予測ボリュームで$240億、Hyperliquidがその分け前を狙う

予測市場は、4月にPolymarketとKalshiを合わせた月間ボリュームで約240億ドルを記録した。10月には、HyperliquidのアウトカムマーケットがHIP-4として稼働して5ヶ月が経過し、累計取引額はおよそ3億1,700万ドルに達していた。この数字の差はおよそ4桁に相当し、まさにビルダーたちが市場に引き寄せられるような差だ。

パーペチュアルビルダーにとってHIP-4が興味深い理由は、その構造的な違いにある。パーペチュアル、スポット、トークン化株式、そして予測市場をひとつのマージンアカウントでカバーできるのは、Hyperliquidだけだ。これは、アウトカムコントラクトを取引するすべてのウォレットが、すでにパーペチュアルの履歴、コホート分類、そしてオンチェーンのPnL記録を持っていることを意味する。このデータを基盤にした分析ツールにとって、予測ボリュームは新たなシグナル層を生み出す。しかも、別のデータパイプラインを用意する必要はない。

数字で見る予測市場ブーム

成長の軌跡は目を見張るものがある。BernsteinのデータによれnoFollowing、KalshiとPolymarketの月間合計取引ボリュームは、2025年9月の約45億ドルから2026年4月には約240億ドルへと急拡大した。Kalshiの市場シェアは1月の55%から62%へと上昇し、スポーツベッティングがボリュームの約72%を占めている。

Bernsteinはデジタル資産リサーチの対象をトークン化やステーブルコインと並ぶ3つのトレンドのひとつとして予測市場まで拡張した。ウォール街のリサーチ部門がアナリストのリソースをあるカテゴリに割り当てるとき、それは機関投資家の資本が注目しているサインだ。次のプロダクトをどこに投入するかを考えているビルダーにとって、これは重要なシグナルになる。

HIP-4の仕組み

HIP-4は2026年5月2日にHyperliquidメインネットでローンチし、0または1に決済されるバイナリアウトカムコントラクトを導入した。コントラクトは完全担保型であり、すべての結果をカバーするための資金が最初からロックされている。予測ポジション自体にはレバレッジも清算リスクもない。

最初のマーケットは毎日06:00 UTCに決済される、ビットコインのマーク価格を対象とした日次バイナリだった。その後、マーケットの種類はかなり広がった。サッカーが累計ボリュームの28%にあたる8,950万ドルを占め、暗号資産価格マーケットは直近30日間の活動の42%を占めた。

ビルダーにとって最も重要な構造的な違いはこうだ。トレーダーは同一のアカウント内で、同一の担保プールに対して、スポットポジション、パーペチュアルコントラクト、アウトカムマーケットをすべて保有できる。これはPolymarketにもKalshiにもない仕組みだ。Hyperliquid上でクジラが予測コントラクトを購入したとき、そのポートフォリオ全体のコンテキストが見える。パーペチュアル、スポット、PnL履歴、そしてコホート分類まで。単体の予測プラットフォームでは、予測のベット自体しか見えない。

パーミッションレスフェーズ: ビルドに必要な50万HYPE

Hyperliquidはこの夏、予測市場のパーミッションレス作成を開放した。ステーキング要件を満たすビルダーであれば、50万HYPEをステークすることで承認なしにデプロイできる。このステークは、ビルダーがオラクルを操作したり不正な決済を実行しようとした場合、バリデーターによってスラッシュされる可能性がある。

経済的な仕組みはシンプルだ。ビルダーがイベントを選定し、オラクルを運営し、自分のマーケットが生み出す取引手数料の最大半分を受け取る。HIP-4の最近のペースでは、このシステムが年率換算で約48万ドルの手数料を生み出した。今はまだ小さな数字だが、インセンティブ構造は明確だ。流動性とボリュームを持ち込んで、手数料収入の半分を獲得する。

10月5日時点で、外部のベニューがステークしてデプロイしたのは3つだけだった。最初のパーミッションレスビルダーであるOutcomeは、8月29日以降の外部ベニューボリュームの92%を占めた。同社の100万ドルの報酬プログラムは、同日時点で2,487ウォレットに計27万3,409ドルを支払っていた。まだ初期段階だが、パターンは見慣れたものだ。ひとりのビルダーが独占し、経済的合理性が証明されると他が続く。

ボリュームの現実: 3億1,700万ドル対競合他社

ここは正直に言おう。HIP-4は9月に約5,100万ドルを生み出し、10月最初の5日間の日次ボリュームは約125万ドルだった。5ヶ月間の累計3億1,700万ドルというのは、大手の競合他社が数時間で処理するボリュームだ。

流動性はまだ薄い。最も活発な25のHIP-4オーダーブックにおける気配値スプレッドの中央値は0.29セントだった。比較すると、Hyperliquidのパーペチュアル市場は主要ペアでサブペニースプレッドを日常的に提供している。予測市場の流動性はまだ追いついていない。

しかし、ビルダーにとって、HIP-4をKalshiやPolymarketと比較することは的外れだ。価値は予測ボリューム自体にあるのではない。Hyperliquidだけが生み出すクロスプロダクトデータにある。Money Printerコホート(累計PnL +100万ドル以上)のウォレットが、既存のパーペチュアルエクスポージャーと並行して予測ポジションを建てたとき、それは単体の予測プラットフォームからは抽出できないシグナルだ。

コホート分析にとっての意味

HyperTrackerは、すべてのHyperliquidウォレットを16のコホートに分類する。アカウントサイズによる8つ(ShrimpからLeviathan)と、累計PnLによる8つ(Money PrinterからGiga-Rekt)だ。これらの分類は予測市場を含む取引所のすべてのプロダクトにわたってウォレットを追跡する。

これにより、ビルダーには3つの新たな分析視点が生まれる。

クロスプロダクトの確信シグナル。 Whaleコホート(パーペチュアル純資産50万〜100万ドル)のウォレットが、大きなBTCロングを保有しながら同時に「BTCは金曜日までに9万5,000ドル超」のアウトカムコントラクトでYESを購入している場合、それは重層的な確信の表れだ。我々のデータは同一APIを通じて両方のポジションを提供し、ビルダーがパーペチュアルエクスポージャーと予測ベットを組み合わせた複合コンフィデンススコアを構築できるようにする。

コホート移行パターン。 予測市場が成長するにつれて、一部のトレーダーはパーペチュアルからアウトカムへ(またはその逆へ)資本を移動させるだろう。Smart Money(累計PnL +10万〜+100万ドル)のウォレットが予測市場にローテーションしているのか、それともパーペチュアルポジションのヘッジとして活用しているのかを追跡することで、相場の局面について何かが分かる。純粋な予測プラットフォームでは、このローテーションを見せることはできない。

ビルダーレベルの分析。 HIP-4上の各パーミッションレス予測市場デプロイヤーは、パーペチュアルビルダーと同様にコードを持つビルダーだ。我々のビルダー分析エンドポイントは、ビルダーコードごとにユーザー数、ボリューム、PnLを追跡する。予測市場デプロイヤーが増えるにつれて、ビルダーリーダーボードは最も鋭いトレーダーを引き付けている予測ベニューを評価する手段になる。

ビルダー向けTip: 予測市場ティッカーを含む任意のアセットについて、コホートメトリクスエンドポイントにクエリを発行し、16のコホートそれぞれのポジションを確認しよう。Smart MoneyとMoney Printerコホートが同じアウトカムに集中したとき、その収束は追跡する価値がある。

予測 + パーペチュアルデータの上に構築する

すでにHyperTrackerのAPIからコホートデータを取得しているなら、予測市場のポジションは追加インフラなしでコンテキストを加えてくれる。コホート別のパーペチュアルポジションを返す同じエンドポイントが、あらゆるHyperliquidアセットに対して機能する。実用的な活用例をいくつか挙げる。

センチメントダッシュボード。 予測市場のYES/NO比率とコホート別のパーペチュアルロング/ショート比率を組み合わせる。Leviathanコホート(パーペチュアル純資産500万ドル以上)がBTCパーペチュアルでネットロングを保ちながら、「今月BTCが新ATH」のコントラクトでYESを買っているとき、シグナルは増幅される。逆に、見解が食い違っている場合(パーペチュアルはロングだがアウトカムではNOを購入)、その乖離はユーザーに提示する価値のある情報だ。

アラートトリガー。 予測市場でのコホートポジションがパーペチュアルポジションから乖離したときにWebhookアラートを設定する。コピートレードシステムを運営しているビルダーであれば、たとえば、あるウォレットが予測市場のNOコントラクトでパーペチュアルエクスポージャーのヘッジを始めた場合に、そのウォレットのミラーリングを一時停止することができる。

過去データ分析。 HyperTrackerはポジション履歴を数ヶ月分保存している。予測市場がデータを蓄積するにつれて、特定のコホートの予測市場アクティビティがその後のパーペチュアル価格動向に対して予測的な価値を持っていたかどうかをバックテストできる。Smart MoneyウォレットによるアウトカムコントラクトでのYES購入は、原資産のパーペチュアルの方向性のある動きに先行したのか？統合されたデータがあれば、その問いに実際に答えることができる。

パーペチュアルと予測市場にまたがるすべてのコホートを追跡

HyperTrackerのAPIは、すべてのHyperliquidウォレットを16のコホートに分類する。1回のAPI呼び出しで、パーペチュアル、スポット、予測市場にまたがるポジションデータを取得できる。

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大局観: マーケットプラットフォームとしてのHyperliquid

予測市場の細部から離れて、軌跡全体を俯瞰してみよう。Hyperliquidはパーペチュアル取引所として始まった。次にスポット取引を追加した。HIP-3でトークン化株式を加えた。そして今、HIP-4で予測市場が加わった。このプラットフォームは140万ユーザーを抱え、日次パーペチュアルボリュームは50〜60億ドルを処理する。

新しいプロダクトプリミティブが追加されるたびに、同じことが起きる。同一のウォレット群から、同一のマージンプール、同一のチェーン上で、新たなデータ層が生まれる。ビルダーにとって、これは複利的な利便性だ。分析パイプラインをひとつ構築すれば、Hyperliquid上でローンチされるすべての新プロダクトが、そのパイプラインに流れ込む新たなデータソースになる。

予測ボリュームの3億1,700万ドルはまだ初期段階で薄い。しかしインフラは恒久的だ。すべての予測ベットは、すでにパーペチュアル履歴、コホートメンバーシップ、PnL記録を持つウォレットからのオンチェーントランザクションだ。ボリュームが成長するにつれて、ビルダーが新しい取引所を統合したり新たなデータソースをブリッジしたりすることなく、データは豊かになっていく。

勝者となるベニューは、ひとつのウォレットがすべてを語るプラットフォームだ。誰がどのようにパーペチュアルを取引し、どの株式を保有し、どのアウトカムに賭けているのか。Hyperliquidは唯一、その統合ビューを構築しているチェーンだ。

予測市場はひと月で約240億ドルを動かした。Hyperliquidがそのシェアを獲得しているのはまだわずかだが、構造的優位性は明確だ。統一されたマージンエンジンからの統合データ。Hyperliquid上ですでに開発しているビルダーにとって、問いは予測市場のサポートを追加するかどうかではない。すべてをひとつの場所で取引するウォレットからどれだけ早くシグナルを抽出し始められるか、だ。