사용자당 수익: 상위 Hyperliquid 빌더들이 실제로 주목하는 지표

Phantom은 Hyperliquid 빌더 코드 수익으로 $23.6백만을 벌었습니다. Mass는 $1.5백만을 벌었습니다. 단순 순위표로 보면 Phantom이 16배 앞서는 것처럼 보입니다. 그러나 사용자 수로 나누면 그림이 뒤집힙니다. Mass는 사용자당 $1,395를 버는 반면 Phantom은 $154를 법니다.

2026년 7월 기준, HyperTracker 빌더 순위표 데이터.

사용자당 수익(RPU)은 지속 가능한 비즈니스를 운영하는 빌더와 단순히 유통망에 기대는 빌더를 구분하는 지표입니다. 총 수익은 규모를 보상하고, RPU는 깊이를 보상합니다. 각 사용자가 빌더를 위해 얼마나 많은 가치를 창출하는지를 측정하기 때문입니다. 빌더 생태계가 성숙해지고 쉬운 유통 기회들이 선점될수록 이 차이는 더욱 중요해집니다.

이 글에서는 Hyperliquid 상위 빌더들의 RPU를 분석하고, 수치가 왜 이렇게 극적으로 갈리는지 설명하며, API를 통해 이 데이터를 직접 조회하는 방법을 보여드립니다.

RPU 순위표는 수익 순위표와 전혀 다릅니다

빌더를 총 수익 기준으로 정렬하면 지갑 앱들이 지배합니다. Phantom이 $23.6백만으로 1위를 차지하고, Based가 $15.2백만, MetaMask가 $8.1백만으로 뒤를 잇습니다. 이들은 이미 방대한 사용자 기반을 보유하고 있다가 Hyperliquid 지원을 추가한 제품들입니다.

RPU 기준으로 정렬하면 순서가 완전히 뒤바뀝니다.

| 빌더 | 수익 | 사용자 | RPU | 사용자당 거래량 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Mass | $1.47M | 1,054 | $1,395 | $2.42M | | Insilico | $3.72M | 3,339 | $1,113 | $10.87M | | TreadFi | $2.24M | 4,835 | $463 | $2.30M | | Based | $15.22M | 42,967 | $354 | $1.05M | | Infinex | $2.77M | 9,283 | $298 | $556K | | PVP | $8.03M | 28,223 | $285 | $607K | | Dreamcash | $1.84M | 11,215 | $164 | $677K | | Phantom | $23.61M | 153,128 | $154 | $293K | | MetaMask | $8.06M | 52,534 | $153 | $172K | | Liquid | $1.52M | 9,499 | $160 | $338K |

Mass는 Phantom보다 사용자당 9배 더 많이 벌고, Insilico는 7배 더 많이 법니다. 두 빌더 모두 총 수익 순위표에서는 Phantom보다 훨씬 아래에 위치하지만, 유치한 사용자들이 더 많이 거래하고 1인당 더 많은 수수료 수익을 창출합니다. 이는 수백만 명의 가벼운 사용자를 확보하는 비즈니스와는 근본적으로 다른 모델입니다.

RPU가 갈리는 이유: 세 가지 패턴

사용자당 $1,395와 $154 사이의 격차는 무작위가 아닙니다. 각기 다른 지속 가능성 함의를 지닌 뚜렷한 제품 전략에서 비롯됩니다.

틈새 제품은 헤비 트레이더를 유치합니다

Insilico는 3,339명의 사용자를 보유하지만, 이 사용자들이 $363억의 거래량을 만들어냈습니다. 사용자당 $10.87백만의 거래량으로, 상위 10대 빌더 중 가장 높습니다. Insilico의 제품은 자주 거래하고 공격적으로 포지션을 키우는 퀀트 및 알고리즘 트레이더를 위해 설계되었습니다. 사용자 한 명 한 명이 많이 거래하기 때문에 모든 사용자가 중요합니다.

Mass도 비슷한 패턴을 보입니다. 1,054명의 사용자, $25억의 거래량, $1,395의 RPU. 작은 사용자 기반이지만 각 사용자가 의미 있는 거래량을 기여합니다.

유통 중심 전략은 RPU를 희석시킵니다

Phantom과 MetaMask는 정반대의 유형입니다. 둘 다 방대한 기존 사용자 기반을 가진 지갑 앱입니다. Hyperliquid 지원을 추가하면서 수만 명의 사용자를 빠르게 온보딩했지만, 이 중 많은 사용자는 가벼운 트레이더입니다. 포지션을 한 번 열고 경험해본 뒤 다시 돌아오지 않을 수 있습니다. 분모(사용자)가 분자(수익)보다 빠르게 증가하기 때문에 RPU 계산이 희석됩니다.

Phantom의 153,128명 사용자에는 활발한 데이트레이더부터 단 한 번만 거래한 사용자까지 모두 포함됩니다. 153K라는 수치는 Phantom의 빌더 코드를 통해 거래한 적이 있는 모든 고유 지갑 주소를 나타내므로, 일회성 방문자들이 평균을 끌어내립니다.

소셜 트레이딩은 중간 계층을 형성합니다

Based는 42,967명의 사용자로 사용자당 $354를 기록하며 흥미로운 중간 지점을 차지합니다. 소셜 트레이딩 플랫폼으로서 Based는 다른 트레이더를 적극적으로 팔로우하고 복사하는 사용자를 유치하는데, 이는 수동적인 지갑보다는 참여도가 높고 퀀트 터미널보다는 강도가 낮습니다. 카피 트레이딩 사용자는 실시간으로 포지션을 팔로우하기 때문에 더 오래 활성 상태를 유지하는 경향이 있어, RPU가 지갑 기준선보다 높아집니다.

사용자당 거래량: RPU를 결정하는 요소

RPU는 두 가지 요소의 함수입니다. 각 사용자가 얼마나 많이 거래하는가(사용자당 거래량)와 빌더가 부과하는 수수료율입니다. 대부분의 빌더가 유사한 수수료 범위에서 운영되므로, 사용자당 거래량이 주요 차별화 요소입니다.

Insilico의 사용자당 $10.87백만 거래량은 나머지 순위표를 압도합니다. 그 다음은 Mass로 사용자당 $2.42백만입니다. Phantom 사용자는 평균 $293K, MetaMask 사용자는 평균 $172K입니다.

사용자당 거래량의 37배 격차(Insilico 대 MetaMask)는 이 제품들이 완전히 다른 사용자층을 대상으로 한다는 것을 말해줍니다. Insilico의 사용자들은 체계적인 전략을 운영하는 정교한 트레이더입니다. MetaMask의 사용자들은 선물 거래를 지원하는 크립토 네이티브 지갑 사용자입니다. 둘 다 유효한 비즈니스 모델이지만, 경제적 규모화 방식이 다릅니다.

핵심 인사이트: 1,000명의 헤비 트레이더를 보유한 빌더가 50,000명의 가벼운 사용자를 보유한 빌더보다 더 많은 수수료 수익을 창출할 수 있습니다. RPU는 이 차이를 하나의 숫자로 포착합니다.

빌더 전략 사분면

RPU와 사용자 수를 비교하면 뚜렷한 빌더 전략에 매핑되는 네 개의 사분면이 드러납니다.

틈새 강자 (높은 RPU, 적은 사용자): Mass, Insilico, TreadFi. 이 빌더들은 특정 사용자 세그먼트를 깊이 공략했습니다. 리스크는 사용자 집중도입니다. 소수의 Whale 트레이더를 잃으면 수익에 의미 있는 타격이 발생합니다. 장점은 신규 사용자 확보 시 기대 가치가 높다는 것입니다.

유통 중심 (낮은 RPU, 많은 사용자): Phantom, MetaMask, Rabby. 이 빌더들은 기존 설치 기반에서 수익을 창출합니다. 리스크는 낮은 리텐션입니다. 선물 거래를 한 번 시도하고 돌아오지 않은 사용자도 분모에 포함됩니다. 장점은 사용자당 $154에 불과해도 153K명의 사용자가 $23.6백만의 총 수익을 만든다는 것입니다.

규모 + 깊이 (높은 RPU, 많은 사용자): 이 사분면은 대체로 비어 있으며, 이유가 있습니다. 수만 명의 사용자로 확장하면서 높은 RPU를 유지하려면 매력적인 제품과 시간이 지나도 계속 참여하는 사용자 기반이 모두 필요합니다. 43K명의 사용자로 사용자당 $354를 기록하는 Based가 이 구역에 가장 가깝습니다.

초기 단계 (낮은 RPU, 적은 사용자): 많은 신규 빌더가 여기에 해당합니다. 낮은 사용자 수와 낮은 사용자당 수익. 앞으로 나아가는 경로는 더 깊은 제품(RPU 향상) 또는 더 넓은 유통(사용자 수 향상)이지만, 동시에 두 가지를 추구하면 보통 둘 다 제대로 하지 못하게 됩니다.

RPU가 빌더 지속 가능성에 대해 말해주는 것

빌더를 비교할 때 총 수익은 허영 지표입니다. 28,000명의 사용자에서 $8백만을 버는 빌더(PVP, 사용자당 $285)는 100,000명의 사용자에게서 같은 금액을 사용자당 $80에 버는 빌더보다 더 방어하기 쉬운 위치에 있습니다. PVP의 사용자들이 개별적으로 더 가치 있고 경쟁사에게 빼앗기기 더 어렵기 때문입니다.

RPU가 높은 빌더는 리텐션도 강한 경향이 있습니다. 사용자들이 이유가 있어서 그 제품을 선택했기 때문입니다. 더 나은 주문 유형, 더 빠른 체결, 특화된 분석, 또는 자동화된 전략 지원이 그 이유입니다. 이것들이 전환 비용입니다. 가벼운 Phantom 사용자는 내일 다른 지갑을 시도할 수 있지만, 라이브 퀀트 전략을 운영하는 Insilico 사용자는 전환을 비싸게 만드는 통합 비용이 있습니다.

RPU는 또한 가격 결정력을 시사합니다. 사용자들이 많이 거래하는 빌더는 낮은 수수료율을 부과하면서도 사용자당 상당한 수익을 얻을 수 있고, 표준 수수료율을 부과해 초과 수익을 얻을 수도 있습니다. 시간이 지남에 따라 수수료 압박이 압축되는 경향이 있는 시장에서 사용자 흐름을 두고 경쟁할 때 이 유연성이 중요합니다.

API를 통해 빌더 RPU 조회하는 방법

저희 빌더 분석 엔드포인트는 이 계산의 기반이 되는 원시 데이터를 노출합니다. /builders/list에 대한 단일 호출로 빌더 코드별 수익, 사용자 수, 거래량을 반환합니다. 이후 RPU 계산은 단순한 나눗셈입니다.

기간별로 필터링(일별, 주별, 월별, 전체)하여 시간에 따른 RPU 추이를 추적할 수 있습니다. 전체 기간 RPU가 $300이지만 월간 RPU가 $150으로 떨어지고 있는 빌더는 품질이 낮은 사용자를 확보하고 있을 수 있습니다. 월간 RPU가 상승하는 빌더는 헤비 트레이더를 더 잘 유지하거나 더 높은 품질의 사용자 기반을 유치하고 있는 것입니다.

빌더 데이터를 저희의 16개 행동 코호트(지갑 규모별 8개, 전체 기간 손익별 8개)와 결합하면 더욱 풍부한 그림을 얻을 수 있습니다. 어떤 빌더 코드가 Money Printer 지갑(전체 기간 수익 $1백만 이상)을 유치하나요? 어떤 빌더 코드가 Shrimp($0-$250 선물 자산)에 치우쳐 있나요? 빌더 사용자 기반의 코호트 구성이 집계 수치보다 RPU를 훨씬 잘 설명합니다.

빌더 + 코호트 분석: RPU를 위해 /builders/list를 조회한 다음, /cohort/metrics와 교차 참조하여 어떤 트레이더 세그먼트가 각 빌더의 수익을 이끄는지 파악하세요. 저희 데이터는 5분마다 갱신되므로 실시간으로 변화를 추적할 수 있습니다.

API로 빌더 코드 RPU 추적하기

빌더 분석, 16개 행동 코호트, 거래량 귀속. API 단 한 번의 호출로 Hyperliquid의 모든 빌더 코드 뒤에 있는 숫자를 확인하세요.

HyperTracker API 살펴보기

앞으로의 RPU 벤치마크

Hyperliquid의 빌더 생태계는 1,411개의 빌더에게 전체 기간 빌더 코드 수익으로 $9천만 이상을 지급했습니다. 이 빌더들은 $2,749억의 거래량을 라우팅했습니다.

HIP-3 자산(주식, 원자재, 외환)이 Hyperliquid에 새로운 자산 클래스를 가져오고 HIP-4가 예측 시장을 추가함에 따라 빌더 코드의 전체 주소 가능 시장은 계속 확장됩니다. 그러나 RPU는 지속적인 수익을 확보하는 빌더와 일시적인 트래픽 급증에 편승하는 빌더를 구분할 것입니다.

순위표는 총 거래량에 보상을 줍니다. RPU는 구축하기 더 어려운 것에 보상을 줍니다. 각 사용자가 더 많이 거래하고, 더 크게 거래하고, 계속 돌아오게 만드는 제품. Mass의 1,054명 사용자는 Phantom의 153,128명보다 1인당 더 많은 수익을 창출합니다. 이것이 주목할 가치가 있는 숫자입니다.