Hyperliquid이 Kalshi의 예측 시장 왕좌를 노린다. 무기한 선물 트레이더들이 주목해야 하는 이유

예측 시장이 처음으로 월간 500억 달러를 돌파했다. Kalshi가 가장 큰 점유율을 차지했는데, 대략 62%의 시장 점유율로 대부분 월드컵 스포츠 베팅을 기반으로 구축됐다. 그리고 이제 하루 60억 달러의 파생상품 거래량을 처리하는 플랫폼인 Hyperliquid가 HIP-4 결과 계약을 통해 그 시장의 파이를 노리고 있다.

하지만 대부분의 Kalshi 대 Polymarket 커버리지가 놓친 부분이 있다. Hyperliquid의 예측 시장은 별도의 상품이 아니라는 것이다. 무기한 선물, 현물, HIP-3 상품 계약과 담보 풀을 공유한다. 단 하나의 USDC 지갑이 모든 것에 대한 증거금 역할을 한다. 이 아키텍처 결정은 무기한 선물 트레이더들에게 직접적인 영향을 미친다. 예측 시장에 배치된 자본이 레버리지 포지션을 뒷받침하는 동일한 담보 기반에 영향을 주기 때문이다.

이 글에서는 예측 시장 선점 경쟁이 이미 Hyperliquid의 무기한 선물 인프라를 사용하는 트레이더들에게 무엇을 의미하는지, 그리고 교차 증거금 모델이 투기와 헤징 양쪽의 계산 방식을 어떻게 바꾸는지 분석한다.

예측 시장 급등 뒤의 수치들

예측 시장은 2025년 중반 월간 약 50억 달러 거래량에서 Bernstein 데이터에 따르면 2026년 4월에는 거의 240억 달러까지 성장했다. 이후 FIFA 월드컵이 2026년 6월을 모든 플랫폼 합산 507억 달러로 끌어올리며 역대 최고 기록을 세웠다.

Kalshi가 최대 수혜자였다. 스포츠 베팅이 거래량의 약 72%를 차지하며 Kalshi의 점유율은 1월 55%에서 2026년 중반까지 62%로 상승했다. 크립토 네이티브 시장 선두 주자인 Polymarket은 6월에 108억 달러를 기록했다. Robinhood가 투자한 합작 벤처인 Rothera는 첫 달을 2분기 명목 거래량 21억 달러로 마감했다.

월드컵 이후 질문은 이 수치들이 유지될 수 있는가다. 스포츠 베팅은 계절적이다. 거시경제 이벤트 시장(선거, 연준 결정, 경제 데이터)은 거래량 측면에서 변동성이 덜하다. Hyperliquid는 엄청난 인지도를 가졌지만 월드컵 열기가 사라진 후 수요의 기저선이 불확실한 변곡점에 시장에 진입하고 있다.

Hyperliquid의 아키텍처가 수수료 구조보다 더 중요한 이유

대부분의 커버리지는 Hyperliquid의 예측 시장 포지션 개설 수수료 없는 모델에 초점을 맞췄다. Kalshi의 수수료 체계나 Polymarket의 최대 2% 승자 수수료와 비교하는 트레이더들에게 이는 중요하다. 하지만 더 중요한 차이점은 구조에 있다.

Kalshi나 Polymarket에서는 예측 시장 자본이 분리되어 있다. 월드컵 브라질 계약에 묶인 달러는 BTC 무기한 선물 포지션을 뒷받침하거나 펀딩을 얻을 수 없다. Hyperliquid에서는 예측 시장의 모든 달러가 무기한 선물, HIP-3 상품 계약, 현물 포지션을 뒷받침하는 동일한 교차 증거금 풀의 일부다.

무기한 선물 트레이더들에게 이는 이해할 가치가 있는 두 가지 효과를 만든다.

• 자본 효율성이 향상된다. 10만 달러의 담보를 보유한 트레이더는 별도의 자본 풀 없이 BTC 무기한 선물 포지션과 예측 시장 결과 계약을 동시에 보유할 수 있다. 한 시장에서의 미실현 이익이 다른 시장의 증거금 요건을 부분적으로 상쇄한다.
• 청산 위험이 변한다. 예측 시장 계약이 급격히 가치를 잃으면(예를 들어 이진 결과가 불리하게 해소될 경우), 열린 무기한 선물 포지션에 대한 실효 담보가 줄어든다. 교차 증거금 모델은 예측 시장이 별도 지갑에 존재하는 플랫폼에서는 없었을 상호 의존성을 만든다.

이것이 Hyperliquid 예측 시장 스토리가 Kalshi 대 Polymarket 스토리와 근본적으로 다른 이유다. 그 둘은 예측 시장에서만 경쟁한다. Hyperliquid는 기존 파생상품 인프라와 예측 시장의 조합 가능성을 두고 경쟁한다.

오늘날 Hyperliquid의 예측 시장 활동 규모는?

무기한 선물에 비하면 작다. 2026년 5월 HIP-4 결과 시장이 출시된 이후 Hyperliquid의 총 예측 시장 거래량은 3억 9,180만 달러에 달했다. 맥락을 위해 말하자면, 플랫폼의 무기한 선물은 단 하루(7월 27일)에 27억 달러를 기록했다. 네트워크 출시 이후 누적 무기한 선물 거래량은 4,241억 달러다.

그래서 오늘날 예측 시장은 Hyperliquid의 장부에서 반올림 오차 수준이다. 하지만 두 가지 신호가 이것이 빠르게 바뀔 수 있음을 시사한다.

1. 초기 모멘텀이 기대를 뛰어넘었다. Hyperion DeFi CEO 정현수에 따르면, Hyperliquid의 첫 번째 Bitcoin 결과 시장은 Polymarket과 Kalshi 합산의 동등한 시장 거래량의 약 세 배를 기록했다.
2. 허가 없는 배포가 도래한다. HIP-4 업그레이드는 이제 허가 없는 시장 생성을 지원한다. 50만 HYPE(현재 가격으로 약 3,000만 달러)를 스테이킹한 빌더라면 누구나 검증자 승인 템플릿을 사용해 결과 계약을 배포할 수 있다. 배포자는 자신의 시장이 생성하는 거래 수수료 수익의 최대 50%를 얻는다.

HIP-4 허가 없는 기능은 테스트넷에 출시됐으며 메인넷 배포가 뒤따를 예정이다. 메인넷이 가동되면 이용 가능한 예측 시장 목록이 현재의 엄선된 세트를 넘어 빠르게 확장될 수 있다.

예측 시장이 확장될 때 무기한 선물 트레이더에게 무엇이 바뀌나

예측 시장이 반올림 오차에서 Hyperliquid 거래량의 의미 있는 점유율로 성장하면 무기한 선물 트레이더들에게 여러 역학이 변한다.

담보 경쟁

고확신 예측 시장 이벤트(선거, 주요 규제 결정, 거시경제 데이터 발표)가 도래하면, 평소 무기한 선물 담보로 머물던 자본이 결과 계약으로 흘러들어갈 수 있다. 이는 무기한 선물 시장에서 이용 가능한 유동성을 일시적으로 줄여 호가창의 두께와 대규모 포지션 개설 비용에 영향을 줄 수 있다.

펀딩 금리 역학

Hyperliquid의 무기한 선물 펀딩 금리는 중앙화 거래소에서 흔한 8시간 간격과 달리 매시간 적용된다. 예측 시장 계약이 델타 중립 자본을 유인하면(결과 베팅을 무기한 선물로 헤징하는 트레이더들), 헤징 목적으로 더 많은 시장 조성자가 무기한 선물 시장에 진입하면서 펀딩 금리가 압축될 수 있다. 반대로 예측 시장이 무기한 선물에서 투기적 자본을 빼앗아 간다면 미결제약정이 감소하고 더 얇은 시장에서 펀딩 금리가 더 변동성 있게 될 수 있다.

이벤트 주도 상관관계

예측 시장은 본질적으로 이벤트 주도적이다. "9월 1일 BTC가 $120K 이상으로 마감할 것인가?"에 대한 이진 계약은 그 결과와 BTC 무기한 선물 사이에 자연스러운 연결을 만든다. 예측 측면에 강한 확신을 가진 트레이더들은 무기한 선물을 통해 헤징하거나 증폭할 수 있으며, 이는 역사적으로 독립적으로 움직이던 시장 사이에 일시적인 상관관계 급등을 만든다.

실용적 시사점: 교차 증거금 예측 시장은 새로운 상관관계와 담보 압박의 원천을 도입한다. 무기한 선물 트레이더들은 예측 시장 카탈로그가 성장함에 따라 특히 주요 이벤트 계약 만기 전후의 비정상적인 미결제약정 변화를 주시해야 한다.

가장 많은 혜택을 받는 쪽: 빌더와 퀀트의 관점

Hyperliquid 빌더들에게 예측 시장 확장은 새로운 데이터 스트림을 만든다. 모든 결과 계약 정산, 모든 이진 시장의 주문 흐름, 모든 교차 증거금 이벤트가 온체인에 있고 조회 가능하다. API를 통해 이미 무기한 선물 데이터를 소비하는 빌더들은 이제 거래 시스템에 통합할 추가 신호 소스를 갖게 된다.

우리의 코호트 분석은 Hyperliquid의 모든 지갑을 16개의 행동 세그먼트로 분류한다. 포트폴리오 규모에 따른 8개(Shrimp $0-$250에서 Leviathan $5M+까지)와 전체 PnL에 따른 8개(Money Printer $+100만 이상에서 Giga-Rekt $-100만 미만까지). 예측 시장 활동이 확장되면서 다양한 코호트가 무기한 선물과 결과 계약 사이에서 어떻게 배분하는지 지켜보면 Smart Money가 결과 계약을 헤징에 쓰는지 방향성 투기에 쓰는지 드러날 것이다.

교차 증거금 모델은 Hyperliquid를 평가하는 퀀트 펀드에게도 중요하다. Ripple Prime(연간 3조 달러 이상을 청산하며 Hyperliquid를 첫 번째 DeFi 거래소로 추가) 및 Anchorage Digital(HYPE 수탁 및 스테이킹 지원)과 같은 기관 플레이어들은 통합 증거금 계정이 여러 상품 유형에 걸친 포트폴리오 관리를 단순화한다는 바로 그 이유로 플랫폼 인프라를 구축하고 있다.

Smart Money가 시장을 어떻게 이동하는지 추적하라

우리의 API는 모든 Hyperliquid 지갑을 규모와 PnL 실적에 따른 16개의 행동 코호트로 분류한다. 누가 어디서 얼마나 큰 포지션을 잡는지, 5분마다 갱신되는 데이터로 확인하라.

HyperTracker API 탐색하기

Kalshi의 해자와 Hyperliquid의 한계

Hyperliquid는 실제 역풍에 직면해 있다. 플랫폼은 규제 문제를 피하기 위해 미국 사용자를 제한하고 있어 Kalshi의 CFTC 규제 미국 사업과의 정면 경쟁에 한계가 있다. Kalshi 거래량의 대부분을 이끄는 스포츠 베팅은 Hyperliquid의 DeFi 네이티브 인터페이스가 포착하기 어려운 대중 시장 고객층에게 어필한다.

시장 템플릿은 여전히 검증자들이 통제하고 있어 프로토콜이 Polymarket의 방대한 정치적 결과 시장 목록이나 Kalshi의 스포츠 북을 재현하는 속도가 제한된다. Hyperliquid는 앞으로 검증자 통제 시장을 연간 10개 미만으로 줄이고 대부분의 생성을 허가 없는 배포자에게 넘기고 싶다고 밝혔다. 하지만 50만 HYPE 스테이킹 요건은 자금이 충분한 팀만 참여할 수 있다는 의미다.

그리고 사용자 중복 문제도 있다. Unchained에 따르면 Polymarket 사용자의 약 3.3%가 이미 Hyperliquid에서 활동 중이다. 이 중복 계정들은 Polymarket 총 거래량의 약 12%를 창출한다. 사용자 기반은 작지만 비례적으로 활동적이어서, Hyperliquid의 예측 시장이 처음에는 Kalshi의 성장을 이끄는 일반 스포츠 베터들보다 DeFi에 익숙한 헤비 트레이더들을 유인할 것임을 시사한다.

큰 그림: 기관 헤징 도구로서의 예측 시장

Bernstein의 연구는 예측 시장을 단순한 소매 오락 이상으로 규정한다. 그들의 애널리스트들은 이 계약들이 거시 중심 펀드에게 전통적인 수단보다 이벤트 위험을 헤징하는 더 깔끔한 방법을 제공한다고 본다. "9월에 연준이 금리를 인하할 것인가?"에 노출을 원하는 펀드는 금리와 주식 선물에 걸쳐 다리가 많은 옵션 포지션을 구성하는 대신 이진 결과 계약을 매수할 수 있다.

Kalshi가 기관 분야에서 먼저 움직였는데, Greenlight Commodities가 중개한 첫 맞춤형 블록 트레이드를 체결했다. Hyperliquid는 반대 방향에서 동일한 기회에 접근하고 있다. 기관급 거래 회사들이 이미 무기한 선물에 사용하는 인프라에서 시작해 동일한 계정에 예측 시장을 추가하는 것이다.

예측 시장 섹터의 합산 2025년 거래량은 635억 달러로 전년 대비 300% 이상 성장했다. Bernstein은 연간 예측 시장 거래량이 2030년까지 1조 달러에 달할 수 있다고 전망한다. Hyperliquid가 의미 있는 점유율을 차지하는지는 수수료 경쟁보다 교차 증거금 아키텍처가 독립형 예측 플랫폼이 제공할 수 없는 자본 효율성 이점을 제공하는지에 더 달려 있다.

앞으로 주목할 것들

Hyperliquid의 무기한 선물 트레이더들에게 예측 시장 확장은 이미 복잡한 시스템에 새로운 변수를 도입한다. 세 가지 신호를 주목할 가치가 있다.

1. 플랫폼 총 거래량에서 예측 시장의 비중. 현재 1% 미만이다. 의미 있을 만큼 높은 수준을 넘어서면 교차 증거금 효과가 무기한 선물 유동성과 펀딩 역학에 실질적인 영향을 미친다.
2. 이벤트 만기 전후의 코호트 행동. 이진 계약 정산을 앞두고 대형 지갑(Whale, Tidal Whale, Leviathan 코호트)이 무기한 선물과 결과 계약 사이에서 담보를 이동시키는지 관찰하라. 우리 데이터는 코호트 포지셔닝 스냅샷을 통해 이를 거의 실시간에 가깝게 보여준다.
3. 기관 온보딩. Ripple Prime 같은 프라임 브로커리지가 Hyperliquid에서 예측 시장 지원을 추가하면 소매 주도 예측 활동에서 기관 헤징 흐름으로의 전환을 신호할 것이며, 이는 무기한 선물 유동성에 매우 다른 특성을 가진다.

예측 시장은 더 이상 곁가지가 아니다. 6월의 500억 달러가 그것을 증명했다. 그리고 Hyperliquid가 예측 시장을 무기한 선물과 같은 증거금 풀에 구축하고 있다는 사실은 무기한 선물 트레이더들이 직접 참여하든 안 하든 이미 예측 시장 게임 안에 있다는 뜻이다. 교차 증거금 담보는 공유 시스템이며, 그 어느 한 모서리에서 일어나는 일은 나머지 모든 곳에 파문을 일으킨다.