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Coinbase가 미국 무기한 선물 라이선스를 취득했습니다. 카피 트레이딩 규칙이 바뀌었습니다.

5월 29일, CFTC는 미국에서 최초로 규제된 비트코인 무기한 선물 계약을 승인했으며 Coinbase Financial Markets가 미국 고객을 글로벌 무기한 선물 및 옵션으로 연결할 수 있도록 하는 무조치 서한을 발행했습니다. Coinbase의 최고 법무 책임자 Paul Grewal은 이를 "업계에 엄청난 첫 걸음"이라고 표현했습니다.

무기한 선물에서 카피 트레이딩 전략을 운영하는 개발자와 트레이더에게 이것은 무기한 선물이 해외에서 주류가 된 이후 가장 중요한 규제 변화입니다. 규제된 거래소는 규제된 규칙을 의미합니다: 레버리지 상한선, 마진 요구사항, 그리고 중요한 것은 여러분의 카피 트레이딩 봇을 하루아침에 상품 풀로 전환시킬 수 있는 등록 의무입니다. Hyperliquid나 다른 무기한 선물 DEX에서 지갑을 미러링한다면, 집행이 따라잡기 전에 지금 그 의미를 이해할 가치가 있습니다.

CFTC가 실제로 승인한 것

같은 날 두 가지 일이 일어났고, 이들은 함께 작동합니다.

첫째, CFTC는 KalshiEX의 BTCPERP 계약을 승인했습니다. 이는 고정 만기일이 없는 현물 BTC 연동 무기한 선물 상품입니다. 이것은 CFTC 등록 거래소의 최초 "진정한" 국내 무기한 계약입니다. CFTC 의장 Mike Selig은 이를 "미국을 암호화폐 수도로 만들겠다는 트럼프 대통령의 목표를 실현하는 것"으로 표현했습니다.

둘째, CFTC는 거래소의 CFTC 규제 선물 위탁 중개업자 자회사인 Coinbase Financial Markets (CFM)에 무조치 서한을 발행했습니다. 이 서한은 Deribit FZE(Coinbase가 29억 달러에 인수)의 무기한 선물을 "해외 선물"로 분류하고, CFM이 Coinbase Bermuda를 통해 적격 미국 고객을 해당 시장에 연결하는 것을 허용합니다. 고객은 BTC, ETH 및 스테이블코인을 마진 담보로 예치할 수 있습니다.

Coinbase CEO Brian Armstrong은 그 규모를 다음과 같이 설명했습니다: "미국 사용자들은 전 세계 암호화폐 시장의 약 80%에서 차단되어 왔습니다." 그 80%라는 수치는 무기한 선물 및 옵션 거래량을 나타내며, 이는 전 세계적으로 현물 거래를 압도합니다. Deribit만 해도 310억 달러 이상의 비트코인 옵션 미결제약정을 보유하고 있습니다.

규제된 무기한 선물에는 규제된 레버리지가 따라옵니다

이것이 해외 조건에 익숙한 트레이더들에게 중요한 실질적 문제입니다. Coinbase의 기존 규제 무기한 선물은 약 3배에서 10배의 레버리지로 제한됩니다. 50배 또는 100배가 일상적인 해외 CEX 및 무기한 선물 DEX와 비교해 보십시오. CFTC 의장 Selig은 기관의 입장을 명확히 했습니다: 이 프레임워크는 "과도한 레버리지, 변동성 및 시스템 위험을 제한"하는 것을 목표로 합니다.

카피 트레이더에게 이 레버리지 제약은 전체 계산을 재구성합니다. 20배로 운영되는 해외 플랫폼에서 고래의 포지션을 미러링하는데, 규제된 동등물이 10배로 제한하면, 동일한 거래가 양방향으로 절반의 손익을 생성합니다. 손절매 거리가 변합니다. 청산 계산이 변합니다. Hyperliquid Money Printer 지갑에서 복사-붙여넣기한 전략이 규제된 레버리지에서는 의미가 없을 수도 있습니다.

카피 트레이딩을 위한 CPO 및 CTA 함정

이것은 대부분의 카피 트레이딩 운영자가 생각하지 않고 있는 부분이며, 가장 중요한 부분입니다.

CFTC 규칙에 따르면, 상품 풀 운영자(CPO)는 선물, 선물 옵션 또는 스왑 거래 목적으로 여러 사람의 자금을 결합하는 모든 단체입니다. 상품 거래 고문(CTA)은 보상을 받고 상품 이익 거래에 대해 타인에게 조언하는 사람입니다. 둘 다 CFTC 등록 및 National Futures Association (NFA) 회원이 필요합니다.

이제 대부분의 카피 트레이딩이 어떻게 작동하는지 생각해 보십시오: 리더 지갑이 거래합니다. 팔로워는 그 거래를 미러링하며, 종종 연결을 용이하게 하는 플랫폼을 통합니다. 플랫폼이 팔로워 자본을 모으거나 그들을 대신하여 거래를 실행하면, 상품 풀처럼 보이기 시작합니다. 리더가 성과 수수료나 구독 수익을 받으면, CTA처럼 보이기 시작합니다.

해외의 규제되지 않은 플랫폼에서 이러한 지정은 대체로 학술적이었습니다. Seychelles에 등록된 거래소의 익명 카피 트레이딩 봇에 대해 CPO 등록을 집행하는 사람은 없었습니다. 그러나 무기한 선물이 CFTC 규제 거래소로 이동하는 순간, 플랫폼 운영자에서 신호 제공자까지 체인의 모든 참가자가 기관의 관할권에 속하게 됩니다.

누가 위험에 처해 있습니까?

| 행위자 | 잠재적 분류 | 등록 필요? | | --- | --- | --- | | 카피 트레이딩 플랫폼 (자금 풀링) | 상품 풀 운영자 | 예, 면제되지 않는 한 | | 신호 제공자 (수수료 수익) | 상품 거래 고문 | 예, 면제되지 않는 한 | | 지갑 미러링 개인 (자기 주도) | 소매 트레이더 | 아니요 | | 팔로워 거래를 라우팅하는 봇 운영자 | CPO 또는 CTA (사실 의존적) | 거의 예 |

중요한 변수는 카피 트레이딩이 자기 주도인지 중개인지 여부입니다. 자신의 봇을 만들고, 자신의 지갑을 모니터링하며, 스스로 해석한 신호를 기반으로 자신의 거래를 실행한다면, 당신은 소매 트레이더입니다. 다른 사람이 실행을 관리하거나 자본을 풀링하는 순간, CFTC 프레임워크가 작동합니다. CFTC의 2026년 집행 우선순위에는 소매 사기와 등록 요건의 고의적 위반이 명시적으로 포함되어 있으며, 이는 미등록 운영자가 지명된 대상임을 의미합니다.

이것이 탈중앙화 무기한 선물 DEX에 의미하는 것

약 95억 7천만 달러의 미결제약정을 보유하고 Coinbase International이 2025년 전체에서 처리한 것보다 더 많은 거래량을 처리하는 Hyperliquid는 CFTC의 직접적인 관할권 밖에서 운영됩니다. 이 플랫폼은 미국 법인도, FCM 등록도, 레버리지 상한선도 없습니다. 그래서 높은 레버리지를 원하는 소매 트레이더들이 이곳으로 몰립니다.

그러나 규제된 국내 대안의 존재는 2단계 역학을 만듭니다. 기관 자본과 컴플라이언스를 중시하는 펀드는 규제 틀이 필요하기 때문에 Coinbase 및 Kalshi와 같은 거래소로 이동할 것입니다. 자기 관리권, 무허가 접근 및 높은 레버리지를 우선시하는 소매 트레이더는 탈중앙화 플랫폼에 머물 것입니다. 카피 트레이딩은 두 세계에 걸쳐 있어 규제상 단층선이 됩니다.

시나리오를 고려해 보십시오: 미국 기반 카피 트레이딩 플랫폼이 Hyperliquid 고래 지갑의 신호를 미러링하지만 팔로워의 거래는 Coinbase의 규제 무기한 선물에서 실행합니다. 신호 소스는 해외이며 규제되지 않습니다. 실행 거래소는 CFTC 규제를 받습니다. 두 개를 연결하는 플랫폼 운영자는 거의 확실히 CPO 또는 CTA 등록이 필요합니다. 암호화폐에서 카피 트레이딩을 쉽게 시작할 수 있게 했던 규제 차익 거래는 지속하기 어려워지고 있습니다.

분할된 시장에서의 코호트 데이터

2단계 무기한 선물 시장은 특정 분석 과제를 만듭니다: 복사하려는 고래가 실행하는 거래소와 다른 거래소에서 거래할 수 있습니다. Hyperliquid에서 가장 수익성 높은 지갑(누적 무기한 선물 손익이 100만 달러 이상인 지갑을 추적하는 우리의 Money Printer 코호트)이 한 방향으로 포지셔닝하고 있지만, 기관 흐름이 지배하기 때문에 규제 거래소의 가격과 펀딩 비율이 다른 이야기를 한다면, 당신은 중요한 차이를 보고 있는 것입니다.

Hyperliquid에 대한 우리의 데이터는 모든 지갑을 16개의 행동 코호트로 분류합니다. 무기한 선물 자본 크기별로 8개, 전체 시간 손익별로 8개입니다. 이 분류는 우리 API에 고유하며 전체 거래소를 포함합니다. 규제 거래소가 탈중앙화 플랫폼에서 기관 흐름을 빼내갈 때, 코호트 분석은 가장 신호가 강한 트레이더가 실제로 운영하는 특정 거래소에서 무슨 일이 일어나고 있는지 분리하기 때문에 더 가치가 있습니다.

실용적 요점: Hyperliquid의 최고 성과 지갑에서 신호를 얻는 카피 트레이딩 시스템을 구축하는 경우, 해당 지갑이 실제로 활성화되어 있는지, 그들의 규모가 자본 대비 의미가 있는지, 그리고 더 넓은 코호트가 방향을 확인하는지 알려주는 분석이 필요합니다. 한 지갑의 롱 포지션은 노이즈입니다. 전체 수익성 계층이 노출을 이동하는 것은 신호입니다.

카피 트레이더가 지금 해야 할 일

CFTC 승인은 카피 트레이딩을 금지하지 않습니다. 컴플라이언스 표면을 변경합니다. 실제로 중요한 것은 다음과 같습니다:

1. CPO/CTA 노출에 대한 설정을 감사하십시오. 규제 무기한 선물에서 팔로워 자본을 풀링하거나 신호 제공으로 수수료를 얻는 플랫폼을 운영하는 경우, 등록 요건에 대해 파생 상품 변호사와 상담하십시오. NFA는 가상 화폐 활동에 대한 프로세스를 간소화했지만, 컴플라이언스 부담은 현실입니다.
2. 레버리지 불일치를 이해하십시오. 20배 또는 50배 레버리지를 위해 설계된 전략은 3배에서 10배로 제한된 거래소로 전환되지 않습니다. 높은 레버리지 플랫폼에서 신호를 소싱하고 규제된 플랫폼에서 실행하면, 손익 프로파일이 근본적으로 변경됩니다.
3. 거래소 차이를 모니터링하십시오. 기관 흐름이 규제 플랫폼으로 이동함에 따라, 펀딩 비율과 미결제약정이 거래소 간에 차이가 날 수 있습니다. Coinbase의 BTC 무기한 선물의 펀딩 비율은 참가자 구성이 다르기 때문에 Hyperliquid의 동일한 비율과 다른 이야기를 할 수 있습니다.
4. 단일 지갑 미러링보다 코호트 수준 분석을 사용하십시오. 한 지갑을 복사하는 것은 취약합니다. 해당 지갑이 활성 상태를 유지하고, 수익성을 유지하며, 접근할 수 있는 거래소에서 거래하는 것에 달려 있습니다. 우리 API의 코호트 수준 포지셔닝은 동일한 수익성 계층의 수백 또는 수천 개의 지갑에 걸쳐 집계되어 거래소 이동에도 견딜 수 있는 더 견고한 신호를 제공합니다.

코호트 데이터로 더 스마트한 카피 트레이딩 구축

HyperTracker의 API는 Hyperliquid의 모든 지갑을 크기와 수익성별로 16개의 행동 코호트로 분류합니다. 한 지갑을 미러링하는 대신, 전체 Money Printer 코호트가 무엇을 하고 있는지 추적하십시오. 한 번의 API 호출. 월 $179부터 시작합니다.

HyperTracker API 탐색

더 큰 그림

무기한 선물을 국내로 가져오려는 CFTC의 조치는 CME가 2017년 비트코인 선물을 출시한 이후 미국 암호화폐 파생 상품의 가장 중요한 구조적 변화입니다. Selig 의장의 프레임워크는 다양한 자산 클래스에 걸쳐 무기한 계약에 대한 사례별 검토를 명시적으로 선호하며, 이는 BTC 및 ETH 무기한 선물이 시작이지 상한선이 아님을 나타냅니다.

카피 트레이더에게 의미는 연쇄적입니다. 더 많은 규제 거래소는 중개자에 대한 더 많은 컴플라이언스 조사를 의미합니다. 규제 플랫폼의 레버리지 상한선은 국내와 해외 거래 경험 사이에 구조적 격차를 만듭니다. 그리고 전통적인 선물에서 수십 년 동안 존재했던 CPO/CTA 등록 프레임워크가 이제 대부분의 참가자가 규제될 것으로 예상하지 못했던 암호화폐 네이티브 거래 패턴에 적용되고 있습니다.

복사할 가치가 있는 지갑은 규제 편의성에 대해 신경 쓴 적이 없습니다. 그들은 우위가 가장 날카로운 곳에서 거래합니다. 지금 그곳은 여전히 Hyperliquid이며, 무허가 시장 구조와 전체 스펙트럼의 레버리지가 그대로 유지됩니다. 카피 트레이더에게 질문은 두 세계 모두에서 작동하는 분석 인프라를 구축하고 있는지, 아니면 분할의 한쪽에 모든 것을 걸고 있는지입니다.