прийде будувати.