Hyperliquid의 $31M 베팅: Kalshi를 넘어 예측 시장을 장악하다

예측 시장이 처음으로 월간 거래량 $500억을 돌파했고, Kalshi가 시장의 대부분을 장악하고 있습니다. 이번 주 Hyperliquid가 테스트넷에서 퍼미션리스 HIP-4 배포를 시작하면서, 빌더들에게 중요한 질문은 기회가 실재하는지 여부가 아니라 참가 비용을 감당할 수 있는지 여부가 됐습니다.

배포자는 500,000 HYPE를 6개월간 락업해야 합니다. 현재 가격 기준으로 약 $3,100만에 달합니다. 이는 의도적으로 설계된 높은 진입 장벽이며, Hyperliquid가 Kalshi와 어떻게 경쟁할 계획인지를 그대로 보여줍니다. Kalshi가 CFTC 규제와 중앙화된 큐레이션에 의존하는 반면, Hyperliquid는 스킨 인 더 게임 경제학을 갖춘 퍼미션리스 인프라에 베팅하고 있습니다. 이 전략은 HIP-3 퍼프스에서 이미 효과를 입증한 방식이며, 그 선례의 수치들은 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.

2026년 8월 예측 시장 현황

월드컵이 예측 시장을 주류 이야기로 만들었습니다. Kalshi는 6월 한 달에만 총 명목 거래량 $310억을 기록했으며, 그 중 월드컵 전용 시장이 $224억 2,000만을 차지했습니다. Polymarket은 전체 거래량 $108억을 추가했고, Rothera(Robinhood의 예측 시장 부문)는 첫 달에 $20억을 기록했습니다.

이 수치들은 전통적인 스포츠북을 압도했습니다. 미국 합법 스포츠북은 104경기 전체에서 $28억~$43억을 처리할 것으로 예상됐지만, Kalshi는 단 한 주 만에 그 수치를 초과했습니다.

그러나 월드컵은 끝났습니다. 그리고 이벤트 이후의 현실은 모두에게 그리 밝지 않습니다. Kalshi는 스포츠와 CFTC 규제 지위를 기반으로 약 62%의 시장 점유율을 보유하고 있습니다(1월의 55%에서 상승). 문제는 10년 만의 최대 스포츠 이벤트가 막을 내린 지금, 예측 시장 거래량이 어떻게 될 것인가입니다.

Hyperliquid의 HIP-4 접근법: 실질적인 스테이크를 가진 퍼미션리스 시장

HIP-4는 고정된 범위 내에서 정산되는 계약에 대한 Hyperliquid의 표준입니다. 2026년 5월 메인넷에서 큐레이팅된 이진 결과 시장(BTC 가격 예측으로 시작)으로 출시됐으며, 첫 번째 시장은 Outcomexyz가 배포했습니다. 이제 플랫폼은 퍼미션리스 배포로 전환하는 중이며, 충분한 스테이크를 보유한 누구든 검증자가 승인한 템플릿을 사용해 예측 시장을 만들 수 있습니다.

경제 구조는 단순하지만 요구 수준이 높습니다.

• 스테이크: 배포자당 500,000 HYPE, 6개월 락업
• 용량: 배포자당 최대 100개 결과 (200개의 거래 가능한 결과 토큰)
• 수익: 배포된 시장 거래 수수료의 최대 50%
• 리스크: 검증자는 잘못된 정산, 불명확하게 정의된 시장, 또는 1주일 내 해결 실패 시 전체 스테이크를 슬래시할 수 있음

검증자 통제 시장은 계속 존재하겠지만 드물어질 것으로 예상됩니다. Hyperliquid는 퍼미션리스 배포가 메인넷에서 활성화되면, 이상적으로는 연간 10개 미만의 검증자 통제 시장만 존재하게 될 것이라고 밝혔습니다. 이는 의도적인 철학적 전환입니다. 검증자는 템플릿 게이트키퍼가 되고, 빌더는 시장 운영자가 됩니다.

크로스 마진이 핵심 차별점입니다. Kalshi나 Polymarket과 달리, HIP-4 예측 포지션은 Hyperliquid 퍼프스와 마진 계정을 공유합니다. BTC 예측 시장 포지션과 BTC 퍼프를 동시에 보유한 트레이더는 동일한 담보 풀을 사용합니다. 이 기능을 제공하는 주요 예측 시장은 없습니다.

HIP-3 선례가 가장 강력한 강세 논거다

Hyperliquid는 맹목적으로 실험하는 것이 아닙니다. HIP-3(빌더가 배포하는 영구 선물 계약)로 동일한 전략을 실행했으며, 그 궤적은 스스로를 증명합니다. 빌더가 배포한 계약은 2026년 초 Hyperliquid 영구 거래량의 약 2%를 차지했습니다. 이후 그 점유율은 일일 거래량의 절반에 가까운 수준으로 상승했습니다.

이것이 HIP-4의 핵심 논지입니다. 실질적인 경제적 인센티브(그리고 실질적인 자본 위험)를 가진 빌더들이 참여하는 퍼미션리스 모델은 진지한 운영자들을 끌어들입니다. 가장 유동성 있고 명확하게 정의된 시장을 구축하는 초기 배포자들이 수수료 수익의 가장 큰 몫을 차지합니다. 늦게 진입하는 참여자들은 더 높은 경쟁과 잠재적으로 낮은 수익에 직면하는데, 최고의 템플릿과 시장 카테고리가 이미 선점됐기 때문입니다.

HIP-4가 HIP-3의 성장 패턴을 따른다면, 초기 배포자들이 가장 유리한 위치에 있습니다. 그러나 중요한 주의사항이 있습니다. HIP-3 퍼프스는 Hyperliquid의 기존 영구 선물 인프라의 혜택을 받았습니다. 예측 시장은 근본적으로 다른 사용자 기반을 가진 완전히 다른 제품이며, 초기 데이터는 크로스 폴리네이션이 예상보다 훨씬 어렵다는 것을 시사합니다.

월드컵 이후 현실 점검

HIP-4의 초기 수치는 강했습니다. Hyperliquid의 첫 번째 비트코인 결과 시장은 Polymarket과 Kalshi의 동등한 시장을 합친 것보다 약 3배의 거래량을 기록했습니다. 활성 HIP-4 시장은 125개로 정점을 찍었고, 일일 거래량은 월드컵과 함께 급증했습니다.

그리고 나서 무너졌습니다. 활성 HIP-4 시장 수는 125개 정점에서 7월 중순까지 20개 미만으로 떨어져 85% 이상 감소했습니다. 그리고 Hyperliquid만 시장 간 크로스오버에서 어려움을 겪는 것이 아닙니다. Polymarket의 영구 거래량은 $4,800만에서 7월 말 약 $1,820만으로 감소했습니다(62% 감소). Kalshi의 퍼프스 섹션은 7월 20일 일일 거래량 $4억 4,800만으로 정점을 찍은 후 며칠 만에 약 $8,000만으로 떨어졌습니다(82% 감소).

패턴은 명확합니다. 모든 플랫폼은 핵심 제품 영역을 벗어나 확장하려 할 때 동력을 잃습니다. 퍼프스 플랫폼은 예측 시장에서 힘을 잃고, 예측 플랫폼은 퍼프스에서 고전합니다. 크로스오버 문제는 실재하며, 이는 Hyperliquid가 의미 있는 예측 시장 점유율을 확보하려면 단순히 HIP-3 전략을 복사하는 것 이상이 필요하다는 것을 의미합니다. 이벤트 계약 설계와 유동성을 구체적으로 이해하는 빌더들이 필요하며, 이것이 바로 퍼미션리스 모델이 중요한 이유입니다.

빌더들이 실제로 모니터링해야 할 것들

HIP-4에 배포하거나 Hyperliquid의 예측 시장을 중심으로 분석을 구축하는 빌더들에게, 중요한 지표는 거래량만이 아닙니다. 이벤트 이후 거래량은 항상 감소합니다. 관련 신호는 구조적인 것들입니다.

• 미결제약정(OI) 지속성: 이벤트 사이에 포지션이 유지됩니까, 아니면 각 정산 후 OI가 거의 0으로 붕괴됩니까? 지속적인 OI는 이벤트 기반 단기 참여가 아닌 실질적인 거래 관심을 나타냅니다.
• 코호트 크로스오버: 어떤 트레이더 세그먼트가 HIP-4 시장에서 활성화됩니까? Leviathan과 Tidal Whale(계정 규모 기준 가장 큰 퍼프스 코호트)이 예측 시장도 거래한다면, 진정한 크로스 마진 활용을 의미합니다. 소규모 계정만 참여한다면 크로스 마진 이점은 이론적인 수준에 머뭅니다.
• 템플릿 다양성: 스포츠와 암호화폐 가격 외에 몇 개의 고유한 시장 카테고리가 견인력을 얻습니까? 정치적 이벤트, 거시경제적 결과, 기술 마일스톤은 각각 다른 사용자 기반을 나타냅니다.
• 배포자당 수수료 수익: 최대 50% 수수료 공유로, 배포자 경제학은 전적으로 거래량에 달려 있습니다. 빌더들은 자신의 시장이 500,000 HYPE 락업을 정당화할 만큼 충분한 거래를 지속할 수 있는지 모델링해야 합니다.

HyperTracker의 코호트 분석을 통한 우리의 데이터는 HIP-4 시장 대 전통적인 퍼프스에서 어떤 지갑 세그먼트가 참여하는지 파악할 수 있습니다. 모든 Hyperliquid 지갑은 16개의 행동 코호트(계정 규모 기준 8개, 전체 PnL 기준 8개) 중 하나로 분류되므로, 빌더들은 예측 시장 참여가 Money Printer나 Smart Money 지갑 대 Exit Liquidity나 Full Rekt 계정과 같은 특정 트레이더 프로필과 상관관계가 있는지 추적할 수 있습니다.

빌더 인프라: 예측 시장 프로그래밍 방식 추적

Hyperliquid에서 구축하거나 HIP-4 시장을 중심으로 분석을 배포하는 경우, 인프라 레이어는 시장 설계만큼 중요합니다. 빌더들을 위한 몇 가지 고려 사항입니다.

코호트 수준 모니터링

HyperTracker의 API는 16개 세그먼트에 걸쳐 코호트 포지셔닝 데이터를 제공합니다. 코호트 행동과 온체인 HIP-4 시장 활동을 교차 참조하여, 스마트 머니 트레이더들이 특정 예측 시장에 참여하는지 보여주는 대시보드를 구축할 수 있습니다. Money Printer 코호트가 정치적 결과 시장으로 이동하는 것은 Fish 등급 계정이 동일한 거래를 하는 것과는 다른 신호를 가집니다.

웹훅 기반 알림

실시간 모니터링을 위해 Flow와 Stream 티어는 웹훅과 WebSocket 푸시 업데이트를 지원합니다. 특정 코호트 포지셔닝 변화가 HIP-4 시장 움직임과 함께 발생할 때 트리거되는 알림을 설정하세요. 이벤트 계약 배포자라면, 이런 종류의 모니터링은 거의 실시간으로 시장의 트레이더 구성을 이해하는 데 도움이 됩니다.

히스토리컬 백테스팅

API를 통해 제공되는 최대 10개월의 포지션 데이터와 6개월 이상의 체결 데이터로, 빌더들은 퍼프스와 예측 시장 신호를 모두 포함하는 거래 전략을 백테스트할 수 있습니다. 빌더들이 물어봐야 할 질문은 이것입니다. 퍼프스에서의 코호트 행동이 예측 시장에서의 포지셔닝을 예측합니까?

예측 시장 트레이더 행동 추적

HyperTracker는 모든 Hyperliquid 지갑을 16개의 행동 코호트로 분류합니다. HIP-4 시장에서 활성화된 트레이더 세그먼트를 모니터링하고 우리의 API 위에 분석을 구축하세요.

HyperTracker API 탐색하기

빌더들을 위한 경쟁 계산법

2026년 8월 예측 시장 판도는 뚜렷한 전략적 위치를 가진 삼파전입니다. Kalshi는 규제, 스포츠 거래량, 기관 신뢰를 보유하고 있습니다. Polymarket은 크립토 네이티브 예측 시장을 소유하며 정치적, 암호화폐 결과 계약에서 가장 큰 확립된 사용자 기반을 보유합니다. Hyperliquid는 퍼프스 인프라를 보유하며, 퍼미션리스 배포, 크로스 마진, 빌더 경제학이 다른 유형의 운영자들을 끌어들일 것이라는 데 베팅하고 있습니다.

빌더들에게 결정은 어떤 플랫폼이 "승리"하느냐가 아닙니다. 가장 적은 마찰로 가장 많은 가치를 창출할 수 있는 곳이 어디인가의 문제입니다. HIP-4의 크로스 마진 통합은 진정으로 새롭습니다. 트레이더들이 동일한 마진 계정 내에서 퍼프스 노출에 대한 예측 포지션을 헤지할 수 있기 때문입니다. 이것을 제공하는 곳은 없습니다. 그러나 500,000 HYPE 스테이크는 소규모 운영자들을 걸러내는 상당한 장벽을 만들며, 이는 얼마나 많은 진지한 빌더들이 나타나느냐에 따라 강점(품질 관리) 또는 약점(제한된 시장 다양성)이 될 수 있습니다.

HIP-3 선례는 그들이 나타날 것이라고 말합니다. 빌더가 배포한 퍼프스는 몇 달 만에 오차 수준에서 일일 거래량의 거의 절반으로 성장했습니다. 자본력을 갖춘 빌더들이 강력한 시장 설계로 HIP-4에 진입한다면, 집합적인 HYPE 락업은 유통에서 의미 있는 공급을 제거하며, 이는 그 자체로 피드백 루프를 만들어냅니다.

예측 시장은 더 이상 틈새 실험이 아닙니다. 세계 최대 스포츠 이벤트에서 전통적인 스포츠북을 능가한 $500억 규모의 월간 시장입니다. Hyperliquid의 배포자를 위한 약 $3,100만의 가격표가 장벽인지 해자인지는 전적으로 누가 구축하러 나타나느냐에 달려 있습니다.