Один билдер Hyperliquid зарабатывает $1 395 на пользователя. Другой — $91.

Данные по состоянию на июль 2026 года, из нашего рейтинга билдеров.

Программа builder code на Hyperliquid распределила свыше $90,7 млн среди 1 411 билдеров . Эта цифра выглядит впечатляюще — пока не осознаёшь, что за ней скрывается одно из самых неравномерных распределений в DeFi. Один билдер зарабатывает порядка $1 395 с каждого привлечённого пользователя. Другой — $91 . Оба входят в топ-15. Оба «успешны» по любым стандартным меркам. Но экономика их builder code принципиально различается, и этот разрыв раскрывает нечто важное о том, что на самом деле формирует доход на perp DEX.

Доход от builder code — это показатель качества пользователей, а не их количества. Билдеры с наибольшим доходом на пользователя — не те, у кого самая широкая аудитория. Это те, чьи пользователи торгуют с наибольшим объёмом и частотой.

В этой статье разбирается, как работает экономика builder code на Hyperliquid, что отличает билдеров с высоким RPU (доход на пользователя) от тех, у кого он низкий, и как использовать нашу аналитику по билдерам для оценки любого builder code — перед интеграцией или подключением под него.

Как работает экономика builder code на Hyperliquid

Система builder code на Hyperliquid устроена просто. Билдер регистрирует реферальный код. Пользователи, торгующие через этот код, генерируют комиссии, часть которых возвращается билдеру в виде дохода. Чем больше объём торгов пользователя, тем больше зарабатывает билдер.

Это создаёт прямую связь между торговым поведением пользователей и экономикой билдера. Builder code, к которому привязаны 100 активных фьючерсных трейдеров, принесёт несравнимо больше дохода, чем код с 10 000 пользователей, которые зарегистрировались, совершили одну сделку и больше не возвращались. Механизм вознаграждает удержание и активность, а не просто привлечение.

Именно поэтому совокупные цифры дохода вводят в заблуждение без контекста. Представьте: билдер с восьмизначным совокупным доходом выглядит убедительнее того, чей доход исчисляется низкими семизначными числами. Но если у первого десятки тысяч пользователей, а у второго около тысячи, меньший билдер извлекает значительно больше ценности с каждого пользователя.

Рейтинг по доходу на пользователя

Вот как выглядят топ-15 билдеров, если отсортировать их по доходу на пользователя, а не по совокупному доходу. Данные получены из нашего эндпоинта рейтинга билдеров на основе статистики за всё время.

| Билдер | Доход | Пользователи | Доход/пользователь | Объём | | --- | --- | --- | --- | --- | | Mass | $1,47 млн | 1 054 | $1 395 | $2,5 млрд | | Insilico | $3,72 млн | 3 339 | $1 113 | $36,3 млрд | | TreadFi | $2,24 млн | 4 835 | $463 | $11,1 млрд | | Based | $15,2 млн | 42 967 | $354 | $44,9 млрд | | Infinex | $2,77 млн | 9 283 | $298 | $5,2 млрд | | PVP | $8,03 млн | 28 223 | $285 | $17,1 млрд | | Dreamcash | $1,84 млн | 11 215 | $164 | $7,6 млрд | | Liquid | $1,52 млн | 9 499 | $160 | $3,2 млрд | | Minara AI | $775K | 4 933 | $157 | $2,6 млрд | | Phantom | $23,6 млн | 153 128 | $154 | $44,8 млрд | | MetaMask | $8,06 млн | 52 534 | $153 | $9,0 млрд | | Defiapp | $780K | 8 183 | $95 | $5,5 млрд | | Okto | $790K | 8 702 | $91 | $3,7 млрд | | Rabby | $1,47 млн | 19 031 | $77 | $6,5 млрд | | Axiom | $2,37 млн | 34 093 | $69 | $23,0 млрд |

Разброс впечатляет. Mass генерирует $1 395 на пользователя . Axiom — $69 . Это разрыв в 20 раз между билдерами, которые все входят в топ-15 по совокупному доходу. И он рассказывает историю, которую рейтинги по совокупному доходу полностью скрывают.

Что формирует высокий доход на пользователя

Три фактора отличают билдеров с высоким RPU от тех, у кого он низкий: тип пользователей, концентрация объёма и глубина удержания.

Тип пользователей важнее их количества

Посмотрим на Insilico. У него всего 3 339 пользователей, однако он генерирует $3,72 млн дохода при объёме торгов $36,3 млрд . Это $10,9 млн объёма на пользователя. Это не случайные трейдеры. Это высокочастотные аккаунты с большими объёмами, которые постоянно ротируют позиции. Пользовательская база Insilico невелика, но гиперактивна — именно такой профиль максимизирует доход от builder code.

Сравним с Phantom. У него 153 128 пользователей , и по совокупному доходу он лидирует с $23,6 млн . Но объём на пользователя составляет около $293 000 — несопоставимо меньше, чем у Insilico. Сила Phantom в охвате. Это кошелёк, поэтому он подключает пользователей на точке входа. Многие из них торгуют редко или неактивны вовсе, что размывает показатели на пользователя, несмотря на внушительный совокупный результат.

Концентрация объёма раскрывает операционный рычаг

У Mass самая маленькая пользовательская база в топ-15 — всего 1 054 пользователя , но они генерируют $2,5 млрд объёма. Это $2,4 млн объёма на пользователя, что выражается в $1 395 дохода на пользователя. Такая концентрация, как правило, указывает либо на институциональную клиентскую базу, либо на продукт, привлекающий трейдеров профессионального уровня. В любом случае это означает, что у Mass есть операционный рычаг: меньше пользователей в поддержке, выше доход с каждого.

Обратную картину демонстрируют кошельковые билдеры: Rabby (19 031 пользователь, $77 на пользователя) и Axiom (34 093 пользователя, $69 на пользователя) . Их базы велики, потому что builder code встроен в продукт с широкой аудиторией. Но большинство этих пользователей не являются активными perp-трейдерами. Они могут использовать кошелёк для спотовых свопов и никогда не работать с perp — тогда builder code фиксирует регистрацию, но не объём.

Ловушка кошелька: широкий охват, размытая экономика

Phantom и MetaMask — два крупнейших билдера по числу пользователей. У Phantom их 153 128 . У MetaMask — 52 534 . При этом оба входят в число аутсайдеров по доходу на пользователя: $154 и $153 соответственно.

Это не провал. Это структурная особенность дистрибуции на уровне кошелька. Когда каждый пользователь, подключающий определённый кошелёк к Hyperliquid, автоматически регистрируется под этим builder code, знаменатель растёт с каждым подключением — независимо от того, торговал ли пользователь perpetual когда-либо. Кошельки — универсальный инструмент, поэтому их аудитория включает спотовых трейдеров, покупателей NFT, участников DeFi-фарминга и тех, кто подключился один раз ради airdrop и больше не возвращался.

В итоге кошельковые билдеры доминируют по совокупному доходу (Phantom с $23,6 млн возглавляет всю экосистему), но уступают по эффективности на пользователя. Это важно, если рассматривать builder code как бизнес-модель, а не как показатель для галочки. Билдеру с $154 на пользователя нужно привлечь примерно в девять раз больше пользователей, чем тому, у кого $1 395 на пользователя, чтобы выйти на ту же выручку в расчёте на стоимость привлечения.

Узкоспециализированные билдеры играют не по своей весовой категории

Билдеры с высоким RPU объединяет одна черта: специализация. Это не универсальные точки входа. Они обслуживают узкую аудиторию, которая торгует часто и крупными объёмами.

TreadFi с $463 на пользователя и Based с $354 занимают промежуточную позицию. У них значительные пользовательские базы (4 835 и 42 967 соответственно) , но их пользователи торгуют достаточными объёмами, чтобы поддерживать здоровую экономику на пользователя. Особого внимания заслуживает Based: почти 43 000 пользователей — и при этом $354 на пользователя. Это говорит о том, что его каналы привлечения ориентированы на активных трейдеров, а не на пассивных подписчиков.

Insilico и Mass представляют крайний случай, когда небольшая база профессиональных трейдеров генерирует непропорционально высокий доход. Эти билдеры фактически работают как B2B-продукты для институциональных или алгоритмических клиентов, где один пользователь может запускать несколько ботов, совершающих тысячи сделок в день.

Вывод для билдеров: если ваш builder code встроен в массовый потребительский продукт, ожидайте RPU на уровне кошельковых билдеров — низкие сотни или ниже, судя по данным нашего рейтинга. Если код привязан к торговому инструменту или институциональному интерфейсу, показатели на пользователя в наших данных оказываются в несколько раз выше. Обе модели жизнеспособны, но требуют принципиально разных стратегий роста.

Как отслеживать эффективность builder code с нашими данными

Наш эндпоинт рейтинга билдеров (/builders/list) возвращает актуальные рейтинги по нескольким временным периодам: за всё время, за месяц, за неделю и за день. Каждая запись включает реферальный код билдера, совокупный доход, количество пользователей и объём торгов — всё необходимое для расчёта дохода на пользователя и объёма на пользователя.

Пример базового API-запроса, возвращающего рейтинг билдеров за всё время:

curl -H "Authorization: Bearer YOUR_TOKEN" \
  "https://ht-api.coinmarketman.com/api/external/builders/list/timeframe/all"

Ответ включает все builder code с накопленными метриками. Производные показатели рассчитываются простым делением:

• Доход на пользователя: revenue_usd / users
• Объём на пользователя: volume_usd / users
• Доход на доллар объёма: revenue_usd / volume_usd (коэффициент захвата комиссий)

Можно также сравнивать данные по временным периодам. Билдер с высоким всеврменным RPU, но снижающимся месячным RPU, возможно, теряет наиболее активных пользователей. Билдер с растущим недельным RPU, вероятно, привлекает новую когорту крупных трейдеров. Дельта между периодами зачастую информативнее любого отдельного среза.

Что это означает для трейдеров, выбирающих builder code

Если вы трейдер, выбирающий builder code, эти цифры важны для вас по другой причине. Builder code с высоким RPU, как правило, ориентированы на активных трейдеров — а значит, у билдера есть стимул продолжать развивать инструменты, улучшать UX и удерживать пользовательскую базу. Билдер, зарабатывающий $1 395 на пользователя, может позволить себе серьёзные инвестиции в продукт. Билдер с $69 на пользователя при более чем 34 000 пользователей играет в игру массового привлечения, где индивидуальный пользовательский опыт — не главный приоритет.

Это не абсолютное правило (среди билдеров с низким RPU встречаются отличные продукты), но как ориентир: RPU builder code говорит о том, насколько высоко этот билдер ценит именно вашу торговую активность. Высокий RPU, как правило, коррелирует с более качественными инструментами, быстрой поддержкой и функциями, заточенными под торговлю.

Разрыв в 15 раз — вот в чём настоящая история

Рейтинги по совокупному доходу — стандартный способ оценки builder code. И одновременно наименее информативный. Phantom лидирует с $23,6 млн , Mass — на уровне $1,47 млн . По всем стандартным меркам Phantom выглядит безоговорочным победителем. Но Mass зарабатывает $1 395 на пользователя, а Phantom — $154 . Mass извлекает в девять раз больше ценности из каждого пользовательского отношения. А Insilico с $1 113 на пользователя и всего 3 339 пользователями генерирует больше дохода на голову, чем любой кошельковый билдер из топ-10.

Разрыв между этими цифрами — это разрыв между ростом, основанным на дистрибуции, и монетизацией, основанной на продукте. Кошельки побеждают за счёт охвата. Специализированные инструменты побеждают за счёт экономики на пользователя. Понять, в какую игру играет билдер — и в какую игру хотите играть вы, — значит сделать первый шаг к тому, чтобы аналитика builder code стала по-настоящему полезной.

Отслеживайте экономику builder code в режиме реального времени

Наш API рейтинга билдеров предоставляет данные о доходе, количестве пользователей и объёме торгов для каждого builder code на Hyperliquid — за всё время, по месяцам, неделям и дням. Рассчитывайте RPU, выявляйте тренды и оценивайте любой код до интеграции или подключения.

Explore HyperTracker API