予測市場は月間500億ドルに達した。Hyperliquidが参入を狙う。

2026年6月、予測市場の月間取引量は507億ドルという過去最高を記録した。その数字は9カ月前には50億ドルを下回っていた。このセクターは1年足らずで10倍に成長し、2026年FIFAワールドカップ、Kalshiでのスポーツベッティング拡大、そしてイベントコントラクトへのリテール層の世代的な関心の波がその原動力となった。

そしてHyperliquidが参入しようとしている。

8月1日、同取引所はテストネット上でパーミッションレスなHIP-4デプロイメントを開放し、ビルダーが日次デリバティブ取引量60億ドルを誇る同じL1上にアウトカムマーケットを構築できるようにした。このタイミングは意図的なものだ。予測市場は暗号資産の中で最も成長が速いセグメントであり、Kalshiはたった今220億ドルのバリュエーションで10億ドルの資金調達を完了し、Hyperliquidはそのパープ特化型アーキテクチャを活かした独自のチャンスを見出している。

Hyperliquidを追うパープトレーダーとビルダーにとって、この拡張はゲームを変えるものだ。詳しく見ていこう。

数字で見る予測市場の爆発的成長

その成長は驚異的だった。KalshiとPolymarketを合わせた月間取引量は、2025年半ばの50億ドル未満から2026年4月には240億ドル近くまで上昇した。そしてワールドカップがボリュームを全く別の次元へと押し上げ、2026年Q2のすべての予測市場を合わせたノーショナル取引量は1,138億ドルに達した。

Kalshiは現在、1月の55%から上昇し市場の62%を占めている。その優位性は主にスポーツから来ており、取引量の約72%を占める。ワールドカップだけで、予測市場取引量は米国合法スポーツベッティング市場の約27%相当になったとされており、H2 Gambling Capitalの推計によれば年初の約9%から大きく上昇した。

一方、Bernsteinは予測市場の年間取引量が2025年の510億ドルから2030年には約1兆ドルに増加すると予測している。この予測は、このセクターがニッチなギャンブルプラットフォームではなくデリバティブ市場に近い軌道に乗ることを示唆しており、まさにHyperliquidが賭けているフレーミングだ。

HIP-4の仕組み（そして何が違うのか）

HIP-4はHyperliquidのL1にアウトカム取引を加える。レバレッジドパーペチュアル先物のみを取引するのではなく、ユーザーは現実世界のイベントに関するバイナリーアウトカムコントラクトを取引できるようになる。しかしそのメカニズム設計は、3つの重要な点でKalshiやPolymarketと異なる。

パーミッションレスなデプロイメント

Kalshiでは、マーケットチームがすべてのコントラクトを作成する。Polymarketでは、ユーザーがマーケットを提案できるが、どれをライブにするかはチームが決定する。Hyperliquidはその逆のアプローチを取る。500,000 HYPEを少なくとも183日間ステーキングした者は誰でも、承認済みテンプレートを使ってアウトカムマーケットをデプロイできる。各デプロイヤーは最大100アウトカムの容量から始まる。

ステーキング要件は高い。最近の価格では、500,000 HYPEは約3,200万ドルに相当し、これは十分な資本を持つビルダー、取引所、マーケットメーカーのためのインフラプレーを意味する。不明確に定義されたマーケットや未決済のマーケットはバリデーター投票によってスラッシュされる可能性があるため、デプロイヤーは収益機会と並んで相応のリスクを負う。

ビルダー優先のエコノミクス

デプロイヤーは手数料を設定し、自分のマーケットで生成された取引手数料の最大50%を受け取ることができる。これにより、予測市場のデプロイメントはビルダーの収益源となる。Hyperliquidのビルダーコードがリファーラルとして機能するのと同様だ。残りの手数料はプロトコルに流れ、プロトコル手数料の約99%が自動的にHYPEのバイバックに使用される。

パープとの共有担保

これが構造的優位性だ。Kalshiでは、予測市場の資金はサイロ化されたアカウントに置かれる。Polymarketでは、PolygonにUSDCをデポジットする。Hyperliquidでは、USDCマージンアカウントがパープポジションと予測市場のベットの両方を支える。1つの残高で2つのプロダクトクラスに対応する。トレーダーはBTCのパープポジションとイベントアウトカムコントラクトを同じ担保プールに対して保有できる。

ビルダーにとって、これは予測市場のアクティビティが既存のパープアクティビティと同じ分析パイプライン上に表示されることを意味する。両プロダクトタイプにわたるコホートの行動を、単一のデータインフラで追跡できる。

競合状況：4つのプレイヤー、4つのモデル

予測市場は一枚岩ではない。各プラットフォームは異なる構造的ポジションを確立しており、これらの違いを理解することは、資本をどこに配分するかを決めるトレーダーと、どこにプロダクトをシップするかを決めるビルダーにとって重要だ。

Kalshiは規制された既存プレイヤーだ。CFTC規制の取引所として、米国市場での法的立場が最も明確だ。スポーツコントラクトでの優位性が指数関数的な成長を促進してきたが、スポーツへの約72%の集中は規制上の脆弱性を生んでいる。ケンタッキー州の司法長官は、スポーツに基づくイベントコントラクトが州法上のスポーツベッティングに相当するかどうかをすでに問題視している。

Polymarketはオンチェーン予測取引のパイオニアだが、どのマーケットをライブにするかについては中央集権的なコントロールを維持している。そのドキュメントには「マーケットはマーケットチームによって作成される」と記載されており、ユーザーはアイデアを提案するに留まる。このキュレーションアプローチは品質を確保するが、スピードを制限する。

Robinhoodはディストリビューション層として参入する。独自の予測取引所を運営しておらず、代わりにフローをKalshiExとForecastExに流している。ただし、最近買収した取引所によってそのギャップを埋めようとしている。

Hyperliquidはパーミッションレスなインフラプレーを構築している。取引所自体のプラットフォーム手数料はゼロ、デプロイヤーへの収益シェア、最大のオンチェーンパープ取引所との共有担保という構造だ。最初のビットコインアウトカムマーケットは、PolymarketとKalshiの同等のマーケットを合わせた約3倍の取引量を記録したと報じられているが、それは長期的なボリュームではなく初期の単一マーケットの話だ。

パープトレーダーにとっての意味

Hyperliquidでパーペチュアル先物を取引しているなら、HIP-4はあなたの機会セットを具体的な形で変える。

資本効率が向上する。 予測市場のポジションとパープのポジションは同じUSDCマージンを共有する。パープ用にHyperliquidへ、イベントベット用にPolymarketへと資本を分散させる必要がなくなる。1つのプールがすべてをまかなう。複数の戦略を運用するトレーダーにとって、この統合は別の会場に眠らせてきたアイドル資本のドラッグを減らす。

新たなヘッジの組み合わせが生まれる。 こんなシナリオを考えてみよう。FOMCに向けてBTCのパープをロングしており、イベントのプロテクションが欲しい。Hyperliquidでは、いずれパープポジションと並べて「BTCが特定の日付までXドル以上」というアウトカムコントラクトを同じアカウントから管理できるようになるかもしれない。今日これを行うには、プラットフォーム間で資本を移動し、異なる決済通貨に対応し、複数のガス環境を管理しなければならない。

コホートの行動が拡張する。 予測市場取引がパープ取引と同じチェーン上で行われると、すべてのウォレットのオンチェーンフットプリントがより豊かになる。パープでSmart Moneyコホートに分類されたウォレットは、コンビクション、リスク許容度、方向性バイアスについて分析できる予測市場のアクティビティも生み出すようになる。行動シグナルの表面積が広がる。

ビルダーの視点: Hyperliquidの分析ツールを構築しているなら、予測市場データはウォレットプロファイリングに新たな次元を加える。パープのポジショニングを追跡するのと同じコホート分類を、イベント取引パターンにも拡張できる。これにより、異なるウォレットセグメントがどのようにリスクを配分しているかについて、より完全な全体像をビルダーに提供できる。

ビルダーの機会（そして3,200万ドルの参入障壁）

500,000 HYPEのステーキング要件は、特定の競合環境を生み出す。約3,200万ドルという金額は、DeFiにおけるパーミッションレスなデプロイメント障壁の中で最も資本集約的なものだ。これは意図的なものだ。Hyperliquidは、ゲームに参加する意思があり、クリーンで適切に解決されたマーケットを運営する経済的インセンティブを持つ、十分な資本を持つデプロイヤーを求めている。

ステーキング要件はまた、予測市場の成長をHYPEの需要に直接結びつける。新たなデプロイヤーごとに、流通量約2億5,300万枚に対して500,000トークンが流通から除かれる。10のデプロイヤーが参入すれば、少なくとも6カ月間500万HYPEがロックされ、単一のプロダクトカテゴリーによって流通量の約2%が吸収されることになる。

デプロイメントを検討しているビルダーのためにエコノミクスを整理すると、ステーキングして、承認済みテンプレートを使ってマーケットをデプロイし、最大50%の手数料を設定し、自分のマーケットでのすべての取引から収益を得る形になる。不備なマーケットはバリデーター投票によるスラッシュのリスクがあり、アメとムチの両方が機能している。

8月1日のテストネットでは参入障壁が100 HYPEに引き下げられた。メインネットのパーミッションレスデプロイメントは2026年後半に予定されている。実験したいビルダーは、フルステークをコミットせずに今すぐ試すことができる。

未解決の問題とリスク

Hyperliquidの予測市場への進出は野心的だが、いくつかの点がまだ解決されていない。

テンプレート制約がスピードを制限する。 マーケットテンプレートはバリデーターによる承認が必要であり、Hyperliquidがpolymarketの政治カタログやKalshiの充実したスポーツブックを再現できるスピードを制限する。パーミッションレスというラベルはデプロイメントに適用されるものであり、テンプレートの作成には適用されない。バリデーターのガバナンスが遅い場合、マーケットの多様性においてボトルネックが生じる。

オラクルと解決リスク。 すべての予測市場はその解決メカニズムの良し悪しにかかっている。誰が結果を決めるのか？異議はどのように処理されるのか？スラッシュメカニズムは不明確に定義されたマーケットに対してデプロイヤーを罰するが、現実世界のイベントに固有の曖昧さを排除するわけではない。大規模なオラクルの信頼性はDeFi全体で長年の課題であり、予測市場はそれを最も重大な形で表面化させる。

規制上の懸念。 KalshiはCFTCの承認を得るために何年もかけた。Polymarketはオフショアで運営されている。Hyperliquidのパーミッションレスなアプローチは独自の規制上の問題を提起する。特に、規制されたスポーツベッティングに似たスポーツ関連のアウトカムマーケットを作成するデプロイヤーにとってはなおさらだ。ケンタッキー州司法長官によるKalshiのスポーツコントラクトへの異議申し立ては、規制当局がこのカテゴリーに注目していることを示唆している。

流動性の断片化。 予測市場のボリュームを争うプラットフォームが増えても、自動的により深いマーケットになるわけではない。Kalshi、Polymarket、Hyperliquid間で流動性が断片化した場合、各会場は板が薄くなりスプレッドが広がる可能性がある。Hyperliquidの反論は、パープ市場との共有担保が自然なクロスポリネーションを生み出すというものだが、そのテーゼは大規模では未検証だ。

コホートデータで予測市場の行動を追跡する

Hyperliquidでの予測市場アクティビティが増大するにつれ、誰が取引しているかを分析する能力は、何を取引しているかと同様に重要になる。私たちのコホート分析は、すでにすべてのウォレットを2つの次元で16の行動セグメントに分類している。ポジションサイズ（250ドル未満のShrimpから500万ドル以上のLeviathanまで）と実績（累計+100万ドル以上のMoney Printerから-100万ドル未満のGiga-Rektまで）だ。

予測市場の取引が同じチェーン、同じマージンシステム、同じウォレットから行われるようになると、それらは私たちの行動データセットの一部となる。ビルダーは私たちのデータをクエリすることで、Smart Moneyウォレットがパープのエクスポージャーに対してどのようにイベントのポジションを取るか、Whaleクラスのウォレットがアウトカムコントラクトで方向性ベットをヘッジしているかどうか、あるいはLeviathanコホートがリテールセグメントとは異なる形で予測市場を使っているかどうかを確認できる。

その可視性が、見えない状態で取引することとインテリジェンスを持って取引することの違いであり、私たちの競争優位性だ。KalshiとPolymarketはウォレットレベルの行動分析を公開していない。

パープと予測市場にわたるコホートの行動を追跡する

HyperTrackerのAPIはすべてのHyperliquidウォレットを16の行動コホートに分類する。予測市場のアクティビティが成長するにつれ、私たちのデータが全体像を捉える。

APIを探索する

まとめ

予測市場はブレイクスルーの年を経験した。月間取引量は9カ月で50億ドル未満から500億ドル超へと成長し、このセクターはパープネイティブのオーディエンスを含むすべてのデリバティブトレーダーに関連するトラジェクトリに乗っている。

Hyperliquidの参入が重要なのは、パープと予測の間の壁を取り崩すからだ。同じ担保、同じチェーン、同じ分析パイプライン。ビルダーにとっては新たな収益源が開かれ、トレーダーにとっては別々のプラットフォームにこれらのプロダクトが存在する場合には得られない資本効率とヘッジの組み合わせが解放される。

高いステーキング要件がフィールドを絞り込む。テンプレートガバナンスが初期のマーケット多様性を制限する。オラクルと規制のリスクは現実のものだ。しかし、予測市場はスタンドアロンのプラットフォームではなく統合された取引L1に属するべきだという構造的な賭けは、現在DeFiで最も興味深いテーゼだ。これが機能すれば、最初に動いたビルダーが1兆ドル市場の手数料を収め続けることになる。