部署预测市场需要3000万美元：Hyperliquid的Builder押注

Hyperliquid刚刚为建立预测市场定了价。答案是：50万枚HYPE代币，锁定六个月。按近期每枚约$60的价格计算，在第一份结果合约上线之前，需要承诺约3000万美元的资本。

这是刻意为之的设计，而非缺陷。它清楚地告诉你，Hyperliquid希望谁来构建其下一个产品垂直领域。

无许可的HIP-4升级向任何愿意满足资本门槛的builder开放了预测市场部署权限。Polymarket和Kalshi的合并月交易量在四月份接近240亿美元，Hyperliquid希望将越来越大的份额引导至自身基础设施。但协议没有选择降低门槛，而是选择提高它，押注资金充裕的运营者会比完全开放的自由竞争创建出更好的市场。

本文将解析builder部署预测市场的经济模型、质押门槛过滤的对象、费用分成如何为builder code运营者开辟新收入来源，以及为何builder code排行榜能揭示谁最有条件率先部署。

质押门槛：3000万美元过滤的是什么

无许可不等于免费。每位部署者必须锁定50万枚HYPE长达六个月。如果部署者记录了错误结果、未能在一周内结算合约，或发布了条款模糊的市场，验证者可以投票没收其部分或全部质押。

这一设计沿袭了HIP-3的成功路径，即Hyperliquid的builder部署永续合约框架。2025年10月上线时，builder部署的合约约占每日永续合约交易量的2%。到2026年中期，该比例攀升至每日交易量的近50%。这套打法是：先设门槛，验证模型可行，再扩大规模。

每位部署者初始可创建100个结果，最多可表示为200个可交易结果代币。未来的升级将通过拍卖机制扩大此上限。意图显而易见：从小做起，建立记录，根据表现扩容。

费用分成的经济逻辑

部署者最多可获得其市场所产生交易费的50%。这是与惩罚机制并行的激励。对于已在Hyperliquid上运营的builder来说，部署预测市场成为在永续合约和现货既有builder code费用之外的第二条收入来源。

Hyperliquid上的builder code本身已是链上费用归因机制。任何通过交易所路由订单的应用都可以附加并收取费用。截至2026年7月，根据HyperTracker的builder排行榜数据：整个生态系统目前追踪超过1,400个活跃builder code，在超过2740亿美元的交易量中累计创造超过9000万美元的收入。

顶级builder code已经是体量可观的业务。Phantom以153,128名用户、超过2360万美元的历史总收入领跑。Based以近43,000名用户位居第二，历史总收入1520万美元；MetaMask以52,534名用户排名第三，收入达800万美元。

对于这些运营者而言，质押50万枚HYPE以获得预测市场费用分成，是一项资本配置决策，而非生死抉择。他们的builder code收入早已多倍覆盖质押资本的机会成本。

谁最先部署？builder排行榜给出答案

3000万美元的质押要求是一道天然过滤器。做副业项目的独立开发者无法满足这一条件。但顶级builder code运营者，也就是那些已通过永续合约交易量赚取数百万美元费用的人，完全有能力达到要求。更重要的是，他们已经拥有能从第一天起就带来预测市场交易量的用户群。

| Builder Code | 历史总收入 | 用户数 | 交易量 | | --- | --- | --- | --- | | Phantom | $23.6M | 153,128 | $44.8B | | Based | $15.2M | 42,967 | $44.9B | | MetaMask | $8.06M | 52,534 | $9B | | PVP | $8M | 28,223 | $17.1B | | Insilico | $3.7M | 3,339 | $36.3B |

来看单位经济账。一个拥有5万以上活跃用户的builder code运营者，只需将其中一小部分用户引入预测市场。即便只捕获目前流向Polymarket和Kalshi的极小一部分交易量，也能创造可观的费用收入。在最多50%的交易费返还机制下，对于拥有现有分发渠道的资金充裕运营者来说，这笔账很快就能算通。

Hyperliquid瞄准的预测市场机遇

Polymarket和Kalshi的合并月交易量从2025年9月的45亿美元增至2026年6月的437亿美元。六月的交易量激增，部分原因在于2026年FIFA世界杯开赛初期的带动，该赛事已吸引超过500亿美元的投注。

四月份，所有平台的预测市场总交易量创下298亿美元的历史新高，高于三月的265亿美元。Kalshi以62%的市场份额领先，体育博彩约占其交易量的72%。

相较之下，Hyperliquid五月第一周的预测市场交易量并不亮眼。但HIP-4在前九周累计处理了3.311亿美元的名义交易量，从上线首周的不足300万美元增长至六月下旬每周峰值超过7500万美元。在现阶段，增长轨迹比绝对数字更重要。

Hyperliquid的结构性优势在于统一保证金。交易者可以在同一保证金账户中同时持有BTC永续合约、现货ETH仓位和二元结果合约，一个钱包，一个总敞口视图。这是Polymarket和Kalshi无法复制的，因为它们的预测市场与衍生品交易运行在独立的基础设施上。

统一保证金是builder真正看重的护城河

对于预测市场部署者而言，统一保证金解决了冷启动难题。该平台每日已处理约60亿美元的衍生品交易量。用户已经在链上，资金已经到位，也已经活跃。部署一个新结果市场的builder无需从零获客，而是在现有用户群的基础上延伸产品，这意味着他们的首笔交易获客成本，远低于在一个全新预测平台上线。

Hyperliquid上与RWA挂钩的合约未平仓量已达到创纪录的36亿美元，而总未平仓量攀升至2026年高点的110亿美元。这是预测市场部署者可以撬动的资本池。一个已通过HIP-3做多石油永续合约的交易者，可以用OPEC决策的二元结果合约进行对冲；一个做空权益资产的交易者，可以买入经济衰退预测的YES合约。在单一保证金体系内，永续合约、RWA与预测市场之间的可组合性，正是Hyperliquid的预测市场押注区别于单纯Polymarket竞品的核心所在。

HIP-3的打法，复制到结果市场

Hyperliquid已经跑过一遍这个实验。HIP-3于2025年10月引入builder部署的永续合约，采用类似结构：质押代币，在验证者批准的参数内部署合约，赚取费用。结果是产品多样性的爆发式增长。Builder们将与RWA挂钩的永续合约、商品合约和另类交易对引入交易所。builder部署合约的交易量在八个月内从2%增长至每日永续合约总量的约一半。

预测市场版本遵循相同逻辑。验证者将批准存储并在链上执行的标准化结果模板。部署者在这些模板内创建各自的市场，并负责定义结算条件并正确执行。这一结构在规则框架内给予部署者充分自由：他们可以创建任何符合已批准模板的市场，但若发布条款模糊或无法结算的结果，则面临质押被没收的风险。

Hyperliquid表示，一旦无许可部署开放，预计验证者控制的预测市场每年将少于10个。协议正在刻意退出直接做市的角色，将产品界面交还给builder。这不是一个自营预测市场、同时为第三方提供附加选项的平台，而是一个提供基础设施、让生态系统构建产品层的协议，并从每笔交易中抽取分成，无论市场由谁创建、涵盖哪类标的。

builder数据分析揭示预测市场就绪度

一旦无许可部署上线，追踪谁在部署预测市场、其用户行为如何，以及哪类结果类别产生最多交易量，将变得至关重要。builder code数据分析已经能够回答永续合约领域的许多类似问题：哪些builder增长最快、其代码吸引了哪些用户群，以及交易量集中在哪里。

我们的数据将同样的可见性延伸至预测市场。Hyperliquid上的每笔交易都携带builder code归因，每个钱包都依据资产规模和历史总PnL被划分至16个行为群组中的一个。当一个拥有Money Printer PnL记录的Whale级别钱包，开始通过某个特定builder code下注预测市场，这个信号的分量与同等金额来自Exit Liquidity历史的Shrimp钱包截然不同。

对于正在评估是否质押50万枚HYPE并部署预测市场的builder来说，首要问题是：我的现有用户与预测市场需求是否存在重叠？builder排行榜提供用户数和交易量数据，群组分析提供行为深度。两者结合，能给builder提供一份部署前可行性评估，这是Hyperliquid生态系统中目前任何其他分析工具都无法提供的。

追踪builder code表现与群组分析

HyperTracker的builder排行榜追踪Hyperliquid上每个builder code的收入、交易量和用户数。搭配16个群组的行为分析，可以清晰看出哪些钱包创造了最大价值。从免费套餐开始。

探索 HyperTracker

更宏观的视角：基础设施优先于应用层

Hyperliquid的累计协议收入突破10亿美元，其中97%至99%的费用通过Assistance Fund用于回购HYPE。预测市场的扩张增加了新的费用来源，而无需协议直接运营市场。Builder承担运营风险（质押、结算、市场设计），协议则从每笔交易中抽取分成。

这种基础设施优先于应用层的路径，是Hyperliquid区别于Polymarket和Kalshi的根本所在。后两者自建并运营自己的市场；Hyperliquid铺设轨道，让生态系统完成其余工作，并从每笔交易中获得分成，无论市场由谁创建或涵盖哪类标的。正是这一模式，让HIP-3从一个小众功能演变为交易所每日永续合约交易量的半壁江山。它能否在预测市场同样奏效，取决于资金充裕的builder是否认为3000万美元锁仓带来的回报值得一搏。

builder排行榜的数据表明，答案是肯定的。仅前五大builder code的历史总收入合计已超过5800万美元。对于这一规模的运营者而言，预测市场不是一场赌博，而只是账单上新增的一行收入。