$90 млн доходу: Будівельники, що перемагають на Hyperliquid

Hyperliquid не створював єдиного фронтенду, щоб панувати над усіма. Він побудував двигун і дав усім іншим битися за кермо. Результат, через рік після запуску програми builder code, — екосистема, де 1 411 будівельників разом спрямували $274,9 мільярда торгового обсягу та заробили понад $90,7 мільйона у вигляді комісій. Це не комісії протоколу. Це кошти, що надійшли безпосередньо на гаманці, термінали, боти й застосунки, які привели користувачів до книги ордерів.

Дані станом на липень 2026 року, з таблиці лідерів будівельників HyperTracker.

Таблиця лідерів розповідає про те, хто перемагає у фронтенд-войнах, де знаходяться переваги у дистрибуції та чому чистий обсяг і дохід на кожен витрачений долар — це дивовижно різні перегони. Ця стаття розбирає провідних будівельників, пояснює механіку комісій і показує, що цифри розкривають про побудову бізнесу поверх біржі безстрокових контрактів.

Таблиця лідерів: хто попереду і чому це важливо

Два імені домінують у верхній частині. Phantom займає перше місце з $23,6 мільйона загального доходу за builder code серед 153 128 користувачів і $44,8 мільярда спрямованого обсягу. Based слідує з $15,2 мільйона від 42 967 користувачів і майже ідентичним обсягом ($44,9 мільярда). Разом ці два акаунти заробляють близько 43% всього доходу від builder code на Hyperliquid.

За ними гонитва щільніша, ніж більшість вважає. MetaMask і PVP фактично рівні з $8,1 мільйона і $8,0 мільйона відповідно, але їхні профілі виглядають зовсім по-різному. MetaMask має 52 534 користувачі і $9,0 мільярда в обсязі. PVP має 28 223 користувачі, але майже вдвічі більший обсяг — $17,1 мільярда. Однаковий дохід, різні механізми під капотом.

Далі — довгий хвіст. Insilico спрямував вражаючі $36,3 мільярда в обсязі всього від 3 339 користувачів, що означає: невелика група надзвичайно активних трейдерів проганяє серйозні суми через цей інтерфейс. Infinex, Axiom, TreadFi, Dreamcash і Liquid замикають топ-10, кожен у діапазоні від $1,5 млн до $2,8 млн доходу. Нижче них 1 400+ будівельників ділять залишковий дохід, більшість заробляє скромні суми, але разом формує дистрибуційний шар, яким сам Hyperliquid не керує.

Як насправді працюють комісії за builder code

Builder code простіші за більшість механізмів комісій у DeFi. Коли користувач торгує через сторонній застосунок, застосунок прикріплює адресу будівельника та параметр комісії до ордера. Комісія стягується при виконанні угоди, обробляється повністю в мережі та на 100% надходить будівельнику. Протокол нічого не бере з комісії будівельника. Він заробляє свою окремо.

Параметр комісії використовує десяті частки базисного пункту як одиницю. Значення f: 10 означає 1 базисний пункт (0,01%), а f: 100 — 10 базисних пунктів (0,1%), що є встановленою протоколом максимальною межею для безстрокових контрактів. Для спотових угод ліміт становить 1%. Ці обмеження зашиті в код. Жоден будівельник не може стягувати більше.

З боку користувача передбачено захисні механізми. Кожен будівельник вимагає явного підтвердження через дію ApproveBuilderFee, яку має підписати основний гаманець користувача. Користувач може підтвердити максимум 10 будівельників одночасно і скасувати будь-яке підтвердження миттєво. Максимальна комісія, яку підтверджує користувач, — це стеля: навіть якщо будівельник намагається встановити вищу комісію в конкретному ордері, система відхиляє її.

Щоб стати будівельником, потрібно мати 100 USDC на акаунті безстрокових контрактів. Немає процедури заявок, жодного комітету з перевірки, жодних переговорів про партнерство. Саме цей низький поріг підштовхнув кількість будівельників до 1 411 і створив конкурентне середовище, яке ми бачимо сьогодні.

Обсяг проти доходу: розрив в ефективності

Дані таблиці лідерів виявляють дещо несподіване. Лідерство за обсягом і лідерство за доходом — це різні перегони, адже ставки захоплення комісій надзвичайно різняться між будівельниками.

На кожен мільярд доларів спрямованого обсягу MetaMask витягує приблизно $0,89 млн доходу. Based витягує близько $0,34 млн. Insilico, незважаючи на $36,3 мільярда обсягу, захоплює лише $0,10 млн. Та сама біржа, ті самі інструменти, абсолютно різна економіка.

Цей розрив важливий, бо відображає різні бізнес-моделі. Гаманець на зразок MetaMask встановлює комісію будівельника на рівні, який його користувачі готові платити в обмін на зручність нативної торгівлі безстроковими контрактами всередині гаманця, яким вони вже користуються щодня. Їхні користувачі платять за інтеграцію, тому ставка комісії може бути вищою. Цифри Insilico вказують на зовсім інший профіль: трейдери з низькими комісіями та високою частотою, які підуть деінде, якщо ставка зросте навіть на один базисний пункт. Обидві моделі приносять мільйони доларів, але показник доходу на обсяг відділяє стабільну перевагу в дистрибуції від мінливого потоку.

Mass — це виняток, який доводить правило. При всього 1 054 користувачах і $2,5 мільярда в обсязі він генерує $1,47 мільйона доходу. Це $0,58 млн на мільярд торгів — від крихітної бази користувачів, що рухає реальні суми. Невелика аудиторія, висока залученість, сильна монетизація. Протилежність підходу Insilico, і, мабуть, більш стійка модель.

Фронтенд-войни в контексті

Builder code перетворили Hyperliquid на біржу, якій не потрібен власний фронтенд для зростання. Кожен гаманець, що інтегрується, стає каналом дистрибуції. Кожен термінал, що маршрутизує ордери, додає обсяг без того, щоб Hyperliquid витратив хоч долар на залучення. Рекорд одноденного обсягу в $984 мільйони, встановлений 21 серпня 2026 року, повністю надійшов від сторонніх інтерфейсів.

Той рекордний день також приніс приблизно $782 000 сукупного доходу будівельників. MetaMask зробив внесок приблизно у $143 000, а Phantom — близько $114 000 з цієї суми, тобто два гаманці забезпечили майже третину всього доходу будівельників за одну сесію.

Конкурентні наслідки глибші за прості цифри. Інтеграція Phantom, запущена в липні 2025 року, за повідомленнями досягла $20 мільйонів доходу від builder code менш ніж за рік, обробивши $37 мільярдів обсягу. Ця траєкторія показала решті гаманцевого ринку, що торгівля безстроковими контрактами через builder code — це реальне джерело доходу, що потягнуло MetaMask, Rabby, Infinex і десятки менших гаманців в екосистему.

Для будівельників, які оцінюють можливості сьогодні, дані вказують на ринок, що продовжує розширюватися. Лише Phantom і Based подолали позначку $10 мільйонів у довічному доході. Третє і четверте місця займають MetaMask і PVP приблизно з $8 мільйонами кожен. Нижче різкий спад. Цей розрив свідчить, що таблиця лідерів далека від усталеності, і добре інтегрований гаманець чи торговий термінал із реальною дистрибуцією ще може піднятися в топ-5.

Що таблиця лідерів не показує (і як заповнити прогалину)

Прості числа таблиці лідерів — дохід, обсяг і кількість користувачів — розповідають, хто перемагає, але не чому. Розуміння причини вимагає іншого рівня даних: якого типу трейдерів залучає кожен будівельник, як ці трейдери поводяться та чи є обсяг стабільним або мінливим.

Саме тут аналітика на рівні когортів додає контекст. Наші дані класифікують кожен гаманець на Hyperliquid в одну з 16 поведінкових когорт: 8 за розміром акаунта (від Shrimp при $0-$250 до Leviathan при $5M+) і 8 за всіма часовими PnL (від Money Printer при +$1M+ до Giga-Rekt нижче -$1M). Коли когортні дані накладаються на аналітику будівельників, можна побачити закономірності, які таблиця лідерів сама по собі не розкриває.

Будівельник, чий обсяг надходить переважно від когорт Smart Money і Whale, веде принципово інший бізнес, ніж той, чий обсяг надходить від Shrimp і Exit Liquidity. Перший має стабільних, цінних користувачів, що генерують постійний обсяг. У другого ризик відтоку вбудований у базу користувачів, адже дрібні трейдери, що зазнають збитків, припиняють торгувати. Дохід на користувача, середній розмір позиції та розподіл PnL за будівельниками — це метрики, що перетворюють таблицю лідерів з табло результатів на дієвий сигнал.

Наші ендпоінти аналітики будівельників надають кількість користувачів, відстеження PnL та дані об'єму по кожному будівельнику через той самий API, що живить метрики когорт. Якщо ви будуєте на Hyperliquid і хочете зрозуміти, які будівельники маршрутизують найякісніший потік, дані доступні для запитів.

Відстежуйте кожного будівельника на Hyperliquid

API HyperTracker надає таблицю лідерів будівельників, кількість користувачів, обсяг і дані PnL по кожному будівельнику поряд із 16 когортами трейдерів, знімками потоку ордерів і оцінкою ризику ліквідації. Доступний безкоштовний рівень (100 запитів на день, без кредитної картки).

Досліджуйте API →

Побудова бізнесу на builder code

Для розробників і команд гаманців, що оцінюють економіку, дані підтверджують кілька висновків.

По-перше, дистрибуція користувачів важливіша за ставку комісії. Phantom і Based обидва знаходяться поблизу максимального ліміту комісії безстрокових контрактів у 0,1%, але Phantom заробляє на 55% більше доходу, бо має в 3,5 рази більшу базу користувачів. Змусити користувачів підтвердити ваш builder code — це вузьке місце, саме тому інтеграції гаманців, де користувач уже довіряє інтерфейсу, домінують у таблиці лідерів.

По-друге, ефективність комісій варіюється більше, ніж можна очікувати. MetaMask генерує $0,89 млн доходу на мільярд торгів, тоді як Insilico — $0,10 млн. Якщо ви будуєте торговий термінал, рішення щодо ставки комісії визначає, чи ведете ви бізнес із високою маржею і меншим обсягом, чи з мінімальною маржею і великою пропускною здатністю. Обидва варіанти можуть спрацювати. Але вибирати слід свідомо, бо таблиця лідерів показує, що обидві моделі співіснують на вершині.

По-третє, програма реферальних ставок (наразі на повторній оцінці для mainnet) додасть ще один шар доходу для будівельників, які стейкають HYPE. За пропонованим дизайном, будівельники могли б отримувати до 40% торгових комісій залучених користувачів залежно від рівня стейкингу, і ділитися до 50% з цього назад із користувачем. Це створює нову конкурентну вісь: будівельники, здатні пропонувати глибші знижки на комісії, отримують перевагу в дистрибуції.

Нарешті, низький поріг входу (100 USDC, без процедури схвалення) означає, що кількість будівельників продовжить зростати. Нинішні 1 411 активних будівельників конкурують за пул обсягу в $274,9 мільярда. У міру того як програма HIP-3 від Hyperliquid додає більше торгованих активів і каталог безстрокових контрактів розширюється, загальний пиріг зростає — але разом із ним і боротьба за кожен слот підтвердження builder code користувача. Пам'ятайте: користувачі можуть підтвердити лише 10 будівельників одночасно.

Таблиця лідерів — це табло, а не стратегія

Builder code перетворили дистрибуцію на мережеву, безвозвісну, аудитовану гру. Цифри відкриті. Дохід можна перевірити. Дані торгів кожного будівельника постачаються у вигляді стиснутих CSV-файлів зі статистичного ендпоінта Hyperliquid. Така прозорість незвична для крипто-індустрії, де більшість програм розподілу доходів працює за зачиненими дверима з даними, що надаються самими учасниками.

Будівельники, що перемагають сьогодні, спочатку вирішили питання дистрибуції, а потім — оптимізації комісій. Phantom не перевершив нікого в торговому інтерфейсі. У нього було 10 мільйонів користувачів гаманця, і він перетворив їх на аудиторію торгівлі безстроковими контрактами завдяки одній інтеграції. MetaMask пішов тим самим шляхом зі своєю існуючою базою EVM-користувачів. Урок не в тому, щоб побудувати кращий екран введення ордерів. А в тому, щоб зустріти трейдерів там, де вони вже є.

$90,7 мільйона доходу будівельників, 1 411 будівельників, $274,9 мільярда в обсязі. Фронтенд-войни реальні, дані відкриті, і в таблиці лідерів ще є місце на вершині.