Hyperliquid Хоче Корону Ринку Прогнозів Kalshi (І Нульові Комісії)

Ринки прогнозів перетворилися з нішевої цікавинки на категорію з $24 мільярдами на місяць менш ніж за рік. Kalshi захопив лідерство, Polymarket тримався поряд, а регульовані біржі почали кружляти навколо. Потім з'явився Hyperliquid з простою пропозицією: нульові комісії на відкриття, повна крос-маржа з книгою перпів і дозвіл на розгортання ринків для всіх, хто готовий застейкати заставу.

HIP-4, оновлення протоколу, яке принесло контракти на результати в мейннет Hyperliquid 2 травня 2026 року, не просто додало нову вкладку продукту. Воно перетворило Hyperliquid на єдиний майданчик у крипті, де один маржинальний рахунок може одночасно утримувати перпи, спот, токенізовані акції та позиції з прогнозів. Для розробників аналітичних інструментів це означає принципово новий рівень даних для відстеження, а для трейдерів — спосіб хеджувати ризик подій без переміщення капіталу з платформи.

Через чотири місяці після запуску: де стоїть битва і що це означає для всіх, хто будує на стеку Hyperliquid.

Ринок на $24 Мільярди, Який З'явився Раптово

До середини 2025 року ринки прогнозів були приміткою. Сукупний місячний обсяг на Kalshi і Polymarket залишався нижче $5 мільярдів. До квітня 2026 року ця цифра зросла майже вп'ятеро. Зростання не було поступовим — це була стрибкоподібна функція, яку рухали ставки на спорт, макроекономічні контракти на події та спекуляції на виборах.

Зараз Kalshi контролює приблизно 62% ринку, порівняно з 55% у січні 2026 року. Ставки на спорт є основним рушієм, на них припадає близько 72% обсягу Kalshi. Інвестиційний банк Bernstein оцінює, що обсяги ринків прогнозів у 2026 році досягнуть $240 мільярдів, що на 370% більше, ніж у 2025 році.

Polymarket не далеко позаду. Умовний обсяг у другому кварталі 2026 року по всьому сектору ринків прогнозів досяг $113,8 мільярда, а Polymarket запустив леверажні контракти — свою останню зброю в боротьбі за наздоганяння. Лише чемпіонат світу з футболу FIFA 2026 генерував $884 мільйони обсягу на Polymarket, зробивши його другим за величиною ринком платформи за всю історію.

Саме на цей ринок вийшов Hyperliquid. І його зброя — архітектура, а не лише нижчі комісії.

Як HIP-4 Змінює Правила Гри

HIP-4 впровадив контракти на результати безпосередньо в HyperCore — той самий механізм зіставлення ордерів, який обробляє $5–6 мільярдів щоденного обсягу перпів Hyperliquid. Контракти бінарні: вони розраховуються в 0 або 1 в USDC залежно від того, чи відбудеться реальна подія. Без леверажу, без ризику ліквідації, без комісій на відкриття позиції.

Розрахунок проходить через набір валідаторів Hyperliquid на основі заздалегідь визначених джерел даних. Немає голосування токенів, немає вікна для спорів і жодної можливості для власника позиції вплинути на результат. Це навмисне відхилення від моделі оракула UMA Polymarket, де спірні результати викликали суперечки щодо права голосу власників токенів.

Крос-Маржа — Справжня Перевага

Заголовна деталь — нульові комісії на відкриття. Але структурна перевага — крос-маржинування. Трейдер може утримувати довгу позицію по перпу ETH, токенізовану позицію NVDA через HIP-3 і контракт на прогноз щодо того, чи знизить ФРС ставки, — все на основі одного пулу застави. Окремі платформи прогнозів на кшталт Kalshi і Polymarket не можуть цього відтворити, тому що вони не керують біржею безстрокових ф'ючерсів.

«Досвідчені трейдери зможуть скористатися портфельною маржею і знайти способи генерувати альфу з цих двох різних типів ринків», — зазначив Sunny Shi з Syncracy Capital.

Дозвільне Розгортання Запустилося в Серпні

Перша фаза HIP-4 запустилася з курованими ринками (контракти на результати ціни Bitcoin через Outcomexyz). Але дозвільне розгортання вийшло в мейннет 29 серпня 2026 року. Тепер будь-який розробник може розгортати ринки результатів, застейкавши 500 000 HYPE і вибравши із затверджених шаблонів розрахунку.

Економіка дзеркалює HIP-3: розробники отримують до 50% торгових комісій, згенерованих їхніми ринками. Стейк блокується щонайменше на 183 дні і має залишатися до розрахунку всіх відкритих ринків. Він може бути слешнутий, якщо валідатори виявлять маніпуляцію.

Це важливо, тому що перетворює HIP-4 з продукту на інфраструктуру. Kalshi — це єдиний майданчик із курованими ринками. Hyperliquid тепер — протокол, на якому будь-хто може побудувати біржу ринків прогнозів.

Три Платформи, Три Архітектури

Щоб зрозуміти місце Hyperliquid, потрібно чесно окреслити конкурентний ландшафт. Кожна платформа має структурні сильні сторони, які інші не можуть легко відтворити.

| Функція | Kalshi | Polymarket | Hyperliquid (HIP-4) | | --- | --- | --- | --- | | Регулювання | CFTC-регульований DCM | Офшор (Polygon) | Ончейн (HyperBFT L1) | | Комісія на відкриття | Змінна (за контракт) | До 2% з виграшів | Нульова | | Крос-маржа з перпами | Ні | Ні | Так (єдиний рахунок) | | Дозвільне розгортання | Ні (кураторські) | Ні (кураторські) | Так (стейк 500K HYPE) | | Розрахунок | Централізоване вирішення | Оракул UMA + голосування токенів | Набір валідаторів + джерела даних | | Леверадж на прогнози | Ні | До 10x (нове) | Ні (повне заставне забезпечення) | | Ринки спорту | Так (72% обсягу) | Обмежено | Зростає (після дозвільного розгортання) |

Рів Kalshi — це регуляторне схвалення і впізнаваність бренду. У США це єдиний контрактний ринок, визначений CFTC для контрактів на події, що надає йому виключний доступ до інституційних учасників, яким потрібна регуляторна визначеність. Ця перевага реальна і стійка.

Перевага Polymarket — глибина ліквідності і перевірений досвід у політичних і крипто-нативних ринках. Він також рухається швидко: у 2026 році вийшли 10x леверажні контракти на Bitcoin, Nvidia і золото — пряма відповідь на аргумент Hyperliquid про крос-маржу.

Перевага Hyperliquid — компонованість. Ринки прогнозів, перпи, спот і токенізовані акції поділяють єдину інфраструктуру книги ордерів, пул застави і екосистему розробників. Ця архітектурна інтеграція складніша для доопрацювання, ніж для побудови з нуля.

Що Це Означає для Когортної Аналітики

Ось де HIP-4 стає цікавим для тих, хто будує інструменти аналізу на Hyperliquid. Ринки результатів виробляють дані про позиціювання, які поводяться інакше, ніж перпи, в кожному вимірі.

З безстроковими ф'ючерсами наші дані класифікують кожен гаманець в один із 16 поведінкових когортів: 8 за розміром рахунку (від Shrimp на $0-$250 до Leviathan на $5M+) і 8 за всіма PnL (від Money Printer на +$1M+ до Giga-Rekt нижче -$1M). Ви можете відстежувати леверадж, спрямований ухил, ціни входу і наближення до ліквідації. Сигнали багаті, тому що перпи мають безперервні параметри ризику.

Позиції на результати є бінарними і повністю забезпеченими заставою, тому леверажу для аналізу немає і немає порогу ліквідації для позначення. Але вони створюють різні типи сигналів:

• Картування експозиції на події. Які когорти хеджують макроекономічні події разом зі своїми позиціями в перпах? Money Printer, який утримує велику довгу позицію по BTC і контракт YES на «ФРС утримує ставки», виражає конкретну макроекономічну тезу, яку чисті дані перпів не розкрили б.
• Зважений на ймовірність настрій. Коли когорти Smart Money концентруються на одній стороні ринку прогнозів — особливо коли ця сторона розходиться з ширшою підрозуміваною ймовірністю — це сигнал, на який варто звернути увагу.
• Кросс-продуктова кореляція. Трейдери, які мають і позиції в перпах, і ставки на результати в одному маржинальному рахунку, генерують дані про те, як досвідчені учасники хеджують ризик подій. Це новий аналітичний шар, якого не існувало до HIP-4.

Конкуренти Реагують

Kalshi і Polymarket не стоять осторонь. Обидві платформи розвивають свої продукти в напрямку Hyperliquid, стираючи межі між ринками прогнозів і біржами деривативів.

Kalshi оголосив безстрокові ф'ючерсні контракти під брендом «Timeless», переходячи від контрактів на основі подій до безперервних деривативів. Якщо Timeless набере оберти, Kalshi запропонує щось ближче до крос-продуктової торгівлі у власному регульованому середовищі.

Polymarket обрав шлях леверажу, додавши 10x контракти на основні активи. Це пряма відповідь на аргумент про ефективність капіталу: якщо крос-маржа Hyperliquid дозволяє робити більше з меншою заставою, леверадж Polymarket досягає чогось подібного (з відповідно вищим ризиком).

Конвергенція очевидна. Платформи прогнозів хочуть функції деривативів. Біржі деривативів хочуть ринки прогнозів. І платформа, яка найбезшовніше інтегрує обидва, найімовірніше захопить найглибший пул ліквідності.

Будувати з Обох Боків Угоди

Для розробників, які вже випускають продукти на Hyperliquid, HIP-4 створює конкретні можливості на трьох рівнях.

Фронтенд-розробники (гаманці, боти, агрегатори) вже заробляють комісії через коди розробника. Ті самі коди тепер працюють на ринках результатів. Кожна угода на прогнозування, проведена через сторонній інтерфейс, генерує дохід без жодної додаткової роботи з інтеграції. Додаткові зусилля — це UI: відображення ринків результатів поряд із перпами і спотом.

Аналітичні платформи отримують нову вимірну величину. Відстеження того, які когорти активні на ринках прогнозів, кореляція позиціювання на події з експозицією в перпах і виявлення розбіжностей між підрозуміваною ймовірністю і настроєм когорт відкриває нову продуктову поверхню. Система класифікації HyperTracker на 16 когортів вже охоплює кожен гаманець на платформі, тому активність на ринках результатів безпосередньо накладається на існуючі поведінкові сегменти.

Розробники ринків тепер можуть створювати ринки прогнозів без дозволу. Вимога до стейку в 500 000 HYPE є значною (приблизно $41 мільйон за останніми цінами), але розробники зберігають до половини торгових комісій і можуть запускати послідовні серії подій з одного слоту. Для добре капіталізованих розробників це нова бізнес-модель, вбудована безпосередньо в протокол.

Hyperliquid вже має 1,4 мільйона користувачів і щоденно обробляє мільярди в обсязі перпів. Ринкам прогнозів не потрібно будувати власну базу користувачів з нуля — вони успадковують її.

Відстежуйте Поведінку Когортів Між Перпами і Ринками Прогнозів

HyperTracker класифікує кожен гаманець на Hyperliquid на 16 поведінкових когортів. Дивіться, куди позиціонуються Smart Money, Whales і Money Printers — від перпів до результатів.

Досліджуйте Наші Дані по Когортах

Куди Рухатися Далі

Гонка ринків прогнозів ще тільки починається. Умовний обсяг у другому кварталі 2026 року перевищив $113,8 мільярда, і сектор не подає ознак сповільнення. Оцінка Bernstein у $240 мільярдів за повний рік виглядає все більш консервативною, якщо ставки на спорт продовжуватимуть прискорюватися.

Для Hyperliquid конкретно шлях вперед пов'язаний із мережевими ефектами. Кожен новий тип продукту (спот, перпи, акції HIP-3, результати HIP-4) додає стійкість, тому що витрати на перехід накопичуються по продуктовим категоріям. Трейдера, який використовує три типи продуктів з одного маржинального рахунку, набагато важче втратити, ніж того, хто використовує лише перпи.

Для розробників сигнал зрозумілий: платформи, які виграють гонку ринків прогнозів, будуть тими, які ставляться до контрактів на результати як до компонованої інфраструктури — інтегрованої з деривативами, спотом і аналітикою в єдиному стеку. Hyperliquid поставив свою архітектуру на цю тезу від самого початку. Чи зможе він реалізувати її проти регуляторного рову Kalshi і мережі ліквідності Polymarket — це відкрите питання.

Дані нам відповідять. І тепер їх для відстеження більше, ніж будь-коли.