Коли Код Білдера Окупає Себе (і Коли Ні)

Дані станом на липень 2026 року, з лідерборду білдерів HyperTracker.

Програма builder code Hyperliquid виплатила понад $90 мільйонів 1,411 білдерам з моменту запуску. Phantom сам по собі заробив $23.6 мільйона. Такі заголовки роблять інтеграцію очевидним рішенням для будь-якого гаманця або торгового додатку, навіть з невеликою базою користувачів.

Але якщо подивитися далі першої п'ятірки, картина змінюється. Середній білдер заробляє приблизно $64,000 доходу за весь час. Медіана майже напевно нижча, бо кілька великих інтеграторів суттєво завищують це середнє значення. Для команди гаманця, яка вирішує, чи варто витрачати інженерний час на інтеграцію, справжнє питання не в тому, "скільки заробляє Phantom?" Воно в тому: "скільки заробимо ми, враховуючи наших користувачів, наш обсяг і нашу терпимість до комісій?"

Ця стаття розглядає структуру прийняття рішень: три змінні, що визначають прибутковість builder code, математику беззбитковості та сценарії, де інтеграція має сенс, і де вона його не має.

Три Змінні, Що Визначають Усе

Дохід від builder code зводиться до простої формули:

Місячний Дохід = Денний Обсяг Через Ваш Додаток x Ставка Комісії x 30

Три вхідні параметри. Кожен має значення, і вони взаємодіють між собою так, що команди часто потрапляють зненацька. Ставка комісії, яку ви обираєте, впливає на те, чи залишаться досвідчені користувачі, а це впливає на обсяг, який визначає, чи варто було взагалі це будувати.

1. Обсяг: Змінна, Яку Не Підробиш

Обсяг через ваш додаток залежить від кількості користувачів, які торгують через ваш інтерфейс, і від їхньої активності. Phantom маршрутизує понад $44.8 мільярда загального обсягу перпів, тому що 153,128 користувачів торгують через нього, і багато з них є активними трейдерами перпів, які вибрали Phantom заради зручності. Insilico, навпаки, має лише 3,339 користувачів, але все одно сформував $36.3 мільярда обсягу, оскільки його користувачі є алго-операторами інституційного рівня, що генерують масивні угоди на кожен акаунт.

Висновок: проста кількість користувачів є слабким предиктором. Важливим є обсяг торгів на одного користувача, і це функція того, хто ваші користувачі та що ваш продукт спонукає їх робити. Гаманець зі 100,000 випадкових трейдерів спот-ринку генерує менше обсягу перпів, ніж термінал з 2,000 активних ф'ючерсних трейдерів.

2. Ставка Комісії: Важіль, Яким Ви Керуєте

Hyperliquid дозволяє білдерам стягувати до 10 базисних пунктів (0.10%) на перпах і 100 базисних пунктів (1.00%) на споті. Ви залишаєте собі 100% від того, що стягуєте. Протокол бере свою окрему комісію.

Те, де ви встановите комісію, створює компроміс. MetaMask стягує близько максимуму — приблизно 8.9 базисних пунктів (розраховано виходячи з $8.1 мільйона доходу на $9 мільярдах обсягу). Така агресивна комісія працює, тому що 52,534 користувачів MetaMask в першу чергу орієнтовані на зручність: вони хочуть торгувати перпами, не залишаючи MetaMask, і готові платити кілька зайвих базисних пунктів за це. Insilico, навпаки, стягує приблизно 1 базисний пункт. Його користувачі — квантові команди, які миттєво помітять надбавку в 10 bps і знайдуть обхідний шлях.

Урок з лідерборду в тому, що немає універсально правильної комісії. Ваша ставка залежить від чутливості ваших користувачів до комісій, яка тісно пов'язана з їхньою досвідченістю та наявними альтернативами.

3. Економіка Користувача: Дохід на Одного Користувача як Перевірка Реальністю

Дохід на одного користувача — метрика, яка відфільтровує шум. Вона показує, скільки кожен користувач реально приносить за весь час роботи з вашим продуктом, і розкриває, як різні стратегії білдерів виявляють себе на практиці.

Mass заробляє понад $1,395 на користувача при лише 1,054 акаунтах. Phantom заробляє $154 на користувача серед 153,128 акаунтів. Обидва успішні, але представляють абсолютно різні бізнес-моделі. Mass обслуговує невелику групу активних трейдерів. Phantom обслуговує велику групу помірних трейдерів. Якщо ваш продукт більше схожий на Mass, ніж на Phantom, вам потрібно менше користувачів, щоб builder codes стали прибутковими, але ці користувачі повинні торгувати агресивно.

Розрахунок Беззбитковості

Інтеграція не безкоштовна. Інтеграція builder code Hyperliquid зазвичай коштує кілька тижнів роботи розробників для команди, яка вже має гаманець або торговий інтерфейс. Сама адреса білдера потребує лише 100 USDC на рахунку перпів, тому вимоги до капіталу мінімальні. Реальна вартість — це інженерний час та подальша підтримка.

Нижче матриця сценаріїв, що показує місячний дохід при різних комбінаціях обсягу та комісії:

Читання таблиці: якщо ваш додаток маршрутизує $2 мільйони на день в обсязі перпів при 5 базисних пунктах, ви отримаєте приблизно $30,000 на місяць. При $10 мільйонах на день і тій самій комісії це зростає до $150,000. Це ілюстративні розрахунки на основі формули builder code, де дохід дорівнює денному обсягу, помноженому на ставку комісії (у десятковому вигляді) за 30 днів.

Наведені цифри базуються лише на формулі. Вони не враховують коливання обсягу, відтік користувачів або реальність того, що обсяг криптоторгівлі є циклічним і може змінюватися в рази між бичачим і ведмежим ринками.

Коли Інтеграція Має Сенс

Виходячи з даних лідерборду, builder codes, як правило, виправдовують себе в кількох чітких сценаріях:

У Вас Вже Є Користувачі, Які Торгують Перпами

Це найвагоміший аргумент. Якщо ваш гаманець або додаток вже обробляє угоди Hyperliquid і ви маршрутизуєте цей обсяг без builder code, ви залишаєте гроші на столі. Інтеграція Phantom спрацювала, тому що мільйони людей вже використовували Phantom. Додавання перпів із builder code стало інкрементальною інженерною роботою поверх вже існуючої переваги в дистрибуції.

Ваші Користувачі Нечутливі до Комісій

Орієнтовані на зручність користувачі — ті, хто торгує через вбудований інтерфейс свопів гаманця, а не переходить на спеціалізовану біржу — як правило, терплять невеликі комісії. Якщо ваш продукт залучає таких користувачів, ви можете встановити вищу ставку комісії (ближче до максимуму в 10 bps), не турбуючись про втрату обсягу. Ефективна ставка MetaMask близько 9 bps працює саме тому, що його користувачі ставлять зручність вище оптимізації комісій.

Ви Обслуговуєте Нішу з Великим Обсягом на Користувача

Невелика база користувачів все одно може генерувати значний дохід, якщо кожен з них торгує активно. 3,339 користувачів Insilico сформували $3.7 мільйона доходу від builder code, тому що середній користувач здійснив понад $10.8 мільйона обсягу за весь час. Якщо ви створюєте інструменти для квантових команд, керівників фондів або професійних маркет-мейкерів, вам не потрібні десятки тисяч користувачів. Вам потрібні кілька сотень, які торгують агресивно.

Коли Це, Мабуть, Не Варте Уваги

Лідерборд також виявляє закономірності, де builder codes не виправдовують очікувань.

Ваші Користувачі Переважно Торгують Спотом

Обсяг перпів Hyperliquid значно перевищує спотовий обсяг. Builder codes працюють на обох, але математика доходів кардинально відрізняється. Спотові користувачі, як правило, торгують меншими обсягами і рідше. Якщо ви не маршрутизуєте значний спотовий потік (і не стягуєте ближче до 100 bps спотового максимуму), дохід від випадкових спотових трейдерів, швидше за все, буде мізерним.

Ваша База Користувачів Чутлива до Комісій і Має Альтернативи

Якщо ви будуєте торговий термінал, що конкурує з іншими терміналами, ваші користувачі — саме ті, хто порівнює комісії. Стягування 5 bps, коли конкурент бере 1 bps, створює реальний ризик відтоку, особливо серед досвідчених користувачів, які генерують основну частину вашого обсягу. У цьому сценарії ви змушені триматися нижнього діапазону ставок комісій, і вам потрібен масивний обсяг, щоб математика склалася.

У Вас Ще Немає Користувачів Hyperliquid

Builder codes не генерують попит. Вони монетизують наявний попит. Якщо користувачі вашого гаманця вже не торгують на Hyperliquid (або не зацікавлені в перпах), інтеграція builder code не змінить їхню поведінку. Вартість інтеграції може бути помірною, але прогноз доходів повинен припускати нульове органічне залучення, якщо у вас немає чіткого плану для спрямування користувачів до Hyperliquid через ваш інтерфейс.

Як Топові Білдери Встановлюють Свої Комісії

Дивлячись на топ-10 за доходом, стратегії комісій поділяються на два табори:

| Стратегія | Діапазон Комісій | Тип Користувача | Приклади | | --- | --- | --- | --- | | Висока комісія, зручність на першому місці | 5-10 bps | Роздрібний, орієнтований на гаманець | Phantom, MetaMask, Rabby | | Низька комісія, обсяг на першому місці | 1-3 bps | Алгоритмічний, інституційний | Insilico, Axiom, Based |

Жодна не є апріорі кращою. Phantom і Based обидва входять до топ-3 за загальним доходом, але досягли цього протилежними стратегіями. Phantom стягував вищі комісії з масової бази користувачів. Based стягував нижчі комісії зі схожого масивного обсягу. Правильна стратегія цілком залежить від того, хто ваші користувачі і яку альтернативу вони обрали б, якби ви стягували забагато.

Варто зазначити одну закономірність: два найкращих білдери за доходом на одного користувача (Mass і Insilico) обидва обслуговують невелику, сконцентровану базу активних трейдерів. Якщо ваш продукт природно залучає такий профіль, вам може не знадобитися масштаб Phantom, щоб builder codes стали прибутковими.

Моніторинг Ефективності Builder Code

Після інтеграції вам потрібна видимість того, як ваш builder code працює. Ключові метрики: денний обсяг, маршрутизований через ваш код, ефективна ставка комісії, дохід на одного користувача та утримання користувачів (чи торгують одні й ті самі гаманці стабільно, чи обсяг зумовлений разовими користувачами?).

Наш API аналітики білдерів відстежує все це програмно. Ендпоінт /builders/list повертає обсяг, дохід і кількість користувачів для будь-якого builder code, розбиті за часовим проміжком (щоденно, щотижня, щомісяця, за весь час). Ви можете відстежувати ефективність власного коду та порівнювати з більш широкою екосистемою без ручних розрахунків.

Відстежуйте важливе: ендпоінт аналітики білдерів HyperTracker надає дохід, обсяг і кількість користувачів для будь-якого builder code. Запитайте /builders/list, щоб порівняти вашу ефективність із більш широкою екосистемою та відстежити тенденції до того, як вони відіб'ються на вашому балансі.

Структура Прийняття Рішень

Перш ніж виділяти інженерні ресурси, пройдіться за цим чеклістом:

1. Чи торгують ваші користувачі вже на Hyperliquid? Якщо так, ви монетизуєте наявну поведінку. Якщо ні, ви робите ставку на залучення.
2. Який денний обсяг ви можете реалістично маршрутизувати? Використовуйте поточні метрики користувачів для оцінки. Якщо ви не можете спрогнозувати хоча б $1 мільйон на день в обсязі перпів, дохід може не виправдати інженерні витрати.
3. Яку ставку комісії витримають ваші користувачі? Оцініть чутливість вашої бази користувачів до комісій. Користувачі гаманців, як правило, терплять вищі комісії. Користувачі торгових терміналів, як правило, йдуть.
4. Яка ваша вартість інтеграції? Кілька тижнів роботи розробників для команди з наявною інфраструктурою Hyperliquid. Довше, якщо ви будуєте потоки підпису гаманця, ключі агентів і оркестрацію депозитів з нуля.
5. Чи зможете ви підтримувати обсяг крізь ринкові цикли? Обсяг бичачого ринку може в рази перевищувати обсяг ведмежого. Будуйте прогноз на консервативній основі, тому що ваша інтеграція повинна пережити спад.

Якщо відповіді говорять про те, що ви можете маршрутизувати $2 мільйони або більше на день за ставкою комісії, яку ваші користувачі приймуть, інтеграція майже напевно окупиться протягом першого кварталу. Нижче цього порогу рішення ускладнюється і залежить від того, наскільки ви цінуєте опціональність: якщо обсяги зростуть, builder code вже буде на місці, щоб їх захопити.

Відстежуйте Дохід від Builder Code в Реальному Часі

API аналітики білдерів HyperTracker дозволяє відстежувати обсяг, дохід і кількість користувачів для будь-якого builder code на Hyperliquid. Запитуйте лідерборд, порівнюйте свою ефективність і відстежуйте тенденції до того, як вони з'являться у вашій таблиці.

Дослідити API

Builder codes, що потрапляють у заголовки, — це ті, що спираються на масову дистрибуцію. У Phantom було 153,128 користувачів під час інтеграції. MetaMask привів 52,534. Але дистрибуція — це не все. Mass довів, що 1,054 користувачі можуть генерувати $1.47 мільйона, якщо це правильні 1,054. Питання ніколи не було "чи варто гаманцям інтегрувати builder codes?" Воно завжди звучало так: "чи є у вашого гаманця користувачі, обсяг і терпимість до комісій, щоб це спрацювало?" Тепер у вас є цифри, щоб відповісти на нього.