Hyperliquid 预测市场开放无需许可：永续合约交易者能得到什么

Hyperliquid 刚刚宣布，任何人都可以在其平台上部署预测市场，无需审批，只需质押 500,000 HYPE 并使用经验证者批准的模板。这就是 HIP-4 第二阶段——它将一个已处理数千亿美元永续合约成交量的协议，变身为可直接与 Kalshi 月交易量逾 300 亿美元的机器正面竞争的预测市场场所。

时机至关重要。Kalshi 在 6 月份刚刚录得逾 300 亿美元的交易量，由 FIFA 世界杯助推。Polymarket 同月达到 108 亿美元。预测市场月成交量已从 2025 年中的不足 50 亿美元，飙升至 2026 年 4 月的近 240 亿美元。Hyperliquid 进入这场竞赛，带来的是任何竞争对手都无法提供的东西：一个统一保证金账户，让永续合约、现货与结果合约共享同一抵押品池。

对于已在 Hyperliquid 上交易的用户来说，HIP-4 第二阶段是自 HIP-3 将传统资产引入该 DEX 以来最重大的扩展。以下是它改变了什么、对仓位管理意味着什么，以及当预测市场与永续期货并存时分析维度如何转变。

从验证者管控到无许可部署

HIP-4 于 2026 年 5 月 2 日在 Hyperliquid 主网上线，初期采用验证者管控的二元市场。首批合约是每日 BTC 标记价格二元合约，在 UTC 06:00 结算。创建市场需要质押 100 万枚 HYPE，且只有经验证者批准的事件才具备资格。

今日宣布的第二阶段降低了门槛。质押要求降至 500,000 HYPE。部署者最多可赚取其市场产生交易手续费的 50%。多个用户可同时上线相同市场，在执行质量上形成竞争。验证者管控的市场将继续存在，但 Hyperliquid 预计"理想情况下，每年此类市场不超过 10 个"。

部署流程通过经验证者批准的链上模板进行。部署者选择模板、质押 HYPE，市场即在 HyperCore 上线——这与驱动 Hyperliquid 永续期货的执行环境相同。如果验证者认定某市场定义不清或结算有误，质押将被没收。

为何统一保证金架构至关重要

结构性优势不在于手续费（尽管零成本开仓确实有吸引力），而在于预测市场、永续期货和现货仓位在 Hyperliquid 上共享同一抵押品池。

在 Kalshi，你需要存入资金才能交易预测市场。在 Polymarket，你需要在独立平台存款。在币安，你的永续合约保证金与现货持仓处于不同账户。Hyperliquid 将三者统一。做多 BTC 永续合约的交易者，同时可以持有一个预测仓位，比如预测 BTC 是否会收于某价格之上——全部在同一账户内、针对同一抵押品进行。

这对资本效率至关重要。一个 100,000 美元的投资组合，无需在三个平台之间分割来交易永续合约、现货和结果合约，在 Hyperliquid 上一处部署即可。交叉保证金意味着某个仓位的盈利可实时抵消另一个仓位的亏损，从而减少在未积极使用的平台上闲置的资金量。

关键区别： HIP-4 结果合约结算为 0 或 1，以 USDC 全额抵押。永续期货有连续资金费率且无到期日。从同一保证金账户同时持有两者，可构建对冲组合——而在其他平台，这需要多个账户才能实现。

手续费结构：开仓免费，平仓收费

根据 HIP-4，开立预测市场仓位不收取任何费用。手续费仅在平仓或结算时收取。相比之下，Polymarket 目前对盈利押注收取高达 2% 的费用。

这并非慈善行为，而是一种策略。零入场费降低了建仓门槛，从而驱动成交量。而成交量正是使市场流动性足以吸引那些注重执行质量的大型交易者的关键。这与 Hyperliquid 在永续合约领域采用的策略如出一辙：压低手续费、积累流动性，再凭借产品深度而非单纯价格优势参与竞争。

对于永续合约交易者而言，这种手续费结构造就了一种有趣的不对称性。你可以零成本开立一个预测对冲仓位，只有在判断正确（结算时）或提前平仓时才需付费。这与建立反向永续合约仓位的成本结构有着本质区别——后者无论结果如何，每小时都在支付资金费用。

预测市场规模创历史新高

Hyperliquid 进入的并非小众市场，而是整个金融领域增长最快的细分赛道之一。

2026 年第一季度，预测市场交易量仅 3 月就达到 257 亿美元，其中 Kalshi 以 131 亿美元领先，Polymarket 达 106 亿美元。到 6 月，受 FIFA 世界杯博彩驱动，Kalshi 在单月突破 300 亿美元。所有预测平台的未平仓合约持续攀升，Kalshi 和 Polymarket 占据绝大多数未结合约份额。

300 亿美元以上 Kalshi 6 月成交量

108 亿美元 Polymarket 6 月成交量

约 5 倍 2025 年中至 2026 年 4 月的月成交量增幅

竞争格局呈现出两个层次。Kalshi 凭借 CFTC 监管和法币通道主导受监管的美国市场，吸引大量体育博彩成交量（占其月度总量的 80% 以上）。Polymarket 以原生加密货币市场领跑链上赛道。Hyperliquid 则处于截然不同的位置：它是一个衍生品交易所，恰好同时支持预测市场，而非一个试图附加衍生品功能的预测市场平台。

Kalshi 合作关系的另一面

这是大多数报道忽略的关键点。Hyperliquid 与 Kalshi 之间的关系并非纯粹对立。2026 年初的报道指出，两个平台在开发链上预测市场基础设施方面存在合作，Kalshi 的加密团队参与了设计过程。

Kalshi 在美国受 CFTC 监管，Hyperliquid 限制美国用户访问。两者服务于不同的地域和监管市场，这意味着双方的合作最终可能将受监管的预测市场流动性引入 Hyperliquid 的链上执行层，或反之亦然。与其将其视为 Hyperliquid 对抗 Kalshi，不如理解为一座桥梁的两端：一端受监管，一端无需许可，在结算层潜在相连。

对于永续合约交易者而言，这意味着他们所使用的预测市场场所，是在市场领导者的参与下构建的。这种公信力是那些试图附加加密功能的传统预测平台所不具备的。

永续合约交易者面临哪些变化

如果你已经在 Hyperliquid 上交易永续期货，HIP-4 为你的现有账户新增了一种工具类型。无需额外存款，无需独立平台，同样的抵押品。以下是几个实际变化：

用结果合约进行对冲

假设你在某重大协议升级前做多 ETH 永续合约，可以从同一保证金余额开立一个关于升级成功或失败的预测仓位作为对冲。如果升级失败、ETH 下跌，你的预测仓位盈利，而永续合约仓位承受损失。最终结果是一个更可控的风险敞口，全部在一个账户内完成。

事件驱动的交易维度

永续合约跟踪连续价格，而预测市场捕捉的是离散事件：BTC 是否会在特定日期前收于某价位以上、某监管决定会朝哪个方向走、某协议是否会按时上线。这些是永续合约单独无法表达的不同类型押注。交易者可以将方向性的永续合约观点与有时限的结果仓位结合，对其论点进行更细致的表达。

跨工具类型的 Cohort 行为

这正是分析层面变得有趣之处。通过 HyperTracker 的 Cohort 数据，你已经可以看到不同交易者群体在永续合约上的仓位情况：Money Printer 钱包（历史总盈利超过 +$1M）对 BTC 敞口的操作，Leviathan 账户（权益超过 $5M）是在建仓还是减仓。随着 HIP-4 市场的成熟，同样的链上透明度将应用于预测仓位。同一个正在大量做多 BTC 的钱包，可能同时在做空"BTC 12 月前突破 $150K"的结果合约——这揭示出一种单凭价格数据无从呈现的细腻视角。

我们的数据跟踪 Hyperliquid 上的 16 个行为 Cohort，8 个按钱包规模划分，8 个按历史总盈亏划分。当预测市场活动通过相同的 Cohort 视角变得可见，它为 Smart Money 追踪添加了全新维度。你看到的不仅是钱包在买什么，还有他们认为会发生什么，以及时间节点。

建设者经济：一种全新收益模式

第二阶段在交易机会之外创造了一种建设者机遇。任何质押 500,000 HYPE 的人都可以部署市场，并赚取其市场产生交易手续费的最高 50%。剩余手续费流入协议，由 Assistance Fund 将相当比例的交易手续费收入导向公开市场购买 HYPE。

这对预测市场专家、分析机构和交易社区在 Hyperliquid 上部署市场是一个有力激励。如果你判断某个事件（代币发行、监管决定、宏观经济数据发布）将吸引交易兴趣，围绕该事件部署市场即可成为一种收益策略，并由处理 Hyperliquid 永续合约成交量的同一执行基础设施提供支撑。

Arthur Hayes 直言不讳："HIP-4 将凭借 Hyperliquid 庞大的用户基础、更低廉的交易手续费和极为稳健的技术基础设施，迅速成为主导性的预测市场。"

用 Cohort 分析追踪格局变化

对于建设者和分析师而言，HIP-4 拓展了链上智能的覆盖面。我们的 API 已涵盖 Hyperliquid 永续合约上的 16 个交易者 Cohort、订单流快照、清算风险评分和排行榜排名。随着结果市场的发展，同样的分析框架同样适用：哪些 Cohort 在预测市场中活跃，其仓位与永续合约敞口的相关性如何，两者之间的分歧又揭示了市场情绪的什么信息。

设想这样一个场景：Leviathan 钱包在 BTC 永续合约上大幅做多，但同时买入"BTC 跌破 $100K"的结果合约。这种分歧只有在统一保证金平台上才能看到，因为两种工具都在链上——它传递出比任何单一信号都更完整的信息。

跨永续合约及更多维度追踪 Smart Money

HyperTracker 的 API 为你提供 Hyperliquid 上的 16 个行为 Cohort、订单流分析和清算风险评分。从免费版起步（每天 100 次调用），或从 $179/月开始构建生产级分析系统。

探索 API

更宏观的图景

预测市场不再是小众的加密实验，它已成为一个吸引机构资本、ETF 产品和监管关注的数百亿美元级资产类别。Hyperliquid 以无许可部署、零手续费开仓和统一保证金切入，是一次结构性布局：与其在某个单一市场的流动性上竞争，不如在将结果合约与其他一切并行交易的资本效率上胜出。

对于永续合约交易者来说，HIP-4 第二阶段不是一件袖手旁观的事。它是同一账户内的一种新工具，针对同一抵押品，来自同一个持续占据全球永续期货未平仓合约更大份额的协议。问题不在于预测市场是否属于永续合约 DEX。Hyperliquid 已经将其设为默认选项。