$90M 构建者费用：Hyperliquid 排行榜全面解析

Hyperliquid 的构建者代码计划累计开发者收益刚刚突破 1 亿美元。 这个数字放在任何加密协议上都令人印象深刻。对于一个只需 100 USDC 和几行代码就能使用的无许可费用原语来说，它彻底改写了在 DEX 上构建产品的经济模型。

然而，排行榜讲述的故事比"人人皆赢"要复杂得多。Phantom 是一个不运营交易所的移动钱包，却已赚取 2360 万美元。 Based 是一个大多数散户traders闻所未闻的交易终端，坐拥 1520 万美元。 与此同时，一家名为 Mass 的量化基础设施提供商每位用户创收 1,395 美元，是 Phantom 从其 153,000 用户群中人均提取金额的九倍。

数据截至 2026 年 7 月，来源为 HyperTracker 构建者排行榜。

我们提取了构建者排行榜数据，对前 15 名进行排名，拆解实际赚取费用的四类构建者，并展示如何自行追踪这些数据。

完整前 15 名排行榜

以下是按历史总收益排名的前 15 个构建者代码，直接从我们的 /builders/list 端点提取。差距悬殊：排名前两位的构建者收益之和超过后 13 位的总和。

| 排名 | 构建者 | 收益 | 用户数 | 交易量 | 加入时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | Phantom | $23.6M | 153,128 | $44.8B | Jun 2025 | | 2 | Based | $15.2M | 42,967 | $44.9B | Jun 2025 | | 3 | MetaMask | $8.1M | 52,534 | $9.0B | Aug 2025 | | 4 | PVP | $8.0M | 28,223 | $17.1B | Jul 2024 | | 5 | Insilico | $3.7M | 3,339 | $36.3B | Jul 2024 | | 6 | Infinex | $2.8M | 9,283 | $5.2B | Aug 2025 | | 7 | Axiom | $2.4M | 34,093 | $23.0B | Jan 2025 | | 8 | TreadFi | $2.2M | 4,835 | $11.1B | Apr 2025 | | 9 | Dreamcash | $1.8M | 11,215 | $7.6B | Jun 2025 | | 10 | Liquid | $1.5M | 9,499 | $3.2B | Jun 2025 | | 11 | Rabby | $1.5M | 19,031 | $6.5B | Aug 2025 | | 12 | Mass | $1.5M | 1,054 | $2.5B | Jun 2025 | | 13 | Okto | $790K | 8,702 | $3.7B | Apr 2024 | | 14 | Defiapp | $780K | 8,183 | $5.5B | Mar 2025 | | 15 | Minara AI | $775K | 4,933 | $2.6B | Dec 2025 |

几个数字立刻引人注意。Phantom 和 Based 产生的交易量几乎相同（$44.8B 对 $44.9B），但 Phantom 的收益多出 840 万美元，因为其服务的用户规模是 Based 的 3.5 倍。Insilico 收益排名第五，却处理了 363 亿美元的交易量，超过 MetaMask 和 PVP 的总和，原因在于其小规模用户群以机构量级交易。

四类构建者

单看收益无法还原全貌。构建者排行榜可分为四个类别，每类都有独特的费用捕获策略。

钱包：以分发渠道构筑护城河

Phantom 和 MetaMask 通过将 Hyperliquid 永续合约嵌入现有钱包体验来赚取构建者费用。用户无需下载新应用或访问新网站，直接在已安装的钱包中交易即可。

这一类别主导总收益，原因在于用户基数庞大。Phantom 的 153,128 名用户创造了 2360 万美元收益。 MetaMask 晚两个月入场，凭借 52,534 名用户达到 810 万美元。 另一家钱包参与者 Rabby 已突破 150 万美元。 取舍显而易见：钱包类构建者获取的绝对收益最高，但人均收益最低（Phantom 人均 $154，MetaMask 人均 $153）。

交易终端：专业用户的专属赛道

Based（$15.2M）和 PVP（$8.0M）打造了专用交易界面。其用户是冲着更好的图表、更快的执行速度，或 Hyperliquid 原生界面所不具备的功能而来的。这类构建者的人均收益高于钱包类，因为其用户交易更频繁、仓位更大。

Based 尤为突出：42,967 名用户产生了 449 亿美元交易量，人均收益 $354。 尽管总用户规模更小，这一人均产出是 Phantom 的两倍有余。由此可见，专为交易设计的界面能吸引持续重度交易的用户。

量化与基础设施：小基数，巨量交易

Insilico 和 Mass 代表光谱的另一端。Insilico 仅有 3,339 名用户，却处理了 363 亿美元交易量，在所有构建者中仅次于 Phantom 和 Based。 Mass 只有 1,054 名用户，仍创造了 150 万美元费用收益。

人均收益才是真正说明问题的指标。Mass 人均创收 $1,395，Insilico 人均 $1,113。对比 Phantom 的 $154 或 MetaMask 的 $153，效率差距一目了然。这类构建者服务的是算法交易者、做市商和量化基金，其单个账户产生的交易量远超普通散户。

DeFi 聚合器：跨链布局

Infinex（$2.8M）和 Defiapp（$780K）将 Hyperliquid 作为更广泛 DeFi 菜单中的一个产品向用户推送。 他们在从其他协议获取收益的同时赚取构建者费用。随着跨链界面日趋成熟，其用户基数持续增长，而 Hyperliquid 的深度流动性使其成为订单路由的天然目的地。

这一类别的效率介于钱包和终端之间。Infinex 人均收益 $298，反映出通过聚合器发现平台的重度用户与探索多个交易场所的普通用户的混合结构。

八月纪录：单日 9.84 亿美元

2026 年 8 月 21 日，构建者代码协议单日永续合约处理量达到 9.84 亿美元，创历史新高。 当日合并收益约 78.2 万美元，为历史第二高单日记录。

MetaMask 当日贡献约 14.3 万美元收益，Phantom 贡献约 11.4 万美元。 两者合计贡献当日总收益约三分之一。两款钱包产品本不以交易见长，却能在创纪录的单日内驱动三分之一的构建者收益，足以说明分发渠道在这个生态系统中的决定性作用。

十天后的 8 月 31 日，HyperliquidNews 确认构建者代码累计收益已突破 1 亿美元。 从我们 7 月快照显示的 9070 万美元 到 1 亿美元，大约只用了六周，增速仍在加快。

排行榜为何持续洗牌

近 30 天数据呈现出与历史总榜截然不同的格局。9 月份，MetaMask 和 Trust Wallet 领跑 30 日收益榜。 构建者代码在 240.8 亿美元交易量中创造了 1017 万美元 30 日收益。 据此推算，生态系统年化收益约为 1.2 亿美元。

这一变化折射出更宏观的趋势。Trust Wallet、Rabby、Blockchain 等新钱包集成正从先发者手中夺取市场份额。构建者计划的准入门槛极低，只需 100 USDC 和一个构建者代码注册， 任何团队都能快速完成集成。护城河不在技术，而在用户。

这也解释了为何 ERC-8021——一项将构建者代码原生引入以太坊的提案——受到如此广泛的关注。如果该模式在单一 L1 交易所就能如此高效运转，将其嵌入每条 EVM 链，或许将彻底改变所有 DeFi 应用的变现方式。

自行追踪构建者代码收益

无需等待他人发布排行榜更新。我们的 /builders/list 端点实时返回构建者代码数据，涵盖 Hyperliquid 上每位构建者的收益、交易量、用户数和加入日期。

curl -H "Authorization: Bearer YOUR_TOKEN" \
  "https://ht-api.coinmarketman.com/api/external/builders/list/timeframe/all"

响应包含每位注册构建者的全生命周期指标。也可按时间维度查询（/30d、/7d、/24h）以观察动量变化。结合我们的用户群体分析，可进一步了解每个构建者吸引的是哪类交易者：Phantom 的用户主要是散户（Fish、Dolphin 群体）还是机构（Whale、Leviathan）？

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实时查询构建者代码排行榜、收益、交易量和用户指标，并与 16 个行为群体交叉分析，深入了解每个构建者背后的真实交易者画像。

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赢家的共同特征

在对 1,411 个构建者进行排名后， 三个规律将头部赢家与长尾群体区分开来。

分发优先，产品其次。 Phantom 并没有打造出最好的交易界面，但它拥有最多的钱包，且这些钱包里已存有加密资产，用户无需离开应用即可交易永续合约。技术集成本身并不复杂，难的是用户基数，而 Phantom 在写下第一行构建者代码逻辑之前就已经拥有了。

留存产生复利效应。 构建者代码按订单绑定，用户并不会自动跨会话沿用同一构建者。能持续创造可观收益的构建者，靠的是让用户主动回归的产品力：Based 的图表工具、PVP 的执行速度、Insilico 的机构路由。一次性集成带来的是昙花一现的交易量。

费率是次要变量，交易量才是核心。 构建者费用上限为永续合约的 0.1%。 收取 3 个基点还是 5 个基点，远不如用户通过你的代码交易 10 亿还是 100 亿美元重要。交易量是乘数，费率不过是尾数。

1,411 个构建者已完成注册，其中 15 个占据了绝大部分收益。其余的仍在寻找分发渠道，仍在打磨让用户回头的产品，仍在学习一个朴素的道理：在构建者代码的经济逻辑里，代码本身才是最容易的部分。