예측 시장이 월 500억 달러를 돌파했다. Hyperliquid가 뛰어든다.

2026년 6월, 예측 시장의 월간 거래량이 507억 달러로 역대 최고치를 기록했다. 불과 9개월 전만 해도 50억 달러에 불과했던 수치다. 2026 FIFA 월드컵, Kalshi의 스포츠 베팅 확장, 이벤트 계약에 대한 리테일 투자자들의 세대적 관심이 맞물리며 이 섹터는 1년도 채 되지 않아 10배 성장했다.

그리고 이제 Hyperliquid가 직접 뛰어들고 있다.

8월 1일, Hyperliquid는 테스트넷에서 무허가 HIP-4 배포를 개방했다. 빌더들이 이미 일일 파생상품 거래량 60억 달러를 처리하는 동일한 L1 위에 결과 마켓을 직접 생성할 수 있게 됐다. 타이밍은 계산된 것이다. 예측 시장은 크립토에서 가장 빠르게 성장하는 세그먼트이고, Kalshi는 방금 220억 달러 밸류에이션에 10억 달러를 조달했으며, Hyperliquid는 퍼프 중심 아키텍처가 독보적으로 유리한 포지션에 있다고 보고 있다.

퍼프 트레이더와 Hyperliquid를 추적하는 빌더들에게 이번 확장은 판 자체를 바꾼다. 구체적으로 어떻게 달라지는지 살펴보자.

예측 시장 폭발, 숫자로 보기

성장 속도는 놀라울 정도다. Kalshi와 Polymarket의 합산 월간 거래량은 2025년 중반 50억 달러 미만에서 2026년 4월 약 240억 달러까지 올라왔다. 이후 월드컵이 거래량을 완전히 다른 차원으로 끌어올렸고, 2026년 2분기 전체 예측 시장의 명목 거래량은 1,138억 달러에 달했다.

Kalshi는 현재 시장의 62%를 장악하고 있다. 1월의 55%에서 더 올라갔다. 이 지배력은 대부분 스포츠에서 나온다. 전체 거래량의 약 72%가 스포츠 관련이다. H2 Gambling Capital 추정에 따르면, 월드컵 하나만으로 예측 시장 거래량이 미국 합법 스포츠 베팅 거래량의 약 27% 수준에 달했다. 연초의 약 9%에서 크게 뛰어오른 수치다.

한편 Bernstein은 예측 시장 연간 거래량이 2025년 510억 달러에서 2030년 약 1조 달러로 늘어날 것으로 전망한다. 이 전망대로라면 이 섹터는 틈새 도박 플랫폼이 아닌 파생상품 시장에 가까운 궤도를 그리게 된다. 바로 그 프레이밍이 Hyperliquid가 베팅하는 이유다.

HIP-4 작동 방식 (그리고 무엇이 다른가)

HIP-4는 Hyperliquid의 L1에 결과 거래를 추가한다. 레버리지 영구 선물만 거래하던 구조에서 벗어나 실제 이벤트에 대한 이진 결과 계약을 거래할 수 있게 됐다. 그런데 메커니즘 설계 면에서 Kalshi, Polymarket과 세 가지 중요한 차이가 있다.

무허가 배포

Kalshi에서는 마켓팀이 모든 계약을 직접 생성한다. Polymarket에서는 사용자가 마켓을 제안할 수 있지만 어떤 것을 실제로 오픈할지는 팀이 결정한다. Hyperliquid는 정반대 방향을 택했다. 최소 183일 동안 500,000 HYPE를 스테이킹하면 누구든 승인된 템플릿을 사용해 결과 마켓을 배포할 수 있다. 각 배포자는 최대 100개의 결과를 생성할 수 있는 용량으로 시작한다.

스테이킹 요건은 만만치 않다. 최근 가격 기준으로 500,000 HYPE는 약 3,200만 달러에 해당한다. 즉, 이는 자본력을 갖춘 빌더, 거래소, 마켓 메이커를 위한 인프라 플레이다. 부실하게 정의되거나 정산되지 않은 마켓은 밸리데이터 투표로 슬래싱될 수 있어, 배포자는 수익 기회와 함께 상당한 리스크도 짊어진다.

빌더 우선 경제 구조

배포자는 자신의 마켓에서 발생하는 거래 수수료의 최대 50%를 취할 수 있다. 이는 예측 마켓 배포를 빌더의 수익원으로 만드는 구조다. Hyperliquid의 빌더 코드가 레퍼럴에서 수익을 창출하는 방식과 유사하다. 나머지 수수료는 프로토콜로 흘러가며, 프로토콜 수수료의 99% 가까이가 자동으로 HYPE 바이백에 사용된다.

퍼프와 담보 공유

이것이 구조적 강점이다. Kalshi에서는 예측 마켓 자금이 별도 계정에 격리된다. Polymarket에서는 Polygon 위에서 USDC를 예치한다. Hyperliquid에서는 USDC 마진 계정 하나가 퍼프 포지션과 예측 마켓 베팅을 동시에 지원한다. 잔고 하나로 두 가지 상품 클래스를 모두 운용한다. 트레이더는 BTC 퍼프 포지션과 이벤트 결과 계약을 동일한 담보 풀에서 보유할 수 있다.

빌더 입장에서 이는 예측 마켓 활동이 동일한 애널리틱스 파이프라인 안에서 기존 퍼프 활동과 함께 집계된다는 것을 의미한다. 두 상품 유형에 걸친 코호트 행동을 단일 데이터 인프라로 추적할 수 있다.

경쟁 구도: 네 플레이어, 네 가지 모델

예측 시장은 하나의 덩어리가 아니다. 각 플랫폼은 서로 다른 구조적 포지션을 차지하고 있으며, 이 차이를 이해하는 것은 자본 배분을 결정하는 트레이더와 어디에 제품을 출시할지 결정하는 빌더 모두에게 중요하다.

Kalshi는 규제를 받는 기존 강자다. CFTC 규제 거래소로서 미국 시장에서 가장 명확한 법적 지위를 갖는다. 스포츠 계약에서의 지배력이 폭발적 성장을 이끌었지만, 거래량의 약 72%가 스포츠에 집중된 구조는 규제 리스크를 안고 있다. 켄터키주 검찰총장은 이미 스포츠 기반 이벤트 계약이 주법상 스포츠 베팅에 해당하는지를 문제 삼았다.

Polymarket은 온체인 예측 거래를 개척했지만 어떤 마켓을 오픈할지에 대한 중앙화된 통제를 유지하고 있다. 공식 문서에는 "마켓은 마켓팀이 생성한다"고 명시되어 있으며, 사용자는 아이디어 제안에 그친다. 이 큐레이션 방식은 품질을 보장하지만 속도를 제한한다.

Robinhood는 유통 레이어로 진입한다. 자체 예측 거래소를 운영하는 것이 아니라 KalshiEx와 ForecastEx로 플로우를 라우팅하며, 최근 인수한 거래소로 그 격차를 좁히려 하고 있다.

Hyperliquid는 무허가 인프라 플레이를 구축하고 있다. 거래소 자체 플랫폼 수수료 없음, 배포자 수익 공유, 최대 온체인 퍼프 거래소와의 담보 공유. 첫 번째 비트코인 결과 마켓은 Polymarket과 Kalshi의 동등한 마켓을 합친 것보다 약 3배 많은 거래량을 기록했다고 알려졌다. 단, 이는 초기의 단일 마켓 성과이지 지속적인 거래량은 아니다.

퍼프 트레이더에게 의미하는 것

Hyperliquid에서 영구 선물을 거래한다면, HIP-4는 기회 집합을 구체적인 방식으로 바꾼다.

자본 효율성이 높아진다. 예측 마켓 포지션과 퍼프 포지션이 동일한 USDC 마진을 공유한다. 퍼프를 위해 Hyperliquid에, 이벤트 베팅을 위해 Polymarket에 자본을 나눌 필요가 없다. 하나의 풀이 모든 것을 운용한다. 여러 전략을 병행하는 트레이더라면 별도 거래소에 유휴 자본이 묶이는 부담이 줄어든다.

새로운 헤징 조합이 생긴다. 시나리오를 생각해보자. BTC 퍼프 롱 포지션을 들고 연준 회의를 앞두고 있다면 이벤트 보호가 필요하다. Hyperliquid에서는 결국 같은 계정에서 "Y일까지 BTC가 $X 이상" 결과 계약을 퍼프 포지션과 함께 보유할 수 있게 된다. 현재는 이를 위해 플랫폼 간 자본을 이동하고, 서로 다른 정산 통화를 다루며, 여러 가스 환경을 관리해야 한다.

코호트 행동이 풍부해진다. 예측 마켓 거래가 퍼프 거래와 동일한 체인에서 이루어질 때, 모든 지갑의 온체인 발자국이 더 풍부해진다. 퍼프에서 Smart Money 코호트로 분류된 지갑이 이제 예측 마켓 활동도 생성하며, 이를 통해 확신 수준, 리스크 허용도, 방향성 편향을 분석할 수 있다. 행동 신호의 표면적이 넓어지는 것이다.

빌더를 위한 관점: Hyperliquid 위에서 애널리틱스 툴을 만들고 있다면, 예측 마켓 데이터는 지갑 프로파일링에 새로운 차원을 추가한다. 퍼프 포지셔닝을 추적하는 동일한 코호트 분류를 이벤트 거래 패턴에도 확장할 수 있어, 빌더들은 서로 다른 지갑 세그먼트가 리스크를 어떻게 배분하는지 더 완전한 그림을 얻게 된다.

빌더 기회 (그리고 3,200만 달러의 관문)

500,000 HYPE 스테이킹 요건은 특정한 성격의 경쟁 구도를 만들어낸다. 약 3,200만 달러에 달하는 이 기준은 DeFi에서 가장 자본 집약적인 무허가 배포 장벽이다. 이는 의도된 설계다. Hyperliquid는 게임에 직접 돈을 걸고 깔끔하고 제대로 정산되는 마켓을 운영할 경제적 동기를 가진 자본력 있는 배포자를 원한다.

스테이킹 요건은 또한 예측 마켓 성장을 HYPE 수요와 직접 연결한다. 새 배포자가 생길 때마다 약 2억 5,300만 개의 유통 공급량에서 500,000개의 토큰이 빠져나간다. 배포자 10명이 런칭하면, 약 6개월 동안 500만 HYPE가 잠기는 것으로 유통 공급량의 약 2%가 하나의 상품 카테고리로 흡수된다.

배포를 고려하는 빌더라면 경제 구조는 이렇다. 스테이킹을 하고, 승인된 템플릿으로 마켓을 배포하고, 수수료를 최대 50%로 설정하고, 마켓의 모든 거래에서 수익을 얻는다. 부실하게 구성된 마켓은 밸리데이터 투표로 슬래싱될 리스크가 있어, 당근과 채찍이 모두 존재한다.

8월 1일 테스트넷에서는 진입 장벽을 100 HYPE로 낮췄다. 메인넷 무허가 배포는 2026년 후반 예정이다. 실험해보고 싶은 빌더는 전체 스테이크 없이 지금 당장 시작할 수 있다.

열린 질문들과 리스크

Hyperliquid의 예측 마켓 진출은 야심차다. 하지만 아직 해결되지 않은 것들이 있다.

템플릿 제약이 속도를 제한한다. 마켓 템플릿은 밸리데이터의 승인을 받아야 한다. 이는 Hyperliquid가 Polymarket의 정치 카탈로그나 Kalshi의 두터운 스포츠북을 얼마나 빨리 복제할 수 있는지를 제한한다. '무허가'라는 표현은 배포에 적용될 뿐, 템플릿 생성에는 해당되지 않는다. 밸리데이터 거버넌스가 느리게 움직이면 마켓 다양성에 병목이 생긴다.

오라클과 정산 리스크. 모든 예측 마켓은 정산 메커니즘에 의해 성패가 갈린다. 결과를 누가 결정하는가? 분쟁은 어떻게 처리되는가? 슬래싱 메커니즘은 잘못 정의된 마켓을 배포자에게 페널티로 돌리지만, 현실 세계 이벤트의 본질적인 모호함을 없애지는 못한다. 대규모에서의 오라클 신뢰성은 DeFi 전반에 걸쳐 지속적인 과제였으며, 예측 마켓은 이를 가장 결정적인 형태로 드러낸다.

규제 리스크. Kalshi는 CFTC 승인을 받는 데 수년을 쏟았다. Polymarket은 오프쇼어에서 운영된다. Hyperliquid의 무허가 접근 방식은 특히 규제된 스포츠 베팅과 유사해 보일 수 있는 스포츠 관련 결과 마켓을 생성할 수 있는 배포자에 대해 자체적인 규제 문제를 제기한다. Kalshi의 스포츠 계약에 대한 켄터키주 검찰총장의 도전은 규제 당국이 이 카테고리를 주시하고 있음을 보여준다.

유동성 분산. 예측 마켓 거래량을 두고 더 많은 플랫폼이 경쟁한다고 해서 자동으로 더 깊은 마켓이 생기는 것은 아니다. Kalshi, Polymarket, Hyperliquid에 유동성이 분산되면, 각 거래소는 더 얇은 주문장과 더 넓은 스프레드로 끝날 수 있다. Hyperliquid의 반론은 퍼프 마켓과의 담보 공유가 자연스러운 교차 효과를 만든다는 것이지만, 그 가설은 대규모에서 아직 검증되지 않았다.

코호트 데이터로 예측 마켓 행동 추적하기

Hyperliquid에서 예측 마켓 활동이 성장할수록, 누가 거래하는지를 분석하는 능력이 무엇을 거래하는지만큼 중요해진다. 우리의 코호트 애널리틱스는 이미 모든 지갑을 두 가지 차원에서 16개의 행동 세그먼트로 분류한다. 포지션 크기(250달러 미만의 Shrimp부터 500만 달러 이상의 Leviathan까지)와 트랙 레코드(누적 수익 100만 달러 이상의 Money Printer부터 누적 손실 100만 달러 이하의 Giga-Rekt까지)다.

예측 마켓 거래가 동일한 체인에서, 동일한 마진 시스템 안에서, 동일한 지갑으로 이루어지면, 그것이 우리의 행동 데이터셋의 일부가 된다. 빌더들은 우리 데이터를 쿼리해 Smart Money 지갑이 퍼프 익스포저 대비 이벤트에 어떻게 포지셔닝하는지, Whale 클래스 지갑이 결과 계약으로 방향성 베팅을 헤징하는지, 아니면 Leviathan 코호트가 리테일 세그먼트와 다르게 예측 마켓을 활용하는지를 확인할 수 있다.

그 가시성이 바로 눈 감고 거래하는 것과 정보를 가지고 거래하는 것의 차이다. Kalshi와 Polymarket은 지갑 수준의 행동 애널리틱스를 제공하지 않는다.

퍼프와 예측 마켓 전반의 코호트 행동 추적

HyperTracker의 API는 모든 Hyperliquid 지갑을 16개의 행동 코호트로 분류한다. 예측 마켓 활동이 성장할수록 우리 데이터는 전체 그림을 담아낸다.

API 살펴보기

결론

예측 시장은 방금 도약의 해를 보냈다. 월간 거래량이 9개월 만에 50억 달러 미만에서 500억 달러 이상으로 뛰었고, 이 섹터는 퍼프 중심 트레이더를 포함한 모든 파생상품 트레이더에게 의미 있는 궤도를 그리고 있다.

Hyperliquid의 진입이 중요한 이유는 퍼프와 예측 사이의 벽을 허물기 때문이다. 동일한 담보, 동일한 체인, 동일한 애널리틱스 파이프라인. 빌더에게는 새로운 수익원이 열리고, 트레이더에게는 이 상품들이 별개 플랫폼에 있을 때는 존재하지 않던 자본 효율성과 헤징 조합이 생긴다.

가파른 스테이킹 요건이 진입자를 걸러낼 것이다. 템플릿 거버넌스가 초기 마켓 다양성을 제한할 것이다. 오라클과 규제 리스크는 현실이다. 그러나 핵심 베팅, 즉 예측 마켓이 독립형 플랫폼이 아닌 통합 트레이딩 L1 안에 속한다는 논제는 지금 DeFi에서 가장 흥미로운 가설이다. 이것이 작동한다면, 먼저 움직인 빌더들이 1조 달러 마켓에서 수수료를 거두는 주인공이 될 것이다.