Hyperliquid 예측 시장의 무허가 전환: 퍼프 트레이더가 얻는 것

Hyperliquid가 누구든 플랫폼에 예측 시장을 배포할 수 있다고 발표했습니다. 승인 없이, 50만 HYPE 스테이킹과 검증자 승인 템플릿만 있으면 됩니다. 이것이 HIP-4 Phase 2이며, 이미 수천억 달러의 퍼프 거래량을 처리하는 프로토콜을 Kalshi의 월 300억 달러 이상 기계와 직접 경쟁하는 예측 시장 플랫폼으로 전환합니다.

타이밍이 중요합니다. Kalshi는 FIFA 월드컵을 발판 삼아 6월에만 거래량 300억 달러를 돌파했습니다. Polymarket은 같은 달 108억 달러를 기록했습니다. 예측 시장 월간 거래량은 2025년 중반 50억 달러 미만에서 2026년 4월 약 240억 달러로 급등했습니다. Hyperliquid는 경쟁사 누구도 제공하지 않는 것을 들고 이 레이스에 뛰어들었습니다. 퍼프, 스팟, 결과 계약이 동일한 담보 풀을 공유하는 통합 마진 계정입니다.

이미 Hyperliquid를 이용하는 트레이더에게 HIP-4 Phase 2는 HIP-3이 전통 자산을 DEX에 도입한 이후 가장 중요한 확장입니다. 무엇이 바뀌는지, 포지셔닝에 어떤 의미가 있는지, 예측 시장이 무기한 선물과 함께 존재할 때 애널리틱스가 어떻게 변화하는지 살펴봅니다.

검증자 통제에서 무허가로

HIP-4는 2026년 5월 2일 Hyperliquid 메인넷에서 출시됐으며, 초기에는 검증자가 통제하는 바이너리 시장으로 운영됐습니다. 첫 번째 계약은 UTC 06:00에 정산되는 일일 Bitcoin 마크 가격 바이너리였습니다. 시장을 개설하려면 100만 HYPE 토큰을 스테이킹해야 했고, 검증자가 승인한 이벤트만 대상으로 삼을 수 있었습니다.

오늘 발표된 Phase 2는 장벽을 낮춥니다. 스테이킹 요건이 50만 HYPE로 줄어듭니다. 배포자는 자신의 시장에서 발생하는 거래 수수료의 최대 50%를 받습니다. 여러 사용자가 동일한 시장을 동시에 개설해 실행 품질 경쟁을 벌일 수 있습니다. 검증자 통제 시장은 계속 유지되지만, Hyperliquid는 "이상적으로는 연간 10개 미만"이 될 것으로 예상합니다.

배포 프로세스는 검증자가 승인한 온체인 템플릿을 통해 이루어집니다. 배포자가 템플릿을 선택하고 HYPE를 스테이킹하면, 시장이 Hyperliquid 무기한 선물을 구동하는 동일한 실행 환경인 HyperCore에서 즉시 개설됩니다. 검증자가 시장이 잘못 정의되거나 부정확하게 정산됐다고 판단하면 스테이크가 슬래싱됩니다.

통합 마진 아키텍처가 중요한 이유

구조적 우위는 수수료가 아닙니다(비용 절감이 도움이 되긴 하지만). 핵심은 예측 시장, 무기한 선물, 스팟 포지션이 Hyperliquid에서 동일한 담보 풀을 공유한다는 점입니다.

Kalshi에서는 예측 시장 거래를 위해 자금을 예치해야 합니다. Polymarket에서는 별도 플랫폼에 예치해야 합니다. Binance에서는 퍼프 마진이 스팟 자산과 다른 계정에 있습니다. Hyperliquid는 이 셋을 하나로 통합합니다. BTC 퍼프 롱 포지션을 보유한 트레이더가 동시에, 예컨대 BTC가 특정 가격 이상으로 마감할지 여부에 대한 예측 포지션을 동일한 계정, 동일한 담보로 보유할 수 있습니다.

이것이 자본 효율성에서 중요한 이유입니다. 퍼프, 스팟, 결과를 거래하기 위해 10만 달러 포트폴리오를 세 플랫폼에 나눠 예치하는 대신, Hyperliquid 트레이더는 한 곳에 전부를 배포합니다. 교차 마진은 한 포지션의 수익이 다른 포지션의 손실을 실시간으로 상쇄한다는 의미로, 사용하지 않는 플랫폼에 묶여 있는 자본을 줄여줍니다.

핵심 구분: HIP-4 결과 계약은 0 또는 1로 정산되며, USDC로 완전히 담보됩니다. 무기한 선물은 연속적인 펀딩 비율이 있고 만기가 없습니다. 동일한 마진 계정에서 두 가지를 보유하면 다른 플랫폼에서는 여러 계정이 필요한 헤징 조합이 가능해집니다.

수수료 구조: 개설 시 무료, 청산 시 수수료

HIP-4에서는 예측 시장 포지션 개설이 무료입니다. 수수료는 포지션을 청산하거나 정산할 때만 적용됩니다. 비교하자면, Polymarket은 현재 당첨금의 최대 2%를 수수료로 부과합니다.

이것은 자선이 아닙니다. 진입 수수료가 없으면 포지션 진입 장벽이 낮아지고 거래량이 늘어납니다. 거래량은 시장을 실행 품질을 중시하는 대형 트레이더를 끌어들일 만큼 유동적으로 만드는 요소입니다. Hyperliquid가 퍼프에서 사용한 것과 같은 전략입니다. 수수료를 낮추고, 유동성을 구축하고, 그다음에는 가격이 아닌 상품 깊이로 경쟁하는 것입니다.

퍼프 트레이더에게 이 수수료 구조는 흥미로운 비대칭을 만들어냅니다. 예측 헤지를 비용 없이 개설하고, 옳았을 때(정산 시) 또는 일찍 청산하기로 결정했을 때만 지불하면 됩니다. 이는 결과와 무관하게 매 시간 펀딩을 지불하는 반대 퍼프 포지션과 근본적으로 다른 비용 구조입니다.

예측 시장, 기록적 규모에 도달

Hyperliquid는 틈새 시장에 진입하는 것이 아닙니다. 전체 금융에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나에 뛰어드는 것입니다.

2026년 1분기, 예측 시장 거래량은 3월 한 달에만 257억 달러를 기록했으며, Kalshi가 131억 달러로 선두, Polymarket이 106억 달러로 뒤를 이었습니다. 6월에는 Kalshi가 FIFA 월드컵 베팅에 힘입어 단월 기준 300억 달러를 돌파했습니다. 모든 예측 플랫폼의 미결제 약정은 계속 증가하고 있으며, Kalshi와 Polymarket이 전체 미결 계약의 대부분을 차지합니다.

$30B+ Kalshi 6월 거래량

$10.8B Polymarket 6월 거래량

~5x 월간 거래량 성장, 2025년 중반~2026년 4월

경쟁 구도는 두 층으로 나뉩니다. Kalshi는 CFTC 감독 및 법정화폐 인프라를 갖춘 규제된 미국 시장을 장악하며, 월간 총계의 80% 이상을 차지하는 스포츠 베팅 거래량을 끌어모읍니다. Polymarket은 크립토 네이티브 시장에서 온체인을 주도합니다. Hyperliquid는 전혀 다른 위치에 있습니다. 예측 시장을 추가로 지원하게 된 파생상품 거래소이지, 파생상품을 추가하려는 예측 시장 플랫폼이 아닙니다.

Kalshi 파트너십 각도

대부분의 보도가 놓치는 반전이 여기 있습니다. Hyperliquid와 Kalshi의 관계는 순수한 경쟁 관계가 아닙니다. 2026년 초 보도에 따르면 양 플랫폼이 온체인 예측 시장 인프라 개발에 협력하고 있으며, Kalshi의 크립토 팀이 설계 과정에 기여했습니다.

Kalshi는 미국에서 CFTC 규제 하에 운영됩니다. Hyperliquid는 미국 사용자를 제한합니다. 서로 다른 지리적, 규제적 시장을 대상으로 하는 만큼, Kalshi와의 파트너십은 결국 규제된 예측 시장 유동성을 Hyperliquid의 온체인 실행 레이어로, 또는 그 반대로 연결할 수 있습니다. Hyperliquid 대 Kalshi라기보다는 하나의 다리의 양면으로, 한쪽은 규제되고 한쪽은 무허가이며, 잠재적으로 정산 레이어에서 연결될 수 있다고 보는 게 적절합니다.

퍼프 트레이더에게 이것이 중요한 이유는, 이용하게 될 예측 시장 플랫폼이 시장 선도자의 의견을 반영해 구축되고 있기 때문입니다. 이는 크립토 기능을 무리하게 덧붙이려 할 때 전통 예측 플랫폼이 갖지 못하는 신뢰 신호입니다.

퍼프 트레이더에게 달라지는 것

이미 Hyperliquid에서 무기한 선물을 거래하고 있다면, HIP-4는 기존 계정에 새로운 상품 유형을 추가합니다. 추가 예치 없이, 별도 플랫폼 없이, 동일한 담보로. 실질적인 변화는 다음과 같습니다.

결과 계약을 이용한 헤징

주요 프로토콜 업그레이드를 앞두고 ETH 퍼프 롱 포지션을 보유하고 있다고 가정해봅시다. 동일한 마진 잔액에서 업그레이드의 성공 또는 실패에 대한 예측 포지션을 헤지로 개설할 수 있습니다. 업그레이드가 실패하고 ETH가 하락하면, 퍼프에서 손실이 나는 동안 예측 포지션에서 수익이 발생합니다. 결과적으로 하나의 계정에서 더 통제된 리스크 프로파일을 구축할 수 있습니다.

이벤트 중심 거래 영역

퍼프는 연속적인 가격을 추적합니다. 예측 시장은 개별 이벤트를 포착합니다. BTC가 특정 날짜까지 특정 수준 이상으로 마감할 것인지, 규제 결정이 어느 방향으로 날 것인지, 프로토콜이 예정대로 출시될 것인지. 이는 퍼프만으로는 표현할 수 없는 전략을 열어주는 다른 유형의 베팅입니다. 트레이더는 방향성 퍼프 관점과 시간 제한 결과 포지션을 결합해 자신의 thesis를 더 섬세하게 표현할 수 있습니다.

상품 유형 전반에 걸친 코호트 행동

여기서 애널리틱스가 흥미로워집니다. HyperTracker의 코호트 데이터를 통해 이미 다양한 트레이더 세그먼트가 퍼프에서 어떻게 포지션을 잡는지 확인할 수 있습니다. Money Printer 지갑(전체 손익 +100만 달러 이상)이 BTC 노출에서 무엇을 하는지, Leviathan 계정(자본금 500만 달러 이상)이 포지션을 쌓고 있는지 줄이고 있는지. HIP-4 시장이 성숙해짐에 따라 동일한 온체인 투명성이 예측 포지션에도 적용됩니다. BTC 롱을 쌓고 있는 동일한 지갑이 동시에 "12월까지 BTC가 $150K 이상" 결과 계약을 숏으로 잡을 수 있으며, 이는 가격 데이터만으로는 알 수 없는 섬세한 관점을 드러냅니다.

저희 데이터는 Hyperliquid에서 16개 행동 코호트를 추적합니다. 지갑 규모별 8개, 전체 손익별 8개입니다. 예측 시장 활동이 동일한 코호트 렌즈를 통해 가시화되면, 스마트 머니 추적에 완전히 새로운 차원이 추가됩니다. 지갑이 무엇을 사는지만 보는 것이 아니라, 무엇이 일어날 것이라고 생각하는지, 그리고 언제인지를 볼 수 있게 됩니다.

빌더 이코노믹스: 새로운 수익 모델

Phase 2는 거래 기회와 함께 빌더 기회를 만들어냅니다. 50만 HYPE를 스테이킹한 누구든 시장을 배포하고, 해당 시장에서 발생하는 거래 수수료의 최대 50%를 받을 수 있습니다. 나머지 수수료는 프로토콜로 흘러가며, Assistance Fund는 거래 수수료 수익의 상당 부분을 HYPE 공개 시장 매수에 씁니다.

이는 예측 시장 전문가, 애널리틱스 회사, 트레이딩 커뮤니티가 Hyperliquid에서 시장을 개설하도록 유도하는 의미 있는 인센티브입니다. 특정 이벤트(토큰 출시, 규제 결정, 거시경제 데이터 발표)가 거래 관심을 끌 것을 안다면, 해당 이벤트를 둘러싼 시장을 배포하는 것이 Hyperliquid 퍼프 거래량을 처리하는 동일한 실행 인프라를 기반으로 한 수익 창출 수단이 됩니다.

Arthur Hayes는 이를 직접적으로 표현했습니다. "HIP-4는 Hyperliquid의 대규모 사용자 기반, 훨씬 저렴한 거래 수수료, 매우 견고한 기술 인프라 덕분에 빠르게 지배적인 예측 시장이 될 것입니다."

코호트 애널리틱스로 변화 추적하기

빌더와 애널리스트에게 HIP-4는 온체인 인텔리전스의 표면적을 넓힙니다. 저희 API는 이미 Hyperliquid 퍼프 전반에 걸쳐 16개 트레이더 코호트, 오더 플로우 스냅샷, 청산 리스크 점수, 리더보드 순위를 제공합니다. 결과 시장이 성장함에 따라 동일한 분석 프레임워크가 적용됩니다. 어떤 코호트가 예측 시장에서 활발히 활동하는지, 포지셔닝이 퍼프 노출과 어떻게 상관관계를 가지는지, 두 가지의 괴리가 시장 심리에 대해 무엇을 드러내는지.

Leviathan 지갑이 BTC 퍼프 롱을 공격적으로 쌓으면서 동시에 "BTC가 $100K 이하" 결과 계약을 매수하는 시나리오를 상상해보세요. 두 상품이 모두 온체인에 있는 통합 마진 플랫폼에서만 볼 수 있는 이러한 괴리는 어느 한 신호만으로는 전달할 수 없는 더 완전한 이야기를 들려줍니다.

퍼프와 그 너머에서 Smart Money 추적하기

HyperTracker API는 Hyperliquid 전반에 걸쳐 16개 행동 코호트, 오더 플로우 애널리틱스, 청산 리스크 점수를 제공합니다. 무료 티어(100콜/일)로 시작하거나, $179/월부터 프로덕션 애널리틱스를 구축하세요.

API 살펴보기

더 큰 그림

예측 시장은 더 이상 틈새 크립토 실험이 아닙니다. 기관 자본, ETF 상품, 규제 당국의 주목을 끌어모으는 수십억 달러 규모의 자산 클래스입니다. 무허가 배포, 무료 개설, 통합 마진을 앞세운 Hyperliquid의 진입은 구조적 선택입니다. 특정 시장의 유동성에서 경쟁하기보다, 모든 것과 함께 결과를 거래하는 자본 효율성에서 경쟁하는 것입니다.

퍼프 트레이더에게 HIP-4 Phase 2는 관망해야 할 무언가가 아닙니다. 글로벌 무기한 선물 미결제 약정의 점점 더 많은 비중을 꾸준히 차지해온 동일한 프로토콜에서, 동일한 담보, 동일한 계정으로 이용할 수 있는 새로운 상품입니다. 예측 시장이 퍼프 DEX에 어울리는지의 문제가 아닙니다. Hyperliquid는 그것을 이미 기본값으로 만들었습니다.