Robinhood가 2,800만 명의 사용자를 온체인 Perps로 데려왔다. 이제 무슨 일이 일어날까?

2026년 7월 1일, Robinhood는 자체 Layer 2 블록체인을 출시하면서 첫날부터 무기한 선물 거래를 내장했다. Robinhood Ventures가 지원하는 Perp DEX인 Lighter가 해당 체인의 공식 파생상품 파트너로 출범했다. 2주 만에 이 체인은 DEX 거래량 기준 31억 달러를 처리하며 DEX 활동량 상위 5개 체인에 이름을 올렸다.

Robinhood는 약 2,800만 명의 고객을 보유하고 있다. 이들 대부분은 무기한 선물 계약을 한 번도 접해본 적이 없으며, 온체인 거래는 더더욱 낯설다. 하지만 인프라는 이미 가동 중이고 온램프는 마찰 없이 구축되었다. 이제 모든 Perp DEX 빌더가 던져야 할 질문은 하나다. 수백만 명의 리테일 사용자가 온체인 파생상품 거래를 시작하면 무슨 일이 벌어질까?

이 질문이 중요한 이유는 온체인 Perps가 읽을 수 있는 신호를 생성하기 때문이다. 모든 포지션, 모든 체결, 모든 청산이 공개된다. CEX에서 거래가 이루어지면 그 흐름은 보이지 않는다. 온체인에서 이루어지면 빌더들이 이를 분류하고, 집계하고, 인텔리전스로 전환할 수 있다. 온체인으로 유입되는 사용자가 많아질수록, 그 위에서 구축하는 모든 빌더에게 돌아가는 신호도 늘어난다.

Robinhood가 실제로 출시한 것들

Robinhood Chain은 토큰화된 실물 자산과 DeFi를 위해 구축된 Arbitrum 기반 Layer 2다. 이번 출시에는 네 가지 카테고리의 제품이 포함되었으며, 이를 합치면 전통 브로커가 크립토 역사상 가장 공격적인 DeFi 진출을 감행한 것으로 평가된다.

Lighter와 Arcus를 통한 무기한 선물. Lighter는 Robinhood와 50/50 수익 분배 모델을 갖춘 영지식 롤업 DEX로 운영된다. dYdX 팀이 구축한 Arcus는 동일한 체인에서 주식 토큰과 크립토 Perps를 결합한다. 두 제품 모두 첫날부터 가동되었다.

120개국 이상에서 거래 가능한 주식 토큰. 토큰화된 주식(NVDA, GOOG, AAPL 등)이 Robinhood Wallet을 통해 24/7 거래되며, 담보로 활용하거나 대출 풀에 예치하거나 Uniswap과 1inch에서 거래할 수 있다.

Morpho를 통한 DeFi 수익. Robinhood Earn은 적격 사용자가 USDG(Robinhood의 스테이블코인)를 예상 연 7% APY로 대출할 수 있게 하며, Lloyd's of London의 보험이 사이버 사고와 스마트 컨트랙트 익스플로잇을 보장한다.

EU 사용자를 위한 원자재, ETF, FX Perps. 유럽 사용자는 GOLD, SILVER, QQQ, EUR/USD, WTI, 브렌트유 무기한 선물을 최대 10배 레버리지로 24/7 거래할 수 있다. 더 이상 크립토 전용이 아니다.

초기 성과: 2주 만에 DEX 거래량 상위 5위

Bernstein 애널리스트들은 "강력한 초기 채택"을 언급하며 "토큰화된 실물 자산과 더 넓은 DeFi 생태계의 수렴이 가속화되고 있다"고 강조했다. 이미 65,000명 이상의 사용자가 해당 네트워크에 자산을 보유하고 있으며, 토큰화된 주식 1,300만 달러와 스테이블코인 3억 달러가 배포된 상태다.

Lighter는 2025년 11월 15억 달러 밸류에이션으로 6,800만 달러를 조달했으며, Robinhood Ventures가 참여했다. CEO Vlad Tenev는 어드바이저로 이름을 올리고 있다. 이 Perp DEX는 영지식 증명을 사용해 오프체인에서 빠르게 거래를 처리한 후, 검증을 위해 온체인에 암호학적 증명을 게시한다.

경쟁 구도를 형성하는 중요한 세부사항이 하나 있다. Robinhood Wallet을 통한 무기한 선물은 규제 제한으로 인해 미국, 영국, 캐나다 및 일부 다른 지역에서는 이용할 수 없다. 온체인 Perps의 초기 사용자 기반은 유럽과 글로벌로 치우쳐 있으며, 이는 빌더들이 처음부터 지역별 세분화를 염두에 두어야 한다는 것을 의미한다.

Perp DEX 빌더에게 이것이 중요한 이유

핵심 논지는 단순하다. 더 많은 사용자가 온체인에서 무기한 선물을 거래할수록, 빌더들이 읽을 수 있는 신호가 늘어난다. 여기서 "읽을 수 있다"는 표현이 핵심이다. 이는 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소 사이에 명확한 선을 긋는다.

CEX에서는 주문 흐름이 매칭 엔진 안에 갇혀 있다. 누가 사고 있는지, 포지션 크기가 얼마인지, 스마트 머니가 움직임이 시작되기 전에 축적하고 있는지 볼 수 없다. 거래소 운영자는 모든 것을 본다. 나머지는 호가창만 볼 수 있을 뿐이다.

온체인에서는 이 역학이 뒤집힌다. 모든 지갑의 포지션, 거래, 청산이 공개적으로 감사 가능하다. 규모, 수익성, 행동 패턴에 따른 분류가 가능한 것은 데이터가 열려 있기 때문이다. Robinhood가 수백만 명의 새 사용자를 온체인 파생상품으로 유도할 때, 빌더들이 활용할 수 있는 신호의 총량도 그에 비례해 증가한다.

구조적 전환: CEX Perps는 주문 흐름을 숨긴다. 온체인 Perps는 모든 거래를 감사 가능하게 만든다. Robinhood Chain은 수백만 사용자가 그 온체인 흐름을 생성하기 시작하는 진입 장벽을 낮췄다.

더 큰 코호트 샘플, 더 강력한 신호

행동 분석은 표본 크기에 달려 있다. 특정 체인에서 Perps를 거래하는 지갑이 수천 개에 불과할 때는 코호트 수준의 패턴에 잡음이 많다. 수십만, 수백만 개의 지갑이 활성화되면 행동 신호의 통계적 유의성이 크게 향상된다. 이는 지갑을 Shrimp부터 Leviathan까지 분류하는 16개 행동 세그먼트(지갑 규모 기준 8개, 전체 PnL 기준 8개)를 갖춘 Hyperliquid의 코호트 시스템에도 동일하게 적용된다. 같은 원칙은 빌더들이 행동 기반으로 지갑을 분류할 수 있는 모든 체인으로 확장된다.

새로운 트레이더 유형의 유입

Robinhood의 사용자 기반은 주식 거래에 익숙한 사람들이 주를 이룬다. 이들은 PER, 어닝 서프라이즈, 자사주 매입 같은 기준으로 사고하는 사람들이다. 이들이 무기한 선물을 거래하기 시작하면, 행동 패턴은 크립토 네이티브 트레이더와는 다른 양상을 보일 것이다. 레버리지를 낮게 사용하고, 포지션을 더 오래 유지하며, 전통 시장의 촉매에 반응할 가능성이 높다. 코호트 행동을 추적하는 빌더에게 이것은 새로운 신호다. 주식 훈련을 받은 트레이더가 크립토 파생상품에서 어떻게 성과를 내는지, 특정 코호트에 집중되는지, 기존 참여자와 리스크 프로파일이 어떻게 다른지 관찰할 수 있다.

주식 토큰의 Perp 담보 활용: 새로운 변수

Robinhood 출시에서 가장 흥미로운 세부사항 중 하나는 주식 토큰이 DeFi 전반에 걸쳐 담보로 활용될 수 있다는 점이다. Lighter에서 사용자는 무기한 선물 포지션의 증거금으로 USDG를 예치한다. 그러나 더 넓은 아키텍처에서는 주식 토큰이 Morpho의 대출 담보로 기능할 수 있어, 트레이더가 NVDA 토큰을 보유해 수익을 얻으면서 동시에 대출로 확보한 USDG를 Perp 증거금으로 사용할 수 있다.

이러한 크로스 에셋 담보 역학은 새로운 청산 메커니즘을 도입한다. 트레이더의 Perp 증거금이 주식 토큰 담보 가치에 의존할 때, 주식 시장 급락이 크립토 파생상품 청산을 촉발할 수 있다. 자산 유형에 걸친 청산 리스크를 추적하는 빌더들이 우위를 가질 것이다. 전통적인 청산 모델은 크립토 전용 담보를 전제로 하기 때문이다.

청산 알림 시스템이나 리스크 엔진을 구축하는 사람이라면, 이것은 새로운 입력 변수다. Hyperliquid에서 제공하는 우리의 청산 리스크 스코어링은 이미 자산 수준의 익스포저를 다루고 있다. 크로스 담보 Perp 거래가 여러 체인에서 확대됨에 따라, 이러한 상호 의존성을 모델링할 수 있는 빌더들이 명확한 우위를 갖게 될 것이다.

더욱 치열해진 경쟁 환경

Robinhood Chain은 온체인 무기한 선물 거래량을 두고 경쟁하는 거래소 목록에 새롭게 합류했다. Hyperliquid는 2026년 1분기 동안 6,194억 6,000만 달러의 Perp 거래량을 처리하며 압도적인 차이로 지배적인 Perp DEX 자리를 유지하고 있다. 더 넓은 DEX Perp 시장은 2024년 1월부터 2026년 1월 사이에 전체 무기한 선물 거래의 2.0%에서 10.2%로 성장했다.

Robinhood의 진입이 기존 Perp DEX를 직접적으로 위협하지는 않는다. 사용자 기반이 다르기 때문이다. Robinhood는 주식 친화적인 리테일 투자자를 데려오고, Hyperliquid는 크립토 네이티브 트레이더와 빌더를 대상으로 한다. 하지만 이것은 더 넓은 생태계에 영향을 미치는 두 가지를 만들어낸다.

1. 온체인 Perps 모델을 검증한다. 시가총액 950억 달러 이상의 상장 브로커리지가 무기한 선물이 내장된 자체 체인을 출시할 때, 이는 파생상품 시장이 어디로 향하는지에 대한 강력한 신호다. 규제 우려를 제쳐두고, 방향은 명확하다.
2. 빌더 툴링의 기준을 높인다. 더 많은 체인이 Perp 거래를 제공할수록, 순수한 실행 능력은 기본 조건이 된다. 차별점은 인텔리전스로 이동한다. 누가 거래하는지, 어떻게 포지션을 잡는지, Smart Money는 어디 있는지. 이 질문에 답할 수 있는 빌더들은 자신의 사용자가 어느 체인에서 거래하든 우위를 갖는다.

빌더들이 주목해야 할 다음 변화

앞으로 몇 달간 전개 방식을 좌우할 몇 가지 흐름이 있다.

온체인 Perps에 대한 미국 규제 명확화. Lighter의 무기한 선물은 현재 Robinhood Wallet을 통해 미국 사용자에게 제공되지 않는다. 이것이 바뀐다면, 거래량과 사용자 영향은 자릿수가 달라질 것이다. CFTC의 탈중앙화 파생상품 관련 가이던스를 주시해야 한다.

크로스체인 흐름 패턴. Robinhood Chain에서 Perps를 접한 트레이더들이 다른 거래소를 탐색할 수 있다. 체인 간 지갑 이동을 모니터링하고, Robinhood에서 유입된 지갑이 Hyperliquid나 다른 Perp DEX에서 나타나는지 추적하면 사용자 기반의 실제 유동성을 파악할 수 있다.

주식 토큰 상관관계 효과. 토큰화된 NVDA와 BTC Perps가 같은 체인에 공존할 때, 상관관계 트레이더들은 두 자산 사이를 차익 거래할 것이다. 그 전략들의 온체인 발자국은 읽을 수 있으며, 상관관계 기반 흐름을 방향성 흐름과 별도로 분류할 수 있는 빌더들은 더 깨끗한 신호를 얻을 것이다.

에이전틱 트레이딩 도입. Robinhood는 사용자가 서드파티 AI 모델을 Robinhood의 데이터와 실행 레이어에 연결할 수 있는 AI 에이전트 트레이딩 기능을 발표했다. 에이전틱 트레이딩이 상당한 온체인 거래량을 생성한다면, 그 흐름 패턴은 인간 주도 트레이딩과 근본적으로 다른 모습을 보일 것이다. 코호트 분류는 봇과 인간 행동을 구분하는 방식으로 발전해야 할 것이다.

체인에 상관없이 신호로 구축하기

Perp DEX 빌더에게 실질적인 시사점은 이렇다. 온체인 파생상품 흐름의 총량은 확대되고 있으며, Robinhood의 깔때기를 통해 유입되는 사용자들은 새로운 범주의 거래 가능한 신호를 만들어낼 것이다. Hyperliquid, Robinhood Chain, 또는 여러 거래소에 걸쳐 구축하든, 인텔리전스 레이어가 범용 실행과 경쟁 우위를 가르는 기준이다.

우리 API는 16개의 행동 코호트(지갑 규모 기준 8개, 전체 PnL 기준 8개), 스탑/TP 가시성을 갖춘 주문 흐름 분석, 자산 수준의 청산 리스크 스코어링, 그리고 성과 기준 트레이더 순위 리더보드 데이터를 제공한다. 데이터는 5분마다 갱신되며, 세밀한 흐름 분석을 위한 5분 단위 주문 스냅샷이 제공된다. 티어는 Pulse $179/mo부터 시작해 WebSocket 및 웹훅 전송이 가능한 Stream $1,999/mo까지 운영된다.

온체인 흐름을 빌더 인텔리전스로 전환하기

HyperTracker의 API는 16개 행동 코호트, 주문 흐름 분석, 청산 리스크 스코어링을 제공한다. 무료 티어로 시작하거나, $179/mo에 전체 코호트 데이터를 해금하라.

API 살펴보기

Robinhood는 2,800만 사용자에게 무기한 선물이 온체인에 있어야 한다고 선언했다. 흐름은 온다. 그것을 읽을 수 있는 빌더들이 수익을 낼 것이다.